問題來源：
乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤為900萬元，預(yù)計未來年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，債務(wù)資本的市場價值等于其賬面價值，確定債務(wù)資本成本時不考慮籌資費用。證券市場平均收益率為12%，無風(fēng)險收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。公司價值和平均資本成本如表2所示。
注：表中的“×”表示省略的數(shù)據(jù)。
要求：
表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)
|
債務(wù)賬面價值（萬元） |
稅前利率 |
β系數(shù) |
|
1000 |
6% |
1.25 |
|
1500 |
8% |
1.50 |
表2公司價值和平均資本成本
|
債務(wù)市場價值（萬元） |
股票市場價值（萬元） |
公司總價值（萬元） |
稅后債務(wù)資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
平均資本成本 |
|
1000 |
4500 |
5500 |
（A） |
（B） |
（C） |
|
1500 |
（D） |
（E） |
× |
16% |
13.09% |
要求：
（1）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。
表2公司價值和平均資本成本
|
債務(wù)市場價值（萬元） |
股票市場價值（萬元） |
公司總價值（萬元） |
稅后債務(wù)資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
平均資本成本 |
|
1000 |
4500 |
5500 |
A=4.5% |
B=14% |
C=12.27% |
|
1500 |
D=3656.25 |
E=5156.25 |
× |
16% |
13.09% |
（2）依據(jù)公司價值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說明理由。（★）
債務(wù)市場價值為1000萬元時的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。因為債務(wù)市場價值為1000萬元時，公司總價值最大，平均資本成本最低。
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劉老師
2020-08-09 15:13:00 9174人瀏覽
勤奮刻苦的同學(xué)，您好：
因為對于企業(yè)來說，債務(wù)利息具有抵稅作用，所以其實際負擔(dān)的債務(wù)資本成本應(yīng)該是稅后的。
平均資本成本=稅后債務(wù)資本成本×債務(wù)籌資比重+股權(quán)資本成本×股權(quán)籌資比重
每個努力學(xué)習(xí)的小天使都會有收獲的，加油！有幫助(10)
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