溢價發(fā)行債券利息如何計算?
【答案】(1)(-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(
-16000×8%-7200∕1200×1000×10%)×(1-25%)/4000
老師這個部分看不懂,7200是萬元,1200是元,這里的利息算法理解不了,面值*票面利率=利息,發(fā)行價是實際借到手的錢嗎?
問題來源:
四、計算分析題(本類題共4小題,每小題5分,共20分。凡要求計算的項目,除題中有特殊要求外,均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的,應予以標明,標明的計量單位應與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,均保留小數(shù)點后兩位小數(shù),百分比指標保留百分號前兩位小數(shù))
1.乙公司是一家制造企業(yè),其適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,相關(guān)資料如下:
資料一:乙公司目前資本結(jié)構(gòu)(按市場價值計算)為總資本40000萬元,其中債務資本16000萬元(市場價值等于其賬面價值,平均年利率為8%),普通股資本24000萬元(市價6元/股,4000萬股),公司今年的每股股利(D0)為0.3元,預計股利年增長率為10%,且未來股利政策保持不變。
資料二:乙公司需要從外部籌措投資所需資金7200萬元,有兩種籌資方案可供選擇;方案一為全部增發(fā)普通股,增發(fā)價格為6元/股。方案二為全部發(fā)行債券,每張發(fā)行價格為1200元,面值1000元,債券利率為10%,按年支付利息,到期一次性歸還本金。假設不考慮籌資過程中發(fā)生的籌資費用。乙公司預期的年息稅前利潤為4500萬元。
要求:
(1)計算方案一和方案二的每股收益無差別點(以息稅前利潤表示);
(2)計算每股收益無差別點的每股收益;
(3)運用每股收益分析法判斷乙公司應選擇哪一種籌資方案,并說明理由;
(4)假定乙公司按方案二進行籌資,計算:
①乙公司普通股的資本成本;②新增發(fā)行債券的資本成本;③籌資后乙公司的加權(quán)平均資本成本。
【答案】(1)(-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(
-16000×8%-7200∕1200×1000×10%)×(1-25%)/4000
=(5200×1880-4000×1280)/(5200-4000)=3880(萬元)
即每股收益無差別點息稅前利潤為3880萬元
(2)每股收益無差別點的每股收益=(3880-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=0.38(元)
(3)該公司預期息稅前利潤4500萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤3880萬元,所以應該選擇財務杠桿較大的方案二債券籌資。
(4)①乙公司普通股的資本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%
②新增籌資債券的資本成本=1000×10%×(1-25%)/1200=6.25%
③籌資后乙公司的加權(quán)平均資本成本=15.5%×24000/(40000+7200)+8%×(1-25%)×16000/(40000+7200)+6.25%×7200/(40000+7200)=10.87%。
【提示】本題與輕四相比有改動,在原題的基礎(chǔ)上進行了延伸。

鄭老師
2020-08-18 17:14:10 15930人瀏覽
發(fā)行價是實際借到手的錢,因為是溢價發(fā)行,7200∕1200是發(fā)行債券的數(shù)量,發(fā)行債券的數(shù)量*面值1000=面值總額,利息總額=面值總額*利率
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