2018《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》基礎(chǔ)班：融資戰(zhàn)略
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融資戰(zhàn)略
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本知識(shí)點(diǎn)屬于《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》基礎(chǔ)班
【知識(shí)點(diǎn)】：融資戰(zhàn)略
融資戰(zhàn)略
融資戰(zhàn)略主要對(duì)企業(yè)的融資目標(biāo)、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進(jìn)行長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的謀劃。
(一)融資戰(zhàn)略的目標(biāo)、作用
具體內(nèi)容 | |
目標(biāo) | 企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的融資總?cè)蝿?wù)，是融資工作的行動(dòng)指南，它既涵蓋了融資數(shù)量的要求，更要關(guān)注融資質(zhì)量，既要籌集企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及發(fā)展所需要資金，又要保證穩(wěn)定的資金來源，增強(qiáng)融資靈活性，努力降低資本成本與融資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)融資競(jìng)爭(zhēng)力 |
作用 | ①可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) ②可直接影響企業(yè)的獲力能力 ③影響企業(yè)償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) |
(二)融資戰(zhàn)略的選擇
融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資項(xiàng)目的需要以及債務(wù)融資和權(quán)益融資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定問題。
融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)該遵循的原則主要包括融資低成本原則、融資規(guī)模合理原則、融資結(jié)構(gòu)合理原則、融資時(shí)機(jī)最佳原則、融資風(fēng)險(xiǎn)可控原則。
1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇
基于融資方式的融資戰(zhàn)略主要有：內(nèi)部融資戰(zhàn)略、股權(quán)融資戰(zhàn)略、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。
融資方式 | 具體內(nèi)容 |
內(nèi)部融資戰(zhàn)略 | ①企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資 ②主要優(yōu)點(diǎn)：在于管理層在做此融資決策時(shí)不需要向外部披露信息，從而可以節(jié)約融資成本 ③缺點(diǎn)：如果股東根據(jù)企業(yè)留存利潤(rùn)會(huì)預(yù)期下一期或?qū)淼募t利，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力，而對(duì)于那些陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)來說壓力很大，因而這些企業(yè)就沒有太大的內(nèi)部融資空間 |
股權(quán)融資戰(zhàn)略 | ①指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來籌集資金。配股與增發(fā) ②優(yōu)點(diǎn)：當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí)，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗幌駛鶛?quán)融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業(yè)盈利時(shí)向股東支付股利 ③缺點(diǎn)：股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高 |
債務(wù)融資戰(zhàn)略 | ①主要可以分為貸款和租賃兩類 債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比，融資成本較低、融資的速度較快，并且方式比較隱蔽。不足之處是，當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，還款的壓力會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。租賃是指企業(yè)租用資產(chǎn)一段時(shí)間的債務(wù)形式，可能擁有在期末的購買期權(quán) ②優(yōu)點(diǎn)（交通運(yùn)輸業(yè)）在于企業(yè)可以不需要為購買運(yùn)輸工具進(jìn)行融資，緩解資金壓力，并可在一定程度上避免長(zhǎng)期資產(chǎn)的無形損耗，還可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠 ③企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的，因?yàn)橘Y產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè) |
銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略 | ①企業(yè)銷售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資 ②優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單易行，并且不用稀釋股東權(quán)益 ③缺點(diǎn)：這種融資方式比較激進(jìn)，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售時(shí)機(jī)選擇不準(zhǔn)，銷售價(jià)格就會(huì)低于資產(chǎn)本身價(jià)值 |
2.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有狹義與廣義之分，狹義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指?jìng)鶆?wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。廣義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化除債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化外，還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;短期融資與長(zhǎng)期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
決定因素：資本成本水平與風(fēng)險(xiǎn)承受水平。具體考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力、管理層對(duì)企業(yè)的控制能力、企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)率、盈利能力以及稅收成本等。還有難以量化的因素，主要包括企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度;企業(yè)所處的行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資本成本與資本結(jié)構(gòu);影響利率的潛在因素等。
3.基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略的選擇
由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求，根據(jù)投資戰(zhàn)略中快速增長(zhǎng)型投資和低增長(zhǎng)型投資的特點(diǎn)，相應(yīng)融資戰(zhàn)略有兩種類型。
內(nèi)容 | 策略 | 方法 |
快速增長(zhǎng)和保守籌資戰(zhàn)略 | 對(duì)于快速增長(zhǎng)型企業(yè)，創(chuàng)造價(jià)值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負(fù)債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng) 因此，最恰當(dāng)?shù)幕I資策略是那種最能促進(jìn)增長(zhǎng)的策略 | ①維持一個(gè)保守的財(cái)務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進(jìn)入金融市場(chǎng)的充足借貸能力 ②采取一個(gè)恰當(dāng)?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長(zhǎng)提供資金的股利支付比率 ③把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時(shí)的流動(dòng)性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金 ④如果非得用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導(dǎo)致的財(cái)務(wù)杠桿比率威脅到財(cái)務(wù)靈活性和穩(wěn)健性 ⑤當(dāng)上述方法都行不通時(shí)，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長(zhǎng) |
低增長(zhǎng)和積極籌資戰(zhàn)略 | 對(duì)于低增長(zhǎng)型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機(jī)會(huì)，在這種情況下，出于利用負(fù)債籌資為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盡可能多地借入資金，并進(jìn)而利用這些資金回購自己的股票，從而實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化 | ①通過負(fù)債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進(jìn)股東財(cái)富 ②股票回購一項(xiàng)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，從而推高股價(jià) ③在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，高財(cái)務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵(lì)動(dòng)機(jī)，促進(jìn)其創(chuàng)造足夠的利潤(rùn)以支付高額利息 |
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