財務(wù)戰(zhàn)略選擇_2023年高級會計實(shí)務(wù)高頻知識點(diǎn)

來源：東奧會計在線責(zé)編：zhangfan2023-03-16 10:40:02

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【知識點(diǎn)】財務(wù)戰(zhàn)略選擇

【所屬章節(jié)】 第一章企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.基于經(jīng)濟(jì)周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

2.基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

財務(wù)戰(zhàn)略選擇

1.基于經(jīng)濟(jì)周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

經(jīng)濟(jì)周期通常要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期、經(jīng)濟(jì)繁榮期和經(jīng)濟(jì)衰退期，在不同的經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)應(yīng)選擇不同的財務(wù)戰(zhàn)略。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合。在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御型和擴(kuò)張型承接的財務(wù)戰(zhàn)略。

階段	戰(zhàn)略	做法
復(fù)蘇階段	擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略	增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，招募新員工
繁榮階段	擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合	繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價格，開展?fàn)I銷籌劃，增加雇員。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略
衰退階段	防御型和擴(kuò)張型承接的財務(wù)戰(zhàn)略	在初期，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時期，繼續(xù)采用防御型財務(wù)戰(zhàn)略，建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財務(wù)利益，削減存貨，減少臨時性雇員。后期為轉(zhuǎn)向擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略做準(zhǔn)備，迎接下一輪經(jīng)濟(jì)周期的到來

2.基于企業(yè)生命周期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

財務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展的生命周期相適應(yīng)。典型的企業(yè)生命周期一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。

企業(yè)在不同的生命周期階段面臨的風(fēng)險類型和風(fēng)險水平不同、資本來源方式、采用的股利政策、現(xiàn)金流量狀況等因素的不同，導(dǎo)致其采用了不同的財務(wù)戰(zhàn)略，具體歸納如下表所示。

不同發(fā)展階段的公司財務(wù)戰(zhàn)略特征及選擇

	初創(chuàng)期	成長期	成熟期	衰退期
競爭對手	少數(shù)	增多	開始達(dá)到穩(wěn)定	數(shù)量持續(xù)減少
經(jīng)營風(fēng)險	非常高	高	中等	低
財務(wù)風(fēng)險	非常低	低	中等	高
資本結(jié)構(gòu)	股權(quán)融資	主要是股權(quán)融資	股權(quán)+負(fù)債融資	股權(quán)+負(fù)債融資
資金來源	風(fēng)險資本	權(quán)益投資增加	保留盈余+債務(wù)	債務(wù)
銷售收入	較少	高增長	開始飽和	下降
收益情況	負(fù)數(shù)	較低	增長	較高
投資回報	無	較低	較高	較低
資金需求	較小	較大	較小	很小
現(xiàn)金流量	較少且不穩(wěn)定	凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)	凈現(xiàn)金流量為正數(shù)	現(xiàn)金較為充裕
股利	不分配	分配率低	分配率高	全部分配
市盈率	非常高	高	中	低
股價	迅速增長	增長并波動	穩(wěn)定	下降并波動
財務(wù)戰(zhàn)略選擇	穩(wěn)健型或擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略，采取權(quán)益資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施一體化投資戰(zhàn)略，實(shí)行零股利或低股利政策	擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略，采取相對積極的籌資戰(zhàn)略，實(shí)施適度分權(quán)投資戰(zhàn)略，實(shí)行低股利、股票股利或剩余股利政策	穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù)債資本型籌資戰(zhàn)略，實(shí)施嘗試型投資戰(zhàn)略，實(shí)行高股利、現(xiàn)金股利政策	防御型財務(wù)戰(zhàn)略，采取負(fù)債型籌資戰(zhàn)略，建立進(jìn)退結(jié)合的投資戰(zhàn)略，實(shí)行高股利分配政策

不同的發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略

階段	具體闡釋
初創(chuàng)期	面臨的經(jīng)營風(fēng)險最高，根據(jù)經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)總風(fēng)險的關(guān)系，較高的經(jīng)營風(fēng)險要求與較低的財務(wù)風(fēng)險相匹配，因此，資金需求通常依靠權(quán)益融資而不使用負(fù)債融資。實(shí)務(wù)中，初創(chuàng)期權(quán)益資本的主要來源是那些追求高風(fēng)險、高回報的風(fēng)險資本（如天使投資人等）。企業(yè)初創(chuàng)期又可分為新產(chǎn)品試制、達(dá)產(chǎn)、量產(chǎn)等不同階段，需要分別進(jìn)行A輪、B輪和C輪融資等，企業(yè)估值依次增長。企業(yè)初創(chuàng)期有大量現(xiàn)金流出和少量現(xiàn)金流入，因此采用零股利分配戰(zhàn)略
成長期	隨著新產(chǎn)品或服務(wù)的銷售收入快速增長，經(jīng)營風(fēng)險開始下降，財務(wù)戰(zhàn)略面臨調(diào)整。但經(jīng)營風(fēng)險依然不可忽視，必須采用適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，嚴(yán)格控制財務(wù)風(fēng)險，這就意味著繼續(xù)依靠權(quán)益融資（進(jìn)入資本市場）。同時，適度使用負(fù)債融資。雖然高速成長時期的現(xiàn)金流量比初創(chuàng)期充裕得多，但是，企業(yè)必須在市場開發(fā)與市場滲透過程中占有較多的營運(yùn)資本和固定資產(chǎn)投資，行政管理等諸多方面也需同時投入大量資金，結(jié)果是銷售增長所帶來的現(xiàn)金又必須重新投入到經(jīng)營中去，最終導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)較高的股利支付率，因此需要采用較低的股利分配政策
成熟期	經(jīng)營風(fēng)險會再次降低，因此，適當(dāng)增加負(fù)債、提高財務(wù)風(fēng)險的做法具有較大的可行性。充足的現(xiàn)金流量是負(fù)債融資戰(zhàn)略的根本保障。在成熟期現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，財務(wù)風(fēng)險降低，一般采用現(xiàn)金分紅股利政策
衰退期	現(xiàn)金流入量和需求量持續(xù)減少，最后經(jīng)受虧損，一般采用高股利分配政策。衰退期間，由于不需要更新或重置固定資產(chǎn)，營運(yùn)資本需求也隨著經(jīng)營的萎縮而下降，這樣，企業(yè)自由現(xiàn)金流量就可能會增加，股利發(fā)放額就有可能超過當(dāng)期的稅后利潤，這時發(fā)放的部分股利實(shí)際上相當(dāng)于股東投入資本的返還

雖然在衰退期間，企業(yè)的資金需求量不大，但是企業(yè)經(jīng)營中仍然需要部分資金。如果這些資金是股東投入的，他們必然要求得到一個包含風(fēng)險溢價的報酬率；如果負(fù)債融資的成本低于股權(quán)融資的成本，就應(yīng)當(dāng)引入負(fù)債融資。只要企業(yè)資產(chǎn)最終變現(xiàn)價值大于貸款額度，債權(quán)人依然會對企業(yè)發(fā)放貸款。

企業(yè)可以用負(fù)債融資回購股票，完成對股東的支付，這種做法通常是返還股東投入資本的一種方式。企業(yè)通過以現(xiàn)有資產(chǎn)價值向銀行抵押貸款，將會提高用于支付股利的現(xiàn)金流量。

注：以上《高級會計實(shí)務(wù)》學(xué)習(xí)內(nèi)容來自東奧老師授課講義

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