2018《高級會計實務》基礎班:融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預測
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融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預測
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【知識點】:融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預測
融資規(guī)劃與企業(yè)增長率預測
從企業(yè)增長、內部留存融資量與外部融資需要量的關系上可以看出,企業(yè)增長一方面依賴于內部留存融資增長,另一方面依賴于外部融資(尤其是負債融資)。企業(yè)管理者將會提出這樣的問題:
①假定企業(yè)單純依靠內部留存融資,則企業(yè)增長率有多大?
②如果企業(yè)保持資本結構不變,即在有內部留存融資及相配套的負債融資情況下(不發(fā)行新股或追加新的權益資本投入),公司的極限增長速度到底有多快?
1.內部增長率
內部增長率是指公司在沒有任何“對外”融資(包括負債和權益融資)情況下的預期最大增長率,即公司完全依靠內部留存融資所能產生的最高增長極限。
假設負債融資為零。
外部融資需求=(A×S0×g)-[P×S0×(1+g)×(1-d)]=0
則變換后可得:
g(內部增長率)=
將上式的分子、分母同乘銷售收入,并同除資產總額即可得到求內部增長率的另一個常用公式,即:
式中:ROA為公司總資產報酬率(即稅后凈利/總資產)
2.可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率是指企業(yè)在維持某一目標或最佳債務/權益比率前提下,不對外發(fā)行新股等權益融資時的最高增長率。可持續(xù)增長率的計算公式可通過如下步驟進行推導:
(1)銷售增長帶來新增的內部留存融資額=S0(1+g)×P×(1-d)。
(2)為維持目標資本結構,需要新增的負債融資額=S0×(1+g)×P×(1-d)×D/E。
在不考慮新股發(fā)行或新增權益融資下,上述兩項資本來源應等于銷售增長對資產的增量需求(資產占銷售百分比×增量銷售=A×S0×g)
資產增加額=負債增加額+留存收益增加額
由此得到:
S0(1+g)×P×(1-d)+S0×(1+g)×P×(1–d)×D/E=A×S0×g
g(可持續(xù)增長率)
=
=
=
或:
可持續(xù)增長率
=
=
其中:ROE代表凈資產收益率(稅后凈利/所有者權益總額),其他字母含義不變。
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