[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供:2015年《高級會計實務》案例分析:戰(zhàn)略控制(1)。
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案例分析題
F公司為一家穩(wěn)定成長的上市公司,2013年度公司實現(xiàn)凈利潤8000萬元。公司上市三年來一直執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,年增長率為5%,吸引了一批穩(wěn)健的戰(zhàn)略性機構投資者。
2012年度每股派發(fā)0.2元的現(xiàn)金股利。公司2014年計劃新增一個投資項目,需要資金8000萬元。公司目標資產(chǎn)負債率為50%。由于公司有良好的財務狀況和成長能力,公司與多家銀行保持著良好的合作關系。公司2013年12月31日資產(chǎn)負債表有關數(shù)據(jù)如下表所示:
金額單位:萬元
貨幣資金12000
負債 20000
股本(面值1元,發(fā)行在外10000萬股普通股) 10000
資本公積 8000
盈余公積 3000
未分配利潤 9000
股東權益總額 30000
資產(chǎn)負債率 = 20000/50000 = 40%
2014年3月15日公司召開董事會會議,討論了甲、乙、丙三位董事提出的2013年度股利分配方案:
。1)甲董事認為考慮到公司的投資機會,應當停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,將凈利潤全部留存,不分配股利,以滿足投資需要。
。2)乙董事認為既然公司有好的投資項目,有較大的現(xiàn)金需求,應當改變之前的股利政策,采用每10股送5股的股票股利分配政策。
。3)丙董事認為應當維持原來的股利分配政策,因為公司的戰(zhàn)略性機構投資者主要是保險公司,他們要求固定的現(xiàn)金回報,且當前資本市場效率較高,不會由于發(fā)放股票股利使股價上漲。
要求:
(1)簡述股利分配戰(zhàn)略的目標。
。2)簡述股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在哪些方面。
(3)簡述股利分配戰(zhàn)略的類型,并說明甲董事采取的何種股利分配戰(zhàn)略類型。
。4)計算維持穩(wěn)定增長的股利分配政策下公司2013年度應當分配的現(xiàn)金股利總額。
。5)分別站在企業(yè)和投資者的角度,比較分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊,并指出最佳股利分配方案。
【答案與解析】
(1)股利分配戰(zhàn)略的目標為:促進公司長遠發(fā)展;保障股東權益;穩(wěn)定股價、保證公司股價在較長時期內(nèi)基本穩(wěn)定。
。2)股利分配戰(zhàn)略的原則主要體現(xiàn)在以下方面:
①股利分配戰(zhàn)略應優(yōu)先滿足企業(yè)戰(zhàn)略實施所需的資金,并與企業(yè)戰(zhàn)略預期的現(xiàn)金流量狀況保持協(xié)調(diào)一致。
②股利分配戰(zhàn)略應能傳達管理部門想要傳達的信息,盡力創(chuàng)造并維持一個企業(yè)戰(zhàn)略所需的良好環(huán)境;
、酃衫峙鋺(zhàn)略必須把股東們的短期利益——支付股利與長期利益——增加內(nèi)部積累很好地結(jié)合起來。
。3)股利分配戰(zhàn)略選擇的類型:
①剩余股利政策;②穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略;③固定股利支付率戰(zhàn)略;④低正常股利加額外股利戰(zhàn)略;⑤零股利戰(zhàn)略。
甲董事的觀點采取的是零股利戰(zhàn)略。
理由:甲董事認為應當停止執(zhí)行穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,將凈利潤全部留存,不分配股利,以滿足投資需要。
(4)公司2013年度應當分配的現(xiàn)金股利總額=10000×0.2×(1+5%)=2100(萬元)
。5)甲董事提出的方案:
從企業(yè)角度看,不分配股利的優(yōu)點是不會導致現(xiàn)金流出。缺點是在企業(yè)資產(chǎn)負債率低于目標資產(chǎn)負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下,使用留存收益滿足投資需要,將會提高公司的平均資本成本;作為一家穩(wěn)定成長的上市公司,停止一直執(zhí)行的穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策,將會傳遞負面信息,降低公司價值。
從投資者角度看,不分配股利的缺點是不能滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求,影響投資者信心。
乙董事提出的方案:
從企業(yè)角度看,發(fā)放股票股利的優(yōu)點是不會導致現(xiàn)金流出,能夠降低股票價格,促進股票流通,傳遞公司未來發(fā)展信號。缺點是在企業(yè)資產(chǎn)負債率低于目標資產(chǎn)負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下,使用留存收益滿足投資需要,將會提高公司的平均資本成本。
從投資者角度看,發(fā)放股票股利的優(yōu)點是可能獲得“填權”收益,缺點是不能滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求。
丙董事提出的方案:
從企業(yè)角度看,穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策的優(yōu)點是在企業(yè)資產(chǎn)負債率低于目標資產(chǎn)負債率且與多家銀行保持著良好合作關系的情況下,通過負債融資滿足投資需要,能夠維持目標資本結(jié)構,降低資本成本,有助于發(fā)揮財務杠桿效應,提升公司價值和促進公司持續(xù)發(fā)展。缺點是將會導致公司現(xiàn)金流出,通過借款滿足投資需要將會增加財務費用。
從投資者角度看,穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利政策的優(yōu)點是能夠滿足投資者獲得穩(wěn)定收益的要求,從而提升投資者信心。
【結(jié)論】基于上述分析,鑒于丙董事提出的股利分配方案既能滿足企業(yè)發(fā)展需要,又能兼顧投資者獲得穩(wěn)定收益的要求,因此,丙董事提出的股利分配方案最佳。
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