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營業(yè)現(xiàn)金凈流量與息稅前利潤的關(guān)系是什么？

營業(yè)現(xiàn)金凈流量與息稅前利潤關(guān)系，如何計算

靜態(tài)回收期互斥投資方案的決策 2021-08-22 20:09:42

問題來源：

甲企業(yè)所在行業(yè)的基準收益率為10%，適用的所得稅稅率為25%。該企業(yè)擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有A和B兩個方案可供選擇。
資料一：A方案投產(chǎn)后每年的預(yù)計營業(yè)收入為100萬元，每年營業(yè)成本及費用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為23萬元，折舊費為12萬元，無形資產(chǎn)攤銷費為0萬元，其他付現(xiàn)費用為5萬元。
資料二：B方案的現(xiàn)金流量如下表所示。

說明：“表中7～10”每項中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)4年相等；用“*”表示省略的數(shù)據(jù)。
該方案投資期發(fā)生的固定資產(chǎn)投資為105萬元，其余為無形資產(chǎn)投資。固定資產(chǎn)的折舊年限為10年，期末預(yù)計凈殘值為10萬元，按直線法計提折舊；無形資產(chǎn)投資的攤銷期為5年。
部分時間價值系數(shù)為：（P/A，10%，11）=6.4951，（P/A，10%，1）=0.9091。
要求：

（1）根據(jù)資料一計算A方案的下列指標：
①年營運成本；②年息稅前利潤；③年所得稅；④年所得稅前現(xiàn)金凈流量。

①年營運成本=40+23+5=68（萬元）
②年息稅前利潤=100-80=20（萬元）
③年所得稅=20×25%=5（萬元）
④年所得稅前現(xiàn)金凈流量=20+12=32（萬元）

（2）根據(jù)資料二計算B方案的下列指標：
①營業(yè)期1～10年每年的折舊額；②營業(yè)期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額；③終結(jié)階段的現(xiàn)金流入量；④包括投資期的靜態(tài)回收期（所得稅后）和不包括投資期的靜態(tài)回收期（所得稅后）。

①營業(yè)期1～10年每年的折舊額=（105-10）/10=9.5（萬元）
②營業(yè)期1～5年每年的無形資產(chǎn)攤銷額=（130-105）/5=5（萬元）
③終結(jié)階段的現(xiàn)金流入量=20+20+10=50（萬元）
④包括投資期的靜態(tài)回收期=5+︱-6.39︱/46.04=5.14（年）
不包括投資期的靜態(tài)回收期=5.14-1=4.14（年）

（3）假定A方案所得稅后現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-120萬元，NCF1=0萬元，NCF2～11=27萬元，據(jù)此計算該方案的下列指標：
①凈現(xiàn)值（所得稅后）；②不包括投資期的靜態(tài)回收期（所得稅后）；③包括投資期的靜態(tài)回收期（所得稅后）。

①凈現(xiàn)值=-120+27×［（P/A，10%，11）-（P/A，10%，1）］=-120+27×（6.4951-0.9091）=30.82（萬元）
②不包括投資期的靜態(tài)回收期=120/27=4.44（年）
③包括投資期的靜態(tài)回收期=4.44+1=5.44（年）

（4）已知B方案按所得稅后現(xiàn)金凈流量計算的凈現(xiàn)值為95.15萬元，結(jié)合（3）請對A方案和B方案作出投資選擇。

由于A、B方案的壽命期相同，B方案的凈現(xiàn)值大于A方案的凈現(xiàn)值，因此應(yīng)選擇B方案。
點題：解答本題的關(guān)鍵是熟練掌握營運成本、息稅前利潤、現(xiàn)金凈流量、靜態(tài)回收期和凈現(xiàn)值的計算，以及使用凈現(xiàn)值法進行互斥方案決策的前提條件。

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