一向努力奮斗，堅(jiān)韌不拔的人會(huì)走向成功。2022年高級會(huì)計(jì)師《高級會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》高頻考點(diǎn)——企業(yè)并購價(jià)值評估方法。小編已經(jīng)為大家整理出來了相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，想要參加考試的考生一起來了解一下吧。

【知識(shí)鏈接 2】任何資產(chǎn)都可以使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型來估值。

（二）市場法

市場法是將被評估企業(yè)與參考企業(yè)、在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較，以確定被評估企業(yè)價(jià)值。 

市場法中常用的兩種方法是可比企業(yè)分析法和可比交易分析法。 

1．可比企業(yè)分析法 

（1）評估思路 

可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價(jià)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出一些主要的財(cái)務(wù)比率，然后用這些 比率作為乘數(shù)計(jì)算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價(jià)值?？杀绕髽I(yè)分析法的技術(shù)性要求較低，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。 

運(yùn)用可比企業(yè)分析法的關(guān)鍵是選出一組在業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)方面與被評估企業(yè)相似的企業(yè)，通過對這些企業(yè)的經(jīng)營歷 史、財(cái)務(wù)情況、股票行情及其發(fā)展前景的分析，確定估價(jià)指標(biāo)和比率系數(shù)，然后用它們來計(jì)算被評估企業(yè)的價(jià)值。 

將被評估企業(yè)和同行業(yè)中其他上市企業(yè)進(jìn)行比較時(shí)，通?？煞治鱿率鲐?cái)務(wù)指標(biāo)：銷售利潤率、銷售毛利率、流 動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)權(quán)比率、年銷售收入的增長率等。 

（2）方法步驟 

①選擇可比企業(yè)。 

所選取的可比企業(yè)應(yīng)在營運(yùn)上和財(cái)務(wù)上與被評估企業(yè)具有相似的特征。 

在基于行業(yè)的初步搜索得出足夠多的潛在可比企業(yè)總體后，還應(yīng)該用進(jìn)一步的標(biāo)準(zhǔn)來決定哪個(gè)可比企業(yè)與被評 估企業(yè)最為相近。 

常用的標(biāo)準(zhǔn)如規(guī)模、企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)范圍、所服務(wù)的市場及財(cái)務(wù)表現(xiàn)等。所選取的可比企業(yè)與被評估企 業(yè)越接近，評估結(jié)果的可靠性就越好。 

②選擇計(jì)算乘數(shù)。 

乘數(shù)一般有如下兩類： 

一是基于市場價(jià)格的乘數(shù)。常見的乘數(shù)有市盈率（P/E）、價(jià)格對收入比率（P/R）、價(jià)格對凈現(xiàn)金流量比率（P/CF） 和價(jià)格對有形資產(chǎn)賬面價(jià)值的比率（P/BV）。 

基于市場價(jià)格的乘數(shù)中，最重要的是市盈率。計(jì)算企業(yè)的市盈率時(shí)，既可以使用歷史收益（過去 12 個(gè)月或上 一年的收益或者過去若干年的平均收益），也可以使用預(yù)測收益（未來 12 個(gè)月或下一年的收益），相應(yīng)的比率分別 稱為追溯市盈率和預(yù)測市盈率。出于估值目的，通常首選預(yù)測市盈率，因?yàn)樽钍荜P(guān)注的是未來收益。而且，企業(yè)收 益中的持久構(gòu)成部分才是對估值有意義的，因此，一般把不會(huì)再度發(fā)生的非經(jīng)常性項(xiàng)目排除在外。 

二是基于企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)。基于企業(yè)價(jià)值的常用估值乘數(shù)有 EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/FCF，其中，EV 為企業(yè) 價(jià)值，EBIT 為息稅前利潤，EBITDA 為息稅折舊和攤銷前利潤，F(xiàn)CF 為企業(yè)自由現(xiàn)金流量。 

③運(yùn)用選出的眾多乘數(shù)計(jì)算被評估企業(yè)的價(jià)值估計(jì)數(shù)。 

選定某一乘數(shù)后，將該乘數(shù)與被評估企業(yè)經(jīng)調(diào)整后對應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相乘就可得出被評估企業(yè)的一個(gè)價(jià)值估計(jì)數(shù)。 根據(jù)多個(gè)乘數(shù)分別計(jì)算得到的各估值越接近，說明評估結(jié)果的準(zhǔn)確度越髙。 

【要點(diǎn)提示】 

用股權(quán)乘數(shù)得出的被評估企業(yè)的估值是股東權(quán)益市場價(jià)值的估計(jì)數(shù)?！?span style="color: rgb(192, 0, 0);">股權(quán)價(jià)值 

用總資本乘數(shù)得出的則是包括被評估企業(yè)股權(quán)和債權(quán)在內(nèi)的總資本的市場價(jià)值估計(jì)數(shù)?！?span style="color: rgb(192, 0, 0);">公司價(jià)值 

④對企業(yè)價(jià)值的各個(gè)估計(jì)數(shù)進(jìn)行平均。 

運(yùn)用不同乘數(shù)得出的多個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù)是不相同的，為保證評估結(jié)果的客觀性，可以對各個(gè)企業(yè)價(jià)值估計(jì)數(shù) 賦予相應(yīng)的權(quán)重，至于權(quán)重的分配要視乘數(shù)對企業(yè)市場價(jià)值的影響大小而定。然后，使用加權(quán)平均法算出被評估企業(yè)的價(jià)值。 

如果采用市盈率乘數(shù)總體評估思路如下圖：

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