財務戰(zhàn)略選擇_2023年高級會計實務高頻知識點

來源：東奧會計在線責編：zhangfan2023-03-16 10:40:02

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【知識點】財務戰(zhàn)略選擇

【所屬章節(jié)】 第一章企業(yè)戰(zhàn)略與財務戰(zhàn)略

【內容導航】

1.基于經濟周期的財務戰(zhàn)略選擇

2.基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇

財務戰(zhàn)略選擇

1.基于經濟周期的財務戰(zhàn)略選擇

經濟周期通常要經歷經濟復蘇期、經濟繁榮期和經濟衰退期，在不同的經濟周期企業(yè)應選擇不同的財務戰(zhàn)略。

在經濟復蘇階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略。在經濟繁榮階段應采取擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結合。在經濟衰退階段應采取防御型和擴張型承接的財務戰(zhàn)略。

階段	戰(zhàn)略	做法
復蘇階段	擴張型財務戰(zhàn)略	增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產品，招募新員工
繁榮階段	擴張型財務戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略相結合	繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加雇員。繁榮后期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略
衰退階段	防御型和擴張型承接的財務戰(zhàn)略	在初期，特別在經濟處于低谷時期，繼續(xù)采用防御型財務戰(zhàn)略，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。后期為轉向擴張型財務戰(zhàn)略做準備，迎接下一輪經濟周期的到來

2.基于企業(yè)生命周期的財務戰(zhàn)略選擇

財務戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展的生命周期相適應。典型的企業(yè)生命周期一般要經過初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。

企業(yè)在不同的生命周期階段面臨的風險類型和風險水平不同、資本來源方式、采用的股利政策、現(xiàn)金流量狀況等因素的不同，導致其采用了不同的財務戰(zhàn)略，具體歸納如下表所示。

不同發(fā)展階段的公司財務戰(zhàn)略特征及選擇

	初創(chuàng)期	成長期	成熟期	衰退期
競爭對手	少數(shù)	增多	開始達到穩(wěn)定	數(shù)量持續(xù)減少
經營風險	非常高	高	中等	低
財務風險	非常低	低	中等	高
資本結構	股權融資	主要是股權融資	股權+負債融資	股權+負債融資
資金來源	風險資本	權益投資增加	保留盈余+債務	債務
銷售收入	較少	高增長	開始飽和	下降
收益情況	負數(shù)	較低	增長	較高
投資回報	無	較低	較高	較低
資金需求	較小	較大	較小	很小
現(xiàn)金流量	較少且不穩(wěn)定	凈現(xiàn)金流量為負數(shù)	凈現(xiàn)金流量為正數(shù)	現(xiàn)金較為充裕
股利	不分配	分配率低	分配率高	全部分配
市盈率	非常高	高	中	低
股價	迅速增長	增長并波動	穩(wěn)定	下降并波動
財務戰(zhàn)略選擇	穩(wěn)健型或擴張型財務戰(zhàn)略，采取權益資本型籌資戰(zhàn)略，實施一體化投資戰(zhàn)略，實行零股利或低股利政策	擴張型財務戰(zhàn)略，采取相對積極的籌資戰(zhàn)略，實施適度分權投資戰(zhàn)略，實行低股利、股票股利或剩余股利政策	穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，采取負債資本型籌資戰(zhàn)略，實施嘗試型投資戰(zhàn)略，實行高股利、現(xiàn)金股利政策	防御型財務戰(zhàn)略，采取負債型籌資戰(zhàn)略，建立進退結合的投資戰(zhàn)略，實行高股利分配政策

不同的發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略

階段	具體闡釋
初創(chuàng)期	面臨的經營風險最高，根據(jù)經營風險、財務風險與企業(yè)總風險的關系，較高的經營風險要求與較低的財務風險相匹配，因此，資金需求通常依靠權益融資而不使用負債融資。實務中，初創(chuàng)期權益資本的主要來源是那些追求高風險、高回報的風險資本（如天使投資人等）。企業(yè)初創(chuàng)期又可分為新產品試制、達產、量產等不同階段，需要分別進行A輪、B輪和C輪融資等，企業(yè)估值依次增長。企業(yè)初創(chuàng)期有大量現(xiàn)金流出和少量現(xiàn)金流入，因此采用零股利分配戰(zhàn)略
成長期	隨著新產品或服務的銷售收入快速增長，經營風險開始下降，財務戰(zhàn)略面臨調整。但經營風險依然不可忽視，必須采用適當?shù)娜谫Y方式，嚴格控制財務風險，這就意味著繼續(xù)依靠權益融資（進入資本市場）。同時，適度使用負債融資。雖然高速成長時期的現(xiàn)金流量比初創(chuàng)期充裕得多，但是，企業(yè)必須在市場開發(fā)與市場滲透過程中占有較多的營運資本和固定資產投資，行政管理等諸多方面也需同時投入大量資金，結果是銷售增長所帶來的現(xiàn)金又必須重新投入到經營中去，最終導致無法實現(xiàn)較高的股利支付率，因此需要采用較低的股利分配政策
成熟期	經營風險會再次降低，因此，適當增加負債、提高財務風險的做法具有較大的可行性。充足的現(xiàn)金流量是負債融資戰(zhàn)略的根本保障。在成熟期現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結余，財務風險降低，一般采用現(xiàn)金分紅股利政策
衰退期	現(xiàn)金流入量和需求量持續(xù)減少，最后經受虧損，一般采用高股利分配政策。衰退期間，由于不需要更新或重置固定資產，營運資本需求也隨著經營的萎縮而下降，這樣，企業(yè)自由現(xiàn)金流量就可能會增加，股利發(fā)放額就有可能超過當期的稅后利潤，這時發(fā)放的部分股利實際上相當于股東投入資本的返還

雖然在衰退期間，企業(yè)的資金需求量不大，但是企業(yè)經營中仍然需要部分資金。如果這些資金是股東投入的，他們必然要求得到一個包含風險溢價的報酬率；如果負債融資的成本低于股權融資的成本，就應當引入負債融資。只要企業(yè)資產最終變現(xiàn)價值大于貸款額度，債權人依然會對企業(yè)發(fā)放貸款。

企業(yè)可以用負債融資回購股票，完成對股東的支付，這種做法通常是返還股東投入資本的一種方式。企業(yè)通過以現(xiàn)有資產價值向銀行抵押貸款，將會提高用于支付股利的現(xiàn)金流量。

注：以上《高級會計實務》學習內容來自東奧老師授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉載）

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