企業(yè)并購價值評估方法1-2022年高級會計考試高頻考點

來源：東奧會計在線責編：xwj2022-03-17 13:53:20

一向努力奮斗，堅韌不拔的人會走向成功。2022年高級會計師《高級會計實務》高頻考點——企業(yè)并購價值評估方法。小編已經(jīng)為大家整理出來了相關知識點，想要參加考試的考生一起來了解一下吧。

企業(yè)并購價值評估方法1

企業(yè)并購價值評估方法1-2022年高級會計考試高頻考點

【知識鏈接 2】任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估值。

企業(yè)并購價值評估方法1-2022年高級會計考試高頻考點

（二）市場法

市場法是將被評估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權益、證券等權益性資產(chǎn)進行比較，以確定被評估企業(yè)價值。

市場法中常用的兩種方法是可比企業(yè)分析法和可比交易分析法。

1．可比企業(yè)分析法

（1）評估思路

可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價和財務數(shù)據(jù)為依據(jù)，計算出一些主要的財務比率，然后用這些比率作為乘數(shù)計算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價值?？杀绕髽I(yè)分析法的技術性要求較低，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。

運用可比企業(yè)分析法的關鍵是選出一組在業(yè)務和財務方面與被評估企業(yè)相似的企業(yè)，通過對這些企業(yè)的經(jīng)營歷史、財務情況、股票行情及其發(fā)展前景的分析，確定估價指標和比率系數(shù)，然后用它們來計算被評估企業(yè)的價值。

將被評估企業(yè)和同行業(yè)中其他上市企業(yè)進行比較時，通常可分析下述財務指標：銷售利潤率、銷售毛利率、流動比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、產(chǎn)權比率、年銷售收入的增長率等。

（2）方法步驟

①選擇可比企業(yè)。

所選取的可比企業(yè)應在營運上和財務上與被評估企業(yè)具有相似的特征。

在基于行業(yè)的初步搜索得出足夠多的潛在可比企業(yè)總體后，還應該用進一步的標準來決定哪個可比企業(yè)與被評估企業(yè)最為相近。

常用的標準如規(guī)模、企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務范圍、所服務的市場及財務表現(xiàn)等。所選取的可比企業(yè)與被評估企業(yè)越接近，評估結果的可靠性就越好。

②選擇計算乘數(shù)。

乘數(shù)一般有如下兩類：

一是基于市場價格的乘數(shù)。常見的乘數(shù)有市盈率（P/E）、價格對收入比率（P/R）、價格對凈現(xiàn)金流量比率（P/CF）和價格對有形資產(chǎn)賬面價值的比率（P/BV）。

基于市場價格的乘數(shù)中，最重要的是市盈率。計算企業(yè)的市盈率時，既可以使用歷史收益（過去 12 個月或上一年的收益或者過去若干年的平均收益），也可以使用預測收益（未來 12 個月或下一年的收益），相應的比率分別稱為追溯市盈率和預測市盈率。出于估值目的，通常首選預測市盈率，因為最受關注的是未來收益。而且，企業(yè)收益中的持久構成部分才是對估值有意義的，因此，一般把不會再度發(fā)生的非經(jīng)常性項目排除在外。

二是基于企業(yè)價值的乘數(shù)?；谄髽I(yè)價值的常用估值乘數(shù)有 EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF，其中，EV 為企業(yè) 價值，EBIT 為息稅前利潤，EBITDA 為息稅折舊和攤銷前利潤，F(xiàn)CF 為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。

③運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù)。

選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評估企業(yè)經(jīng)調整后對應的財務數(shù)據(jù)相乘就可得出被評估企業(yè)的一個價值估計數(shù)。根據(jù)多個乘數(shù)分別計算得到的各估值越接近，說明評估結果的準確度越髙。

【要點提示】

用股權乘數(shù)得出的被評估企業(yè)的估值是股東權益市場價值的估計數(shù)?！?span style="color: rgb(192, 0, 0);">股權價值

用總資本乘數(shù)得出的則是包括被評估企業(yè)股權和債權在內的總資本的市場價值估計數(shù)?！?span style="color: rgb(192, 0, 0);">公司價值

④對企業(yè)價值的各個估計數(shù)進行平均。

運用不同乘數(shù)得出的多個企業(yè)價值估計數(shù)是不相同的，為保證評估結果的客觀性，可以對各個企業(yè)價值估計數(shù) 賦予相應的權重，至于權重的分配要視乘數(shù)對企業(yè)市場價值的影響大小而定。然后，使用加權平均法算出被評估企業(yè)的價值。

如果采用市盈率乘數(shù)總體評估思路如下圖：

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