企業(yè)并購價值評估方法1-2022年高級會計考試高頻考點
一向努力奮斗,堅韌不拔的人會走向成功。2022年高級會計師《高級會計實務》高頻考點——企業(yè)并購價值評估方法。小編已經(jīng)為大家整理出來了相關知識點,想要參加考試的考生一起來了解一下吧。
企業(yè)并購價值評估方法1
【知識鏈接 2】任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估值。
(二)市場法
市場法是將被評估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權益、證券等權益性資產(chǎn)進行比較,以確定被評估企業(yè)價值。
市場法中常用的兩種方法是可比企業(yè)分析法和可比交易分析法。
1.可比企業(yè)分析法
(1)評估思路
可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價和財務數(shù)據(jù)為依據(jù),計算出一些主要的財務比率,然后用這些 比率作為乘數(shù)計算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價值??杀绕髽I(yè)分析法的技術性要求較低,與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。
運用可比企業(yè)分析法的關鍵是選出一組在業(yè)務和財務方面與被評估企業(yè)相似的企業(yè),通過對這些企業(yè)的經(jīng)營歷 史、財務情況、股票行情及其發(fā)展前景的分析,確定估價指標和比率系數(shù),然后用它們來計算被評估企業(yè)的價值。
將被評估企業(yè)和同行業(yè)中其他上市企業(yè)進行比較時,通常可分析下述財務指標:銷售利潤率、銷售毛利率、流 動比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、產(chǎn)權比率、年銷售收入的增長率等。
(2)方法步驟
①選擇可比企業(yè)。
所選取的可比企業(yè)應在營運上和財務上與被評估企業(yè)具有相似的特征。
在基于行業(yè)的初步搜索得出足夠多的潛在可比企業(yè)總體后,還應該用進一步的標準來決定哪個可比企業(yè)與被評 估企業(yè)最為相近。
常用的標準如規(guī)模、企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務范圍、所服務的市場及財務表現(xiàn)等。所選取的可比企業(yè)與被評估企 業(yè)越接近,評估結果的可靠性就越好。
②選擇計算乘數(shù)。
乘數(shù)一般有如下兩類:
一是基于市場價格的乘數(shù)。常見的乘數(shù)有市盈率(P/E)、價格對收入比率(P/R)、價格對凈現(xiàn)金流量比率(P/CF) 和價格對有形資產(chǎn)賬面價值的比率(P/BV)。
基于市場價格的乘數(shù)中,最重要的是市盈率。計算企業(yè)的市盈率時,既可以使用歷史收益(過去 12 個月或上 一年的收益或者過去若干年的平均收益),也可以使用預測收益(未來 12 個月或下一年的收益),相應的比率分別 稱為追溯市盈率和預測市盈率。出于估值目的,通常首選預測市盈率,因為最受關注的是未來收益。而且,企業(yè)收 益中的持久構成部分才是對估值有意義的,因此,一般把不會再度發(fā)生的非經(jīng)常性項目排除在外。
二是基于企業(yè)價值的乘數(shù)?;谄髽I(yè)價值的常用估值乘數(shù)有 EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF,其中,EV 為企業(yè) 價值,EBIT 為息稅前利潤,EBITDA 為息稅折舊和攤銷前利潤,F(xiàn)CF 為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。
③運用選出的眾多乘數(shù)計算被評估企業(yè)的價值估計數(shù)。
選定某一乘數(shù)后,將該乘數(shù)與被評估企業(yè)經(jīng)調整后對應的財務數(shù)據(jù)相乘就可得出被評估企業(yè)的一個價值估計數(shù)。 根據(jù)多個乘數(shù)分別計算得到的各估值越接近,說明評估結果的準確度越髙。
【要點提示】
用股權乘數(shù)得出的被評估企業(yè)的估值是股東權益市場價值的估計數(shù)?!?span style="color: rgb(192, 0, 0);">股權價值
用總資本乘數(shù)得出的則是包括被評估企業(yè)股權和債權在內的總資本的市場價值估計數(shù)?!?span style="color: rgb(192, 0, 0);">公司價值
④對企業(yè)價值的各個估計數(shù)進行平均。
運用不同乘數(shù)得出的多個企業(yè)價值估計數(shù)是不相同的,為保證評估結果的客觀性,可以對各個企業(yè)價值估計數(shù) 賦予相應的權重,至于權重的分配要視乘數(shù)對企業(yè)市場價值的影響大小而定。然后,使用加權平均法算出被評估企業(yè)的價值。
如果采用市盈率乘數(shù)總體評估思路如下圖:
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