2023年高級會計師考試案例分析6.17
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【案例分析題】
甲公司是一家化妝品生產(chǎn)企業(yè)，主打產(chǎn)品為A系列產(chǎn)品，在市場上以平價、好用、成分安全獲得關(guān)注。為擴大客戶群體，提升公司品牌效應(yīng)及社會影響力，擬并購乙公司，乙公司是一家高奢化妝品的生產(chǎn)企業(yè)。
（1）甲公司財務(wù)部對乙公司價值展開評估。根據(jù)調(diào)查，擬以市盈率為乘數(shù)，運用可比企業(yè)分析法計算乙公司價值。乙公司2022年度實現(xiàn)凈利潤1.6億元，其中通過變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)生的凈利潤為0.1億元。同行業(yè)可比企業(yè)的市盈率為12倍。雙方經(jīng)過友好協(xié)商確定并購價格為22億元，另外甲公司預(yù)計支付評估費、公證費等并購費用0.1億元。目前甲公司的評估價值為50億元，甲公司收購乙公司后經(jīng)過整合價值將達(dá)到80億元。
（2）甲公司自有資金不足以支付全部并購對價，為籌集并購所需資金，財務(wù)部提交兩種籌資方案以供選擇：
方案一：向商業(yè)銀行申請并購貸款;
方案二：增發(fā)普通股。
董事會提出，應(yīng)采取能夠增強企業(yè)信譽，同時融資風(fēng)險又較小的資金籌集方式。
假定不考慮其他因素。
要求：
1.根據(jù)資料（1），從被并購企業(yè)的意愿和并購雙方行業(yè)相關(guān)性的角度，分別判斷甲公司并購乙公司屬于哪種并購類型，并說明理由。
2.根據(jù)資料（1），計算乙公司2022年末的價值。
3.根據(jù)資料（1），計算甲公司并購乙公司的并購收益、并購溢價率及并購凈收益，并從財務(wù)角度分析此項并購交易是否可行。
4.根據(jù)資料（2），指出甲公司應(yīng)選擇哪種資金籌集方式，并說明理由。
【正確答案】
1.正確答案：
（1）從被并購企業(yè)意愿角度，甲公司并購乙公司的并購類型屬于善意并購。
理由：雙方經(jīng)過友好協(xié)商確定并購價格，屬于善意并購。
（2）從并購雙方行業(yè)相關(guān)性的角度，甲公司并購乙公司的并購類型屬于橫向并購。
理由：甲公司、乙公司均為化妝品生產(chǎn)企業(yè)。
2.正確答案：
乙公司2022年末的價值=(1.6-0.1)×12=18（億元）
3.正確答案：
并購收益=80-(50+18)=12（億元）
并購溢價=22-18=4（億元）
并購溢價率=4/18×100%=22.22%
并購凈收益=12-4-0.1=7.9（億元）
甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生7.9億元的并購凈收益，從財務(wù)角度分析，此項并購交易是可行的。
4.正確答案：
甲公司應(yīng)選擇方案二增發(fā)普通股。
理由：普通股融資能增強企業(yè)的信譽;普通股無固定到期日，不用支付固定的股利，因此利用普通股融資風(fēng)險小。
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