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2015年《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》案例分析:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
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案例分析題
W公司是國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán),擁有ABC三家全資子公司,業(yè)務(wù)橫跨鋼鐵、航空、制造等多個(gè)領(lǐng)域。目前,集團(tuán)公司組織戰(zhàn)略研討會(huì),分別就三個(gè)板塊目前存在的問(wèn)題進(jìn)行分析。三個(gè)板塊的負(fù)責(zé)人分別就目前各個(gè)板塊面臨的主要問(wèn)題進(jìn)行了介紹:
鋼鐵板塊A公司:主要生產(chǎn)特種鋼鐵,在特種鋼行業(yè)具有獨(dú)特的專(zhuān)利技術(shù),獲得了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前,市場(chǎng)對(duì)高端鋼鐵產(chǎn)品的需求旺盛,產(chǎn)品在多個(gè)領(lǐng)域均取得了不錯(cuò)的發(fā)展勢(shì)頭。為了進(jìn)一步抓住市場(chǎng)機(jī)遇,公司希望利用自身研發(fā)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增加投資規(guī)模。但目前公司不僅資產(chǎn)負(fù)債率較高,達(dá)到了65%,公司股利支付也在一直維持較高的現(xiàn)金股利政策。
航空板塊B公司:B公司經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,通過(guò)全面壓縮成本費(fèi)用支出,同時(shí)將下降的成本補(bǔ)貼給客戶(hù)的策略,成功走出了一條極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的發(fā)展道路,初步確立了在航空市場(chǎng)的一定份額。但負(fù)責(zé)人發(fā)現(xiàn),成本控制單純靠領(lǐng)導(dǎo)者的長(zhǎng)官意識(shí)和模范作用,很難讓公司降低成本的經(jīng)營(yíng)理念得到充分落實(shí)。因此公司需要從上至下形成節(jié)約成本的意識(shí),處處談成本、處處降成本才能夠形成合力,充分發(fā)揮各個(gè)層面員工吃苦耐勞、節(jié)約成本的理念和創(chuàng)新意識(shí)。在新的戰(zhàn)略實(shí)施模式下,公司的“吃苦風(fēng)格”似乎已經(jīng)形成了一種公司文化。每次外出辦事,從領(lǐng)導(dǎo)到下面,都會(huì)繃著一根省錢(qián)的弦,“說(shuō)到底,我們是根據(jù)自己的特點(diǎn)來(lái)做事情,我們節(jié)約的每一項(xiàng)都是在降低企業(yè)的成本!焙娇瞻鍓K的負(fù)責(zé)人說(shuō)。
制造業(yè)板塊C公司:負(fù)責(zé)人提出“要通過(guò)增加研發(fā)投入、渠道整合并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等舉措,用將近3年的時(shí)間使公司實(shí)現(xiàn)進(jìn)入世界500強(qiáng)的發(fā)展目標(biāo)”。公司目前擬建設(shè)一個(gè)總投資額為2.5億元的研發(fā)項(xiàng)目,致力于通過(guò)三年左右的時(shí)間,將現(xiàn)有產(chǎn)品提質(zhì)升級(jí),多開(kāi)發(fā)出符合消費(fèi)者需要的新型產(chǎn)品;此外,公司擬斥資3億元收購(gòu)一家下游企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售渠道的整合。
但由于公司目前資金缺口較大,無(wú)法完全通過(guò)自有資金解決上述投資的資金需要。經(jīng)分析師估計(jì),本公司股價(jià)處于相對(duì)高估的狀態(tài),此外通過(guò)出售資產(chǎn)等舉措,企業(yè)可以獲取資金1.5億元,但仍有4億元的資金缺口。C公司負(fù)責(zé)人提出了以下方案解決資金缺口:
方案一:向銀行借款4億元,期限1年,年利率6.5%。
方案二:發(fā)行集團(tuán)公司股票4 000萬(wàn)股,共計(jì)可融資4億元,發(fā)行后公司的股權(quán)被稀釋?zhuān)珖?guó)有股東仍可保持其第一大股東的控股地位。
問(wèn)題一:結(jié)合A負(fù)責(zé)人的論述,從SWOT模型角度,公司應(yīng)采用何種發(fā)展戰(zhàn)略;根據(jù)目前公司的財(cái)務(wù)策略,你認(rèn)為應(yīng)作如何調(diào)整以適應(yīng)公司目前的發(fā)展需要。
問(wèn)題二:分析航空板塊B公司采用的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略類(lèi)型,該公司在實(shí)施戰(zhàn)略中采用的戰(zhàn)略實(shí)施模式是哪一種,給出該種戰(zhàn)略類(lèi)型的特征以及所要求的基本條件。
問(wèn)題三:分析目前房地產(chǎn)板塊C公司所采用的發(fā)展戰(zhàn)略類(lèi)型;分析兩種融資方案的特征及影響,為控制好一定的債務(wù)比重,試比較后選擇最優(yōu)類(lèi)型,說(shuō)明理由。
【答案與解析】
問(wèn)題一:
SWOT分析模型關(guān)注外部的威脅與機(jī)遇,內(nèi)部的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì),根據(jù)材料,公司外部機(jī)遇很好,市場(chǎng)需求旺盛,內(nèi)部資源優(yōu)勢(shì)明顯,專(zhuān)利技術(shù)優(yōu)勢(shì)使得處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,因此,公司應(yīng)采用擴(kuò)展戰(zhàn)略。
公司目前的擴(kuò)張戰(zhàn)略要求財(cái)務(wù)投資規(guī)模和融資量都很大,從公司目前的融資方式來(lái)看,債務(wù)融資過(guò)高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大;同時(shí)股利支付較多,不符合公司目前成長(zhǎng)性階段的要求。因此,公司一是要采用擴(kuò)張型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來(lái)支持公司戰(zhàn)略實(shí)施;但同時(shí)要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),融資時(shí)需要控制債務(wù)規(guī)模,同時(shí)削減股利,增加內(nèi)部資金來(lái)源;公司也可以考慮通過(guò)股權(quán)融資來(lái)解決資金困境和負(fù)債率較高的現(xiàn)狀。
問(wèn)題二:
B公司采用的是成本領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。
B公司的戰(zhàn)略實(shí)施模式為文化型。這種模式的特點(diǎn)是企業(yè)高管層考慮如何動(dòng)員全體員工都參與戰(zhàn)略實(shí)施活動(dòng),即企業(yè)總經(jīng)理運(yùn)用企業(yè)文化的手段,不斷向企業(yè)全體成員灌輸戰(zhàn)略思想,建立共同的價(jià)值觀和行為準(zhǔn)則,使所有成員在共同的文化基礎(chǔ)上參與戰(zhàn)略的實(shí)施活動(dòng)。由于這種模式打破了戰(zhàn)略制定者與執(zhí)行者的界限,力圖使每一個(gè)員工都參與制訂實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略,因此使企業(yè)各部分人員都在共同的戰(zhàn)略目標(biāo)下工作,使企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施迅速,風(fēng)險(xiǎn)小,企業(yè)發(fā)展迅速。
文化型模式的實(shí)施條件是要求企業(yè)職工的各方面的素質(zhì)都相當(dāng)高。
問(wèn)題三:
C公司選擇了成長(zhǎng)型戰(zhàn)略,分別采用了密集型戰(zhàn)略中的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略以及一體化戰(zhàn)略來(lái)實(shí)施成長(zhǎng)戰(zhàn)略。
融資方案一屬于短期負(fù)債融資,若選擇該方案,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率將上升(或:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將提高;或:償債能力將下降;或:資產(chǎn)負(fù)債率將難以保持在恰當(dāng)水平),這與公司需要保持一定的資產(chǎn)負(fù)債率水平要求不符;同時(shí)由于是短期借款,而企業(yè)收購(gòu)是一項(xiàng)長(zhǎng)期活動(dòng),資產(chǎn)期限與債務(wù)期限不匹配,容易引起資金鏈斷裂。
融資方案二屬于股權(quán)融資。股權(quán)融資會(huì)適當(dāng)降低公司資產(chǎn)負(fù)債率,同時(shí),由于公司股權(quán)處于估值較高區(qū)間,因此這一時(shí)刻采用股權(quán)融資成本較低;采用股權(quán)融資后,公司的控制權(quán)雖被稀釋?zhuān)谝豢毓晒蓶|沒(méi)有喪失其控股地位。綜合而言,公司應(yīng)選擇方案二來(lái)滿(mǎn)足融資需要。
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