[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供:2015年《高級會計實務(wù)》案例分析:企業(yè)融資方式?jīng)Q策(4)。
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案例分析題
A公司是一家智能電視上市公司,2014年財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下:
單位:億元
收入 | 2000 |
稅后利潤 | 100 |
股利 | 40 |
利潤留存 | 60 |
負(fù)債 | 1000 |
股東權(quán)益 | 1000 |
負(fù)債及股東權(quán)益總計 | 2000 |
注:公司資產(chǎn)全部都是敏感性資產(chǎn),負(fù)債都是非敏感性負(fù)債。
隨著智能電視爆發(fā)式增長率,A公司5年內(nèi)保持著高速增長,公司董事會根據(jù)宏觀政策及經(jīng)濟形勢的預(yù)期,預(yù)計未來智能電視依舊會保持良好的發(fā)展勢頭處于,高速發(fā)展階段,企業(yè)高層給公司2015年定下20%的銷售增長目標(biāo),為達(dá)到這一目標(biāo),公司部分高管發(fā)言如下:
。1)生產(chǎn)部經(jīng)理:本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和,考慮到智能電視的競爭愈發(fā)激烈,前景并不明朗,建議公司保持現(xiàn)有的經(jīng)營效率和財務(wù)政策來達(dá)到20%的高速增長。
(2)財務(wù)經(jīng)理:財務(wù)部門將積極配合公司戰(zhàn)略調(diào)整,做好有關(guān)籌資工作,并指定兩套籌資方案:方案一發(fā)行債券,方案二發(fā)行新股。
。3)總經(jīng)理:公司的發(fā)展需要穩(wěn)中求進,既要抓住機遇,也要做好防范措施,在進行大規(guī)模籌資擴張時,公司資產(chǎn)負(fù)債率不能超過行業(yè)平均值55%這一紅線。
要求:
(1)根據(jù)A公司2014年度的財務(wù)數(shù)據(jù),分別計算該公司的內(nèi)部增長率與可持續(xù)增長率,據(jù)此判斷生產(chǎn)部經(jīng)理的建議是否可以達(dá)到公司的目標(biāo)。
。2)假定A公司預(yù)計2015年的銷售凈利率與股利支付率不變,計算滿足20%的銷售增長目標(biāo)所需的外部融資額,并判斷財務(wù)經(jīng)理提出的兩個方案是否可行。
【答案與解析】
。1)內(nèi)部增長率=ROA×(1-d)/[1- ROA×(1-d)]=[100/2000×(1-40/100)]/[1-100/2000×(1-40/100)]=3.09%
可持續(xù)增長率=ROE×(1-d)/[1- ROE×(1-d)]=[100/1000×(1-40/100)]/[1-100/1000×(1-40/100)]=6.38%
生產(chǎn)部經(jīng)理提出的建議是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,無法到達(dá)企業(yè)的預(yù)期銷售增長率20%。
。2)資產(chǎn)增加額=2000×20%=400(萬元)
留存收益增加額=2000×(1+20%)×100/2000×(1-40/100)=72(萬元)
外部融資額=400-72=328(萬元)
方案一:采用債務(wù)籌資后
資產(chǎn)負(fù)債率=(1000+328)/(2000+400)=55.33%
方案二:采用股權(quán)籌資后
資產(chǎn)負(fù)債率=1000/(2000+400)=41.67%
采用債務(wù)籌資后的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)平均值50%,方案不可行;
采用股權(quán)籌資后的資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)平均值50%,方案可行。
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