2023年高級會計師考試案例分析9.4
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甲公司是一家專門從事礦產(chǎn)資源開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的大型上市集團公司。目前的股本100000萬股。因項目開發(fā)需要，甲公司需要籌集資金50000萬元。結合公司實際情況，經(jīng)討論有以下兩種籌資方案可供選擇：
方案一：平價發(fā)行票面年利率為10%、每年末付息的10年期債券50000萬元。
方案二：根據(jù)現(xiàn)價10元/股發(fā)行普通股5000萬股。
甲公司財務部門在未考慮上述籌資方案的情況下，預測的2023年度相關財務數(shù)據(jù)及2022年實際數(shù)據(jù)如下表：
單位：萬元
| 項目 | 2022年度實際發(fā)生金額 | 2023年度預測數(shù) |
| 息稅前利潤 | 159000 | 176600 |
| 利息支出 | 9000 | 10000 |
| 利潤總額（稅前收益） | 150000 | 166600 |
| 所得稅（25%） | 37500 | 41650 |
| 凈利潤（稅后收益） | 112500 | 124950 |
此外，為進一步強化集團資金集中管理，提高集團資金使用效率，甲公司計劃在一年內(nèi)成立財務公司，為成員單位及合作伙伴提供票據(jù)承兌、委托貸款等業(yè)務。
假定不考慮其他因素。
要求：
1. 分別計算兩種籌資方案下甲公司2023年的預計每股收益；
2. 計算方案一和方案二的EBIT-EPS無差別點的息稅前利潤，并作出籌資決策，說明理由；
3. 指出甲公司設立的財務公司的業(yè)務范圍和服務對象是否恰當，如不恰當，簡要說明理由。
【正確答案】
1、 正確答案 :
2023年預計的每股收益：
方案一的每股收益=[124950-50000×10%×(1-25%)]/100000=1.21(元)
方案二的每股收益=124950/(100000+5000)=1.19(元)
2、 正確答案 :
設方案一與方案二的EBIT-EPS無差別點下的息稅前利潤為EBIT，則：
[(EBIT-10000-50000×10%)×(1-25%)]/100000=[(EBIT-10000)×(1-25%)]/(100000+5000)
解得：EBIT=115000(萬元)
甲公司應當選擇方案一債券籌資。
理由：債券籌資方案的每股收益1.21元大于股權籌資方案的每股收益1.19元。
或：預計的息稅前利潤176600萬元大于EBIT-EPS無差別點的息稅前利潤115000萬元，所以應選擇財務杠桿效應較大的方案一債券籌資。
3、 正確答案 :
(1)甲公司設立的財務公司的業(yè)務范圍符合規(guī)定。
(2)甲公司設立的財務公司的服務對象不符合規(guī)定。
理由：財務公司的服務對象被嚴格限定在成員單位這一范圍之內(nèi)，不得對外提供服務。
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