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投資決策方法_2023年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)高頻知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源:東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編:zhangfan2023-04-07 10:35:13

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投資決策方法_2023年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)高頻知識(shí)點(diǎn)

【知識(shí)點(diǎn)】投資決策方法

【所屬章節(jié)】 第四章 企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.回收期法

2.凈現(xiàn)值法

3.內(nèi)含報(bào)酬率法

4.現(xiàn)值指數(shù)法

5.會(huì)計(jì)收益率法

6.投資決策方法的總結(jié)

高級(jí)會(huì)計(jì)師

投資決策方法

(一)回收期法

1.非折現(xiàn)的回收期法

投資回收期指項(xiàng)目投產(chǎn)后帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量累計(jì)至與原始投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間。該指標(biāo)數(shù)值越小,表明回收年限越短,方案越有利。

回收期=現(xiàn)金凈流量累計(jì)為正值前一年的年限+現(xiàn)金凈流量累計(jì)為正值當(dāng)年年初未收回投資額/該年現(xiàn)金凈流量

2.折現(xiàn)的回收期法

折現(xiàn)的回收期法是由傳統(tǒng)回收期法演變而來(lái)的,即通過(guò)計(jì)算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來(lái)確定投資回報(bào)期。

3.回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

①計(jì)算資金占用在某項(xiàng)目中所需的時(shí)間,可在一定程度上反映出項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。在其他條件相同的情況下,回收期越短,項(xiàng)目的流動(dòng)性越好,方案越優(yōu)

②一般來(lái)說(shuō),長(zhǎng)期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險(xiǎn)

缺點(diǎn)

①未考慮回收期后的現(xiàn)金流量

②傳統(tǒng)的回收期法還未考慮資本成本,即在計(jì)算回收期時(shí)未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進(jìn)行折現(xiàn)計(jì)算

(二)凈現(xiàn)值法

含義

凈現(xiàn)值指項(xiàng)目投產(chǎn)后未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額

計(jì)算公式

計(jì)算公式

基本原理

當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí),說(shuō)明項(xiàng)目的收益已能補(bǔ)償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益;當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí),表明除補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益之后,項(xiàng)目有剩余收益,使企業(yè)價(jià)值增加。所以,當(dāng)企業(yè)實(shí)施具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目,也就增加了股東的財(cái)富;而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí),項(xiàng)目收益不足以補(bǔ)償投資者的本金和必需的投資收益,也就減少了股東的財(cái)富

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

若凈現(xiàn)值大于零,則項(xiàng)目可以接受;若凈現(xiàn)值小于零,則項(xiàng)目應(yīng)放棄;若凈現(xiàn)值等于零,表明不改變股東財(cái)富,則沒(méi)有必要采納

若兩個(gè)項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目,則取正的凈現(xiàn)值數(shù)額較大者

優(yōu)點(diǎn)

(1)凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流量而非利潤(rùn),主要因?yàn)楝F(xiàn)金流量相對(duì)客觀

(2)凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體,在這一方面優(yōu)于回收期法?;厥掌诜ê雎粤嘶厥掌谥蟮默F(xiàn)金流量。如果使用回收期法,很可能回收期長(zhǎng)但回收期后有較高收益的項(xiàng)目被決策者錯(cuò)誤地否決

(3)凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評(píng)估項(xiàng)目,但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流量

(4)凈現(xiàn)值法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)——股東財(cái)富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目被接受后公司價(jià)值的變化,而其他投資分析方法與財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)沒(méi)有直接的聯(lián)系

(5)凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化,而其他方法沒(méi)有考慮該問(wèn)題

缺點(diǎn)

凈現(xiàn)值是絕對(duì)量指標(biāo)。因此沒(méi)有考慮投資項(xiàng)目的規(guī)模因素,不便于投資規(guī)模不同項(xiàng)目的直接比較

(三)內(nèi)含報(bào)酬率法

1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率指使項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。即:

現(xiàn)值(未來(lái)現(xiàn)金凈流量)=現(xiàn)值(原始投資額),即凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。

傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法

此時(shí),折現(xiàn)率IRR就是該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率。

傳統(tǒng)內(nèi)含報(bào)酬率的主要缺陷是再投資假設(shè)條件(項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報(bào)酬率是內(nèi)含報(bào)酬率)以及沒(méi)有考慮整個(gè)項(xiàng)目周期中資本成本率的變動(dòng)的問(wèn)題。

一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資本成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理。所以項(xiàng)目投資決策的基本方法是凈現(xiàn)值法。當(dāng)傳統(tǒng)的IRR法與NPV法發(fā)生沖突時(shí),通常以NPV法為準(zhǔn)。

為了克服傳統(tǒng)內(nèi)含報(bào)酬率法的缺陷,可以采用修正內(nèi)含報(bào)酬率法。

2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法

修正內(nèi)含報(bào)酬率法認(rèn)為,再投資報(bào)酬率應(yīng)為實(shí)際的資本成本,先按實(shí)際的資本成本計(jì)算出各期現(xiàn)金流量的終值,再求出IRR。有兩種計(jì)算方法,具體如下:

【方法1】

方法1

【方法2】

方法2

3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

①內(nèi)含報(bào)酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值,同時(shí)也考慮了這個(gè)項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流量

②內(nèi)含報(bào)酬率法作為一種相對(duì)數(shù)指標(biāo),除了可以和資本成本率比較之外,還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較

缺點(diǎn)

①內(nèi)含報(bào)酬率是評(píng)估投資決策的相對(duì)數(shù)指標(biāo),無(wú)法衡量出公司價(jià)值(即股東財(cái)富)的絕對(duì)增長(zhǎng)

②在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)(即項(xiàng)目現(xiàn)金流量在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動(dòng)時(shí)),內(nèi)含報(bào)酬率法可能產(chǎn)生多個(gè)值造成評(píng)估的困難

③在衡量互斥項(xiàng)目時(shí),傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法和凈現(xiàn)值法可能會(huì)給出矛盾的意見(jiàn),在這種情況下,采用凈現(xiàn)值法往往會(huì)得出正確的決策判斷

(四)現(xiàn)值指數(shù)法

1.含義及計(jì)算

現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目投產(chǎn)后未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益。

現(xiàn)值指數(shù)

式中:r為資本成本。

2.決策規(guī)則

如果PI大于1,則項(xiàng)目可接受,PI值越大越好;如果PI小于1,則應(yīng)該放棄。

當(dāng)項(xiàng)目A和項(xiàng)目B是獨(dú)立項(xiàng)目時(shí),兩個(gè)項(xiàng)目均可接受;當(dāng)項(xiàng)目A和項(xiàng)目B是互斥項(xiàng)目時(shí),應(yīng)選擇項(xiàng)目A。

(五)會(huì)計(jì)收益率法

會(huì)計(jì)收益率是項(xiàng)目壽命期的預(yù)計(jì)年均收益額與項(xiàng)目原始投資額的百分比。

會(huì)計(jì)收益率會(huì)計(jì)收益率法的決策原則是:該指標(biāo)數(shù)值越大越好。會(huì)計(jì)收益率法計(jì)算簡(jiǎn)便、應(yīng)用范圍廣,計(jì)算時(shí)可以直接使用會(huì)計(jì)凈收益的數(shù)據(jù)。其主要缺點(diǎn)是未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。

(六)投資決策方法的總結(jié)

1.會(huì)計(jì)收益率法與非折現(xiàn)的回收期法。

由于沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄。在進(jìn)行投資決策時(shí),一般會(huì)利用各種投資決策方法加以比較分析。

2.折現(xiàn)的回收期法。

在一定程度上說(shuō)明了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性。較長(zhǎng)的回收期表明:

(1)企業(yè)的資本將被該項(xiàng)目長(zhǎng)期占用,因而項(xiàng)目的流動(dòng)性相對(duì)較差;(2)必須對(duì)該項(xiàng)目未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè),而項(xiàng)目周期越長(zhǎng),變動(dòng)因素越多,預(yù)期現(xiàn)金流量不能實(shí)現(xiàn)的可能性也就越大。

3.凈現(xiàn)值法

將項(xiàng)目的收益與股東的財(cái)富直接相關(guān)聯(lián)。一般情況下,當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時(shí),以?xún)衄F(xiàn)值法為準(zhǔn)。但凈現(xiàn)值法不能反映出一個(gè)項(xiàng)目的“安全邊際”,即項(xiàng)目收益率高于資金成本率的差額部分。

4.內(nèi)含報(bào)酬率法。

反映出了一個(gè)項(xiàng)目的獲利水平。其缺點(diǎn):

(1)再投資率的假定。(2)多重收益率。

5.現(xiàn)值指數(shù)法。

提供了一個(gè)相對(duì)于投資成本而言的獲利率。它在一定程度上反映出一個(gè)項(xiàng)目的收益率與風(fēng)險(xiǎn),指數(shù)越高,說(shuō)明項(xiàng)目的獲利能力越高,即使現(xiàn)金流量有所降低,項(xiàng)目有可能仍然盈利。

注:以上《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》學(xué)習(xí)內(nèi)容來(lái)自東奧老師授課講義

(本文為東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)


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