2018《高級會計實務(wù)》基礎(chǔ)班:融資戰(zhàn)略
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融資戰(zhàn)略
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本知識點屬于《高級會計實務(wù)》基礎(chǔ)班
【知識點】:融資戰(zhàn)略
融資戰(zhàn)略
融資戰(zhàn)略主要對企業(yè)的融資目標、原則、結(jié)構(gòu)、渠道與方式等重大問題進行長期的、系統(tǒng)的謀劃。
(一)融資戰(zhàn)略的目標、作用
具體內(nèi)容 | |
目標 | 企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的融資總?cè)蝿?wù),是融資工作的行動指南,它既涵蓋了融資數(shù)量的要求,更要關(guān)注融資質(zhì)量,既要籌集企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動及發(fā)展所需要資金,又要保證穩(wěn)定的資金來源,增強融資靈活性,努力降低資本成本與融資風險,增強融資競爭力 |
作用 | ①可有效地支持企業(yè)投資戰(zhàn)略目標的實現(xiàn) ②可直接影響企業(yè)的獲力能力 ③影響企業(yè)償債能力和財務(wù)風險 |
(二)融資戰(zhàn)略的選擇
融資戰(zhàn)略選擇主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的需要以及債務(wù)融資和權(quán)益融資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定問題。
融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)該遵循的原則主要包括融資低成本原則、融資規(guī)模合理原則、融資結(jié)構(gòu)合理原則、融資時機最佳原則、融資風險可控原則。
1.基于融資方式的戰(zhàn)略選擇
基于融資方式的融資戰(zhàn)略主要有:內(nèi)部融資戰(zhàn)略、股權(quán)融資戰(zhàn)略、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。
融資方式 | 具體內(nèi)容 |
內(nèi)部融資戰(zhàn)略 | ①企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤進行再投資 ②主要優(yōu)點:在于管理層在做此融資決策時不需要向外部披露信息,從而可以節(jié)約融資成本 ③缺點:如果股東根據(jù)企業(yè)留存利潤會預(yù)期下一期或?qū)淼募t利,這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力,而對于那些陷入財務(wù)危機的企業(yè)來說壓力很大,因而這些企業(yè)就沒有太大的內(nèi)部融資空間 |
股權(quán)融資戰(zhàn)略 | ①指企業(yè)為了新的項目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來籌集資金。配股與增發(fā) ②優(yōu)點:當企業(yè)需要的資金量比較大時,股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢,因為它不像債權(quán)融資那樣需要定期支付利息和本金,而僅僅需要在企業(yè)盈利時向股東支付股利 ③缺點:股份容易被惡意收購從而引起控制權(quán)的變更,并且股權(quán)融資方式的成本也比較高 |
債務(wù)融資戰(zhàn)略 | ①主要可以分為貸款和租賃兩類 債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比,融資成本較低、融資的速度較快,并且方式比較隱蔽。不足之處是,當企業(yè)陷入財務(wù)危機或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競爭優(yōu)勢時,還款的壓力會增加企業(yè)的經(jīng)營風險。租賃是指企業(yè)租用資產(chǎn)一段時間的債務(wù)形式,可能擁有在期末的購買期權(quán) ②優(yōu)點(交通運輸業(yè))在于企業(yè)可以不需要為購買運輸工具進行融資,緩解資金壓力,并可在一定程度上避免長期資產(chǎn)的無形損耗,還可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠 ③企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的,因為資產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè) |
銷售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略 | ①企業(yè)銷售其部分有價值的資產(chǎn)進行融資 ②優(yōu)點:簡單易行,并且不用稀釋股東權(quán)益 ③缺點:這種融資方式比較激進,一旦操作了就無回旋余地,而且如果銷售時機選擇不準,銷售價格就會低于資產(chǎn)本身價值 |
2.基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化有狹義與廣義之分,狹義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。廣義資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化除債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化外,還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化;短期融資與長期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
決定因素:資本成本水平與風險承受水平。具體考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能力、企業(yè)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、增長率、盈利能力以及稅收成本等。還有難以量化的因素,主要包括企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風險;企業(yè)對風險的態(tài)度;企業(yè)所處的行業(yè)的風險;競爭對手的資本成本與資本結(jié)構(gòu);影響利率的潛在因素等。
3.基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略的選擇
由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求,根據(jù)投資戰(zhàn)略中快速增長型投資和低增長型投資的特點,相應(yīng)融資戰(zhàn)略有兩種類型。
內(nèi)容 | 策略 | 方法 |
快速增長和保守籌資戰(zhàn)略 | 對于快速增長型企業(yè),創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資,而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng) 因此,最恰當?shù)幕I資策略是那種最能促進增長的策略 | ①維持一個保守的財務(wù)杠桿比率,它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的充足借貸能力 ②采取一個恰當?shù)摹⒛軌蜃屍髽I(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率 ③把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品,以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金 ④如果非得用外部籌資的話,那么選擇舉債的方式,除非由此導致的財務(wù)杠桿比率威脅到財務(wù)靈活性和穩(wěn)健性 ⑤當上述方法都行不通時,采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長 |
低增長和積極籌資戰(zhàn)略 | 對于低增長型企業(yè),通常沒有足夠好的投資機會,在這種情況下,出于利用負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機,企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入資金,并進而利用這些資金回購自己的股票,從而實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化 | ①通過負債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益,從而增進股東財富 ②股票回購一項向市場傳遞積極信號,從而推高股價 ③在財務(wù)風險可控的情況下,高財務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機,促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息 |
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