[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高會頻道提供:2015年《高級會計實務(wù)》案例分析:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理。
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案例分析題
甲公司是一家手機(jī)生產(chǎn)廠商。2015年甲公司在現(xiàn)有的第一代手機(jī)產(chǎn)品基礎(chǔ)上研制出第二代手機(jī)產(chǎn)品,甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機(jī)產(chǎn)品時,就非財務(wù)專業(yè)的獨(dú)立董事王某提出的以下觀點(diǎn)提出質(zhì)疑:
。1)為考察新手機(jī)受市場的歡迎程度,發(fā)生咨詢費(fèi)50萬元,王某認(rèn)為發(fā)生的50萬元的咨詢費(fèi)是為順利生產(chǎn)新手機(jī)而發(fā)生的費(fèi)用,應(yīng)計入到項目的初始現(xiàn)金流量中。
(2)如果第二代手機(jī)投入生產(chǎn),將會利用現(xiàn)有未利用的A設(shè)備,如果將該設(shè)備出售可獲得凈收益500萬元,但公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設(shè)備出售,以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭。王某認(rèn)為生產(chǎn)新產(chǎn)品占用了A設(shè)備,喪失A設(shè)備的變現(xiàn)凈收益500萬元應(yīng)該作為企業(yè)的現(xiàn)金流出。
。3)新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資本100萬元。王某認(rèn)為由于營運(yùn)資本項目期初時投入,項目結(jié)束后又收回,不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,因此,期初投出的營運(yùn)資本不計算到初始現(xiàn)金流量。
。4)第一代手機(jī)與第二代手機(jī)產(chǎn)品存在競爭關(guān)系,如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機(jī),將會使第一代手機(jī)每年的銷售收入減少1000萬元。王某認(rèn)為應(yīng)該將第一代手機(jī)產(chǎn)品每年減少的銷售收入作為第二代手機(jī)產(chǎn)品的現(xiàn)金流出。
財務(wù)經(jīng)理李某針對王某的四個觀點(diǎn)逐一作出解釋,消除了他的疑慮,并根據(jù)市場的反映情況,預(yù)測出投產(chǎn)第二代手機(jī)的每年的現(xiàn)金流量如下表:
年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
現(xiàn)金流量 | -40000 | 10000 | 12000 | 14000 | 13000 | 11000 |
假設(shè)項目的資本成本率為8%。
利率為8%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)如下表:
年份 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
復(fù)利現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù) | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 | 0.7350 | 0.6806 |
要求:
。1)根據(jù)資料,指出獨(dú)立董事王某的上述觀點(diǎn)是否正確,并說明理由。
。2)根據(jù)財務(wù)經(jīng)理的預(yù)測,計算投產(chǎn)第二代手機(jī)項目的非折現(xiàn)回收期,并評價非折現(xiàn)回收期作為項目評價指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。
。3)計算投產(chǎn)第二代手機(jī)項目的凈現(xiàn)值,據(jù)此評價項目的財務(wù)可行性。
【答案與解析】
(1)①觀點(diǎn)(1)不正確,執(zhí)行項目前發(fā)生的咨詢費(fèi)屬于沉沒成本,是項目的非相關(guān)成本,計算項目的凈現(xiàn)值時不應(yīng)將其納入到初始投資成本中。
②觀點(diǎn)(2)不正確,雖然未利用的A設(shè)備存在變現(xiàn)凈收益500萬元,但是由于公司規(guī)定不得將該生產(chǎn)設(shè)備出售,因此A設(shè)備除了被新項目使用外,不存在被出售的用途,不存在機(jī)會成本,500萬元的凈收益不作為項目現(xiàn)金流出。
、塾^點(diǎn)(3)不正確,雖然營運(yùn)資本投資屬于企業(yè)墊支行為,期初投入,期末收回,但由于投出和收回的時點(diǎn)不同,貨幣的時間價值不同,會影響項目的價值。因此營運(yùn)資本投資應(yīng)計入初始現(xiàn)金流量。
、苡^點(diǎn)(4)正確,企業(yè)投資新項目時,要考慮該項目對企業(yè)其他項目造成的有利或不利影響。第一代手機(jī)產(chǎn)品與第二代手機(jī)產(chǎn)品存在競爭關(guān)系,投資第二代手機(jī)產(chǎn)品會使第一代手機(jī)產(chǎn)品每年的銷售收入減少1000萬元,應(yīng)將其作為第二代手機(jī)產(chǎn)品每年的現(xiàn)金流出。
。2)①非折現(xiàn)的回收期=3+(4000/13000)=3.31(年)
、诜钦郜F(xiàn)的回收期法的優(yōu)點(diǎn)是通過計算資金占用在某項目中所需的時間,可以在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險,在其他條件相同的情況下,回收期越短,項目的流動性越好,方案越優(yōu)。并且,一般來說,長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險。
非折現(xiàn)的回收期法最主要的缺點(diǎn)是未考慮回報期后的現(xiàn)金流量;并且還未考慮資本的成本,即在計算非折現(xiàn)的回收期時未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進(jìn)行折現(xiàn)計算。
3.凈現(xiàn)值=-40000+10000×(P/F,8%,1)+12000×(P/F,8%,2)+14000×(P/F,8%,3)+13000×(P/F,8%,4)+11000×(P/F,8%,5)=-40000+10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806=7701.4(萬元)
由于凈現(xiàn)值大于0,所以項目具有財務(wù)可行性。
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