13. Kell公司正在分析新產(chǎn)品投資，該新產(chǎn)品預計在接下來的5年中，每年銷售100 000單位，之后被關閉。新設備的購買成本為$1 200 000，安裝成本為$300 000。在財務報告中，設備將在5年中按直線法計提折舊；在稅務報告中，設備將在3年中按直線法計提折舊。第5年年末，設備的拆除成本為$100 000，可以$300 000出售。需立即投入$400 000的額外營運資金，并在產(chǎn)品生命周期內(nèi)不能減少。產(chǎn)品的預計售價為$80，每單位的直接人工和直接材料費用為$65。每年的間接成本將增加$500 000，Kell公司的有效所得稅稅率為40%。

在資本預算分析中，Kell公司應該用于計算凈現(xiàn)值的項目第5年的期望現(xiàn)金流為（  ）。

a. $720 000

b. $800 000

c. $1 120 000

d. $1 240 000

【答案】c

【解析】Kell公司第5年的現(xiàn)金流為$1 120 000，計算如下：

14. Kell公司正在分析新產(chǎn)品投資，該新產(chǎn)品預計在接下來的5年中，每年銷售100 000單位，之后被關閉。新設備的購買成本為$1 200 000，安裝成本為$300 000。在財務報告中，設備將在5年中按直線法計提折舊；在稅務報告中，設備將在3年中按直線法計提折舊。第5年年末，設備的拆除成本為$100 000，可以$300 000出售。需立即投入$400 000的額外營運資金，并在產(chǎn)品生命周期內(nèi)不能減少。產(chǎn)品的預計售價為$80，每單位的直接人工和直接材料費用為$65。每年的間接成本將增加$500 000，Kell公司的有效所得稅稅率為40%。

在資本預算分析中，Kell公司應該用于計算凈現(xiàn)值的項目期初的現(xiàn)金流出為（  ）。

a. $1 300 000

b. $1 500 000

c. $1 700 000

d. $1 900 000

【答案】d

【解析】Kell公司的期初現(xiàn)金流出為$1 900 000，計算如下：

設備采購：$1 200 000

安裝費用：300 000

營運資本投入：400 000

初始投資：$1 900 000

15． Skytop Industries公司使用現(xiàn)金流折現(xiàn)法分析資本投資項目。新設備的成本為$250 000。資本化的安裝費和運輸費共計$25 000。在5年中采用調(diào)整后的加速折舊法，每年的折舊率為20%、32%、19.2%、11.52%、5.76%，適用半年期慣例?，F(xiàn)有設備的賬面價值為$100 000，預計市場價格為$80 000，在新設備安裝后可立即售出。預計每年增量稅前現(xiàn)金流入量為$75 000。Skytop公司的有效所得稅稅率為40%。項目第1年的稅后現(xiàn)金流為（  ）。

a. $45 000

b. $52 000

c. $67 000

d. $75 000

【答案】c

【解析】Skytop公司項目第1年的稅后現(xiàn)金流為$67 000，計算如下：

16． Skytop Industries公司使用現(xiàn)金流折現(xiàn)法分析資本投資項目。新設備的成本為$250 000。資本化的安裝費和運輸費共計$25 000。當新設備安裝后現(xiàn)有設備將立即出售?，F(xiàn)有設備的稅基為$100 000，預計市場價值為$80 000。Skytop預計新設備的生產(chǎn)將會產(chǎn)生額外的應收賬款和存貨共$30 000，應付賬款將會增加$15 000。每年增量稅前現(xiàn)金流入量預計為$750 000。Skytop公司的有效所得稅稅率為40%。則項目期初發(fā)生的稅后現(xiàn)金流出量為（  ）。

a．$177 000

b．$182 000

c．$198 000

d．$202 000

【答案】d

【解析】Skytop公司期初的現(xiàn)金流出量為$202 000，計算如下：

17．Mintz公司正在考慮購買采用新技術的高效包裝設備，價格為$300 000。設備需要立即投資$40 000的營運資本。Mintz公司計劃使用該設備五年，公司的所得稅稅率為40%，在資本投資中使用12%的要求報酬率。公司使用凈現(xiàn)值法進行項目分析。

營運資本投資對MⅠntz公司凈現(xiàn)值分析的整體影響為（  ）。

a.－$10 392

b.－$13 040

c.－$17 320

d.－$40 000

【答案】c

【解析】營運資本投資對Mintz公司凈現(xiàn)值分析的整體影響為凈流出$17 320，計算如下：

期初營運資本流出：$40 000

第五年末營運資本收回：22 680（$40 000×0.567）

凈現(xiàn)金流：－$17 320

18．在以現(xiàn)金流折現(xiàn)法進行投資方案評估時，為了估計稅后增量現(xiàn)金流，下列哪項應包含在分析之中（  ）。

沉沒成本 與項目相關的凈營運資本變化 通貨膨脹的預計影響

a. 沉沒成本：不考慮；與項目相關的凈營運資本變化：不考慮；通貨膨脹的預計影響：考慮

b. 沉沒成本：不考慮；與項目相關的凈營運資本變化：考慮；通貨膨脹的預計影響：考慮

c. 沉沒成本：不考慮；與項目相關的凈營運資本變化：考慮；通貨膨脹的預計影響：不考慮

d. 沉沒成本：考慮；與項目相關的凈營運資本變化：不考慮；通貨膨脹的預計影響：不考慮

【答案】b

【解析】沉沒成本不能改變且是不相關成本，所以折現(xiàn)現(xiàn)金流分析中不應當考慮沉沒成本。凈營運資本變化和通貨膨脹對未來成本的影響應當考慮在內(nèi)。