[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供：2015年《高級會計實務(wù)》案例分析：企業(yè)融資方式?jīng)Q策（4）。

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　　案例分析題

　　A公司是一家智能電視上市公司，2014年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下：

　　單位：億元

　　注：公司資產(chǎn)全部都是敏感性資產(chǎn)，負(fù)債都是非敏感性負(fù)債。

　　隨著智能電視爆發(fā)式增長率，A公司5年內(nèi)保持著高速增長，公司董事會根據(jù)宏觀政策及經(jīng)濟形勢的預(yù)期，預(yù)計未來智能電視依舊會保持良好的發(fā)展勢頭處于，高速發(fā)展階段，企業(yè)高層給公司2015年定下20%的銷售增長目標(biāo)，為達(dá)到這一目標(biāo)，公司部分高管發(fā)言如下：

　�。�1）生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，考慮到智能電視的競爭愈發(fā)激烈，前景并不明朗，建議公司保持現(xiàn)有的經(jīng)營效率和財務(wù)政策來達(dá)到20%的高速增長。

　　（2）財務(wù)經(jīng)理：財務(wù)部門將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整，做好有關(guān)籌資工作，并指定兩套籌資方案：方案一發(fā)行債券，方案二發(fā)行新股。

　�。�3）總經(jīng)理：公司的發(fā)展需要穩(wěn)中求進，既要抓住機遇，也要做好防范措施，在進行大規(guī)模籌資擴張時，公司資產(chǎn)負(fù)債率不能超過行業(yè)平均值55%這一紅線。

　　要求：

　　（1）根據(jù)A公司2014年度的財務(wù)數(shù)據(jù)，分別計算該公司的內(nèi)部增長率與可持續(xù)增長率，據(jù)此判斷生產(chǎn)部經(jīng)理的建議是否可以達(dá)到公司的目標(biāo)。

　�。�2）假定A公司預(yù)計2015年的銷售凈利率與股利支付率不變，計算滿足20%的銷售增長目標(biāo)所需的外部融資額，并判斷財務(wù)經(jīng)理提出的兩個方案是否可行。

　　【答案與解析】

　�。�1）內(nèi)部增長率=ROA×（1-d）/[1- ROA×（1-d）]=[100/2000×（1-40/100）]/[1-100/2000×（1-40/100）]=3.09%

　　可持續(xù)增長率=ROE×（1-d）/[1- ROE×（1-d）]=[100/1000×（1-40/100）]/[1-100/1000×（1-40/100）]=6.38%

　　生產(chǎn)部經(jīng)理提出的建議是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，無法到達(dá)企業(yè)的預(yù)期銷售增長率20%。

　�。�2）資產(chǎn)增加額=2000×20%=400（萬元）

　　留存收益增加額=2000×（1+20%）×100/2000×（1-40/100）=72（萬元）

　　外部融資額=400-72=328（萬元）

　　方案一：采用債務(wù)籌資后

　　資產(chǎn)負(fù)債率=（1000+328）/（2000+400）=55.33%

　　方案二：采用股權(quán)籌資后

　　資產(chǎn)負(fù)債率=1000/（2000+400）=41.67%

　　采用債務(wù)籌資后的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)平均值50%，方案不可行；

　　采用股權(quán)籌資后的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)平均值50%，方案可行。

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