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企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理_2021年《高級會計實務(wù)》高頻考點

來源:東奧會計在線責(zé)編:hnn2021-04-02 11:04:08

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企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理

從理論和實務(wù)管理上,公司資本結(jié)構(gòu)決策的目標(biāo)都定位于通過合理安排資本結(jié)構(gòu),在有效控制財務(wù)風(fēng)險前提下降低企業(yè)融資成本,提高企業(yè)整體價值。在企業(yè)財務(wù)管理實踐中,資本結(jié)構(gòu)決策的基本方法有EBIT-EPS(或ROE)無差別點分析法、資本成本比較分析法等。

(一)EBIT-EPS(或ROE)無差別點分析法

應(yīng)用條件

公司財務(wù)目標(biāo)是使股東財富(或企業(yè)價值)最大化,每股收益(EPS)可以作為衡量股東財富的主要替代變量(非上市公司則以凈資產(chǎn)收益率ROE作為主要替代變量),被認(rèn)為是影響公司股票價格的重要指針

含義

EBIT-EPS無差別點分析法,又稱每股收益無差別點分析法,是指企業(yè)在融資決策的過程中,假定未來項目的預(yù)期投資收益(EBIT)存在變動性,則可以通過比較不同融資方式對EPS的影響大小來進行優(yōu)化選擇

融資決策的基本步驟

①預(yù)計擬投資項目預(yù)期的EBIT水平

②判斷預(yù)期EBIT值的變動性

③分別測算債務(wù)、權(quán)益兩種融資方式下EBIT-EPS的無差別點

④根據(jù)企業(yè)愿意承擔(dān)的風(fēng)險程度來判斷分析EBIT變動的狀況,并決定項目融資方案

計算公式

每股收益=(EBIT-I)×(1-T)/N

EBIT-EPS無差別點下的每股收益(EPS)=(EBIT-I1)(1-T)/N1=(EBIT-I2)(1-T)/N2

式中:I——利息;T——所得稅稅率;N——流通在外的普通股股數(shù)

決策原則

當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于EBIT-EPS無差別點的息稅前利潤時,債務(wù)融資下每股收益較大,應(yīng)選擇債務(wù)融資;反之,則選擇權(quán)益融資,如下圖所示:

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理


(二)資本成本比較分析法

含義

資本成本比較分析法是通過計算和比較各種資本結(jié)構(gòu)下公司的市場總價值及加權(quán)平均資本成本等來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是公司市場總價值最大,資本成本最低時的資本結(jié)構(gòu)

融資決策的基本步驟

(1)確定不同舉債額下的公司權(quán)益資本成本:

利用資本資產(chǎn)定價模型,權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+β×(市場組合平均收益率-無風(fēng)險利率)

(2)測算公司權(quán)益價值總額及公司價值總額:

權(quán)益價值(E)=[(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)]/權(quán)益資本成本

債務(wù)價值(D)=長期債務(wù)的賬面價值(為簡化起見,通常假定長期債務(wù)的市場價值等于其賬面價值)

公司價值總額(V)=權(quán)益價值(E)+債務(wù)價值(D)

(3)測算公司加權(quán)平均資本成本:

加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)成本×(1-所得稅稅率)×D/V+權(quán)益資本成本×E/V

決策選擇

公司價值總額最大,加權(quán)平均資本成本最低的方案為最佳方案

注:以上《高級會計實務(wù)學(xué)習(xí)內(nèi)容來自東奧教研團隊

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)


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