19. 四家公司的資本結(jié)構(gòu)如下所示：

則哪家公司的杠桿最高（  ）。

a.Sterling

b.Cooper

c.Warwick

d.Pane

【答案】a

【解析】Sterling是杠桿最高的公司，因?yàn)槠鋫鶆?wù)或者支付固定費(fèi)用（如利息）的融資額所占最高，為50%。

20. 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的運(yùn)用可以（  ）。

a.增加財(cái)務(wù)杠桿

b.增加經(jīng)營(yíng)杠桿

c.降低財(cái)務(wù)杠桿

d.降低經(jīng)營(yíng)杠桿

【答案】a

【解析】財(cái)務(wù)杠桿被定義為對(duì)以固定費(fèi)用（如利息）融資的運(yùn)用。債務(wù)是以固定費(fèi)用為代價(jià)取得的融資，因而對(duì)債務(wù)的使用使財(cái)務(wù)杠桿增加。

21. 下列關(guān)于息稅前利潤(rùn)(EBIT)、每股收益(EPS)杠桿效應(yīng)陳述，正確的是（  ）。

a.對(duì)于使用債務(wù)融資的公司而言，息稅前利潤(rùn)的下降將會(huì)導(dǎo)致每股收益更大比例的下降

b.公司財(cái)務(wù)杠桿的下降將會(huì)增加公司的貝塔值

c.如果公司A的經(jīng)營(yíng)杠桿高于公司B，但公司A使用較低的財(cái)務(wù)杠桿，那么兩個(gè)公司的息稅前利潤(rùn)將會(huì)有相同的波動(dòng)性

d.財(cái)務(wù)杠桿影響每股收益和息稅前利潤(rùn)，而經(jīng)營(yíng)杠桿僅影響息稅前利潤(rùn)

【答案】a

【解析】由于財(cái)務(wù)杠桿的放大效應(yīng)，息稅前收益的下降將會(huì)導(dǎo)致每股收益更大比例的下降。

22. 在5 000單位經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為3，意味著（  ）。

a.息稅前利潤(rùn)3%的變動(dòng)將會(huì)引起銷售額3%的變動(dòng)

b.銷售額3%的變動(dòng)將會(huì)引起息稅前利潤(rùn)3%的變動(dòng)

c.銷售額1%的變動(dòng)將會(huì)引起息稅前利潤(rùn)3%的變動(dòng)

d.息稅前利潤(rùn)1%的變動(dòng)將會(huì)引起銷售額3%的變動(dòng)

【答案】c

【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿度量的是銷售額1%的變動(dòng)所引起的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的百分比。因此，經(jīng)營(yíng)杠桿為3，意味著銷售額1%的變動(dòng)將會(huì)引起息稅前利潤(rùn)3%的變動(dòng)。

23. Sahara公司利潤(rùn)表的摘要信息如下所示：

根據(jù)以上信息，Sahara公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（  ）。

a.0.96

b.1.36

c.1.61

d.2.27

【答案】b

【解析】Sahara公司的財(cái)務(wù)杠桿為1.36，計(jì)算如下：

財(cái)務(wù)杠桿=息稅前利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)

=（$1 320 000＋$880 000＋$800 000）/（$1 320 000＋$880 000）

=$3 000 000/$2 200 000

=1.36

24. 對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)較高的公司的最好描述是（  ）。

a.高的負(fù)債權(quán)益比率

b.在其資本結(jié)構(gòu)中擁有零息債券

c.低的流動(dòng)比率

d.高的固定費(fèi)用保障倍數(shù)

【答案】a

【解析】財(cái)務(wù)杠桿被定義為對(duì)以固定費(fèi)用（如利息）融資的運(yùn)用。具有高財(cái)務(wù)杠桿的公司大量使用了債務(wù)，因而擁有高的債務(wù)權(quán)益比率。