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【案例分析】
甲公司為一家在上海證券交易所上市的股份公司,主要從事X產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù),2021年初,甲公司針對2021年新的發(fā)展方針召開新計(jì)劃啟動討論會:
(1)擬新投產(chǎn)A、B兩種產(chǎn)品。經(jīng)市場部調(diào)研,A、B產(chǎn)品的競爭性市場價(jià)格分別為365元/件和480元/件。為獲得市場競爭優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營目標(biāo),建議:①以競爭性市場價(jià)格銷售A、B產(chǎn)品;②以20%的產(chǎn)品必要銷售利潤率確定A、B產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本。當(dāng)前A、B產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本分別為270元和290元。根據(jù)A、B產(chǎn)品的生產(chǎn)特點(diǎn),產(chǎn)品成本控制應(yīng)考慮包括產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售、售后服務(wù)等價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)所發(fā)生的全部成本。如果只考慮產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)所發(fā)生的成本,而不考慮價(jià)值鏈其他環(huán)節(jié)所發(fā)生的成本,將有可能得出錯(cuò)誤的決策結(jié)果。根據(jù)企業(yè)發(fā)展部測算,單位A、B產(chǎn)品應(yīng)分?jǐn)偟膯挝簧嫌纬杀荆ㄑ邪l(fā)、設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)成本)分別為20元和25元,應(yīng)分?jǐn)偟膯挝幌掠纬杀荆ㄤN售、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)成本)分別為30元和35元。
(2)擬并購?fù)瑯由a(chǎn)X產(chǎn)品的乙公司,從而增加企業(yè)的市場影響力并獲得更低的成本價(jià)格。
①并購價(jià)值評估。以市盈率為乘數(shù),運(yùn)用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司價(jià)值。甲公司聘請?jiān)u估機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查,乙公司2020年度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.5億元,同行業(yè)可比企業(yè)的市盈率為12倍。雙方經(jīng)過友好協(xié)商確定并購價(jià)格為22億元,另外甲公司預(yù)計(jì)支付評估費(fèi)、公證費(fèi)等并購費(fèi)用0.1億元。目前甲公司的評估價(jià)值為50億元,甲公司收購乙公司后經(jīng)過整合價(jià)值將達(dá)到80億元。
②并購乙公司的資金,除使用甲公司內(nèi)部利潤留存以外,全部使用并購貸款解決,并于2021年5月1日簽訂并購合同,支付并購對價(jià),完成并購。
要求:
1.根據(jù)資料(1),計(jì)算A、B產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本。
2.根據(jù)資料(1),計(jì)算A、B產(chǎn)品的單位生命周期成本,并判斷甲公司的產(chǎn)品成本控制重點(diǎn)應(yīng)放在哪種產(chǎn)品上,并說明理由。
3.根據(jù)資料(2)中的第①項(xiàng),計(jì)算乙公司2020年末的價(jià)值;并從財(cái)務(wù)角度分析此項(xiàng)并購交易是否可行。
4.根據(jù)資料(2)中的第①項(xiàng),從被并購企業(yè)意愿角度,判斷并購方式。
5.根據(jù)資料(2)中的第②項(xiàng),指出并購融資的方式。

【正確答案】
1、正確答案:
A產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本=365×(1-20%)=292(元)
B產(chǎn)品的單位目標(biāo)成本=480×(1-20%)=384(元)
2、正確答案:
A產(chǎn)品的單位生命周期成本=20+270+30=320(元)
B產(chǎn)品的單位生命周期成本=25+290+35=350(元)
甲公司的產(chǎn)品成本控制重點(diǎn)應(yīng)放在A產(chǎn)品上。
理由:A產(chǎn)品的單位生命周期成本320元高于單位目標(biāo)成本292元;B產(chǎn)品的單位生命周期成本350元低于單位目標(biāo)成本384元。所以應(yīng)重點(diǎn)控制A產(chǎn)品的成本。
3、正確答案:
乙公司2020年末的價(jià)值=1.5×12=18(億元)
并購收益=80-(50+18)=12(億元)
并購溢價(jià)=22-18=4(億元)
并購凈收益=12-4-0.1=7.9(億元)
甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生7.9億元的并購凈收益,從財(cái)務(wù)管理角度分析,此項(xiàng)并購交易是可行的。
4、正確答案:
從被并購企業(yè)意愿角度,甲公司并購乙公司的并購類型屬于善意并購。
5、正確答案:
并購融資的方式是債務(wù)融資。
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