現(xiàn)金流量的估計_2025年高級會計實務(wù)預(yù)習(xí)知識點
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【所屬章節(jié)】第四章:企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理
【知識點】現(xiàn)金流量的估計
(一)現(xiàn)金流量的概念 現(xiàn)金流量指一個項目引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金支出的增加量。 1.現(xiàn)金流出量。是指項目引起的現(xiàn)金流出的增加額(購置機(jī)器設(shè)備的價款及相關(guān)的稅金、運費等,增加的流動資金)。 2.現(xiàn)金流入量。是指該項目引起的現(xiàn)金流入的增加額(經(jīng)營性的現(xiàn)金流入、殘值收入、收回的流動資金)。 3.現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量指一定期間該項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的差額。流入量大于流出量時,凈流量為正值;流入量小于流出量時,凈流量為負(fù)值。 (二)現(xiàn)金流量的估計 在投資項目的分析中,最重要也最困難的是對項目的現(xiàn)金流量作出正確的估計。 1.現(xiàn)金流量估計中應(yīng)該注意的問題 (1)假設(shè)與分析的一致性。 (2)現(xiàn)金流量的不同形態(tài)。 (3)會計收益與現(xiàn)金流量。 對于大型的、較為復(fù)雜的投資項目,實務(wù)中對現(xiàn)金流量的估計,一般根據(jù)利潤表中的各項目來進(jìn)行綜合的考慮直接估計出項目的現(xiàn)金流量,或者通過預(yù)測的利潤表加以調(diào)整。通過對凈利潤進(jìn)行調(diào)整得出項目的現(xiàn)金流量時,應(yīng)注意以下幾點: ①固定資產(chǎn)的成本。在計算現(xiàn)金流出時,需要注意兩點:一是固定資產(chǎn)的成本,不僅僅指廠房、機(jī)器設(shè)備的成本,而是包括運輸、安裝、稅金及其他費用在內(nèi)的全部成本;二是固定資產(chǎn)一般都有殘值,在計算項目現(xiàn)金流量時,應(yīng)考慮殘值出售后的現(xiàn)金流入量。 ②非付現(xiàn)成本。在計算項目各期的現(xiàn)金流量時,若是通過利潤表中凈利潤為基礎(chǔ)調(diào)整計算現(xiàn)金流量的話,需要加回每年估計的該項目購置的固定資產(chǎn)折舊費用和已攤銷的費用。 ③凈經(jīng)營性營運資本的變動(投入時是流出,項目終結(jié)時收回是流入)。 ④利息費用。如果企業(yè)為該投資項目發(fā)生了一些利息費用,這在利潤表的凈利潤中是加以扣除的,因為會計收益衡量的是可向股東們分配的股利,所以需要扣除利息費用。但在計算投資項目的收益率時,我們是從項目預(yù)期經(jīng)營效率角度評判其財務(wù)可行性,而不關(guān)心項目的資本利息,更由于使用的折現(xiàn)率是加權(quán)平均的資本成本,包括債務(wù)資本和權(quán)益資本的成本,因而,利息費用不應(yīng)作為現(xiàn)金流出,應(yīng)該加回。 2.現(xiàn)金流量的相關(guān)性:增量基礎(chǔ) 現(xiàn)金流量的相關(guān)性是指與特定項目有關(guān)的,在分析評估時必須考慮的現(xiàn)金流量。 在確定投資項目相關(guān)的現(xiàn)金流量時,應(yīng)遵循的基本原則是:只有增量的現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。 增量現(xiàn)金流量指接受或放棄某個投資方案時,企業(yè)總的現(xiàn)金流量的變動數(shù)。在考慮增量現(xiàn)金流量時,需要區(qū)別以下幾個概念: (1)沉沒成本。沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的支出或費用,它不會影響擬考慮項目的現(xiàn)金流量。沉沒成本不屬于采用某項目而帶來的增量現(xiàn)金流量,因此,在投資決策分析中不必加以考慮——無關(guān)成本。 (2)分?jǐn)偟拈g接費用。無論一個項目是否投資,那些預(yù)先發(fā)生的需要分?jǐn)偟拈g接費用都已經(jīng)存在并將繼續(xù)發(fā)生。因此項目分?jǐn)偟拈g接費用不屬于增量現(xiàn)金流量,是不相關(guān)成本。但是,如果項目的實施將帶來新的間接費用的增長,則增長部分應(yīng)是相關(guān)成本。 (3)機(jī)會成本。在互斥項目的選擇中,如果選擇了某一方案,就必須放棄另一方案或其他方案。所放棄項目的預(yù)期收益就是被采用項目的機(jī)會成本。機(jī)會成本不是我們通常意義上所說的成本,不是一種支出或費用,而是因放棄其他項目而失去的預(yù)期收益。是一項相關(guān)成本。 (4)關(guān)聯(lián)影響。當(dāng)采納一個新的項目時,該項目可能對公司其他部門造成有利的或不利的影響,經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般稱為“外部效應(yīng)”。關(guān)聯(lián)影響有兩種情況:競爭關(guān)系和互補關(guān)系。 3.折舊與稅收效應(yīng) 按照稅法規(guī)定,固定資產(chǎn)的折舊可以計入成本或費用,在企業(yè)的所得稅前進(jìn)行扣除。因固定資產(chǎn)折舊的計提而使企業(yè)減少所得稅的負(fù)擔(dān)的這種效應(yīng),稱為“稅收抵扣收益”。在進(jìn)行投資分析的估算項目的現(xiàn)金流量時,必須考慮稅收影響。 項目稅后營業(yè)現(xiàn)金流量的計算有三種方法: 提示: 1.利潤的計算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制,營業(yè)現(xiàn)金流量的計算采用收付實現(xiàn)制。 2.三種方法計算營業(yè)現(xiàn)金流量的角度不同,底層邏輯(第一種方法)一致,結(jié)果必然相等。 3.第二種方法以稅后凈利潤直接加折舊(因計算稅后凈利潤時扣除折舊,計算營業(yè)現(xiàn)金流量加回)。 4.第三種方法以稅后收入減稅后付現(xiàn)成本為基礎(chǔ)直接加折舊乘所得稅率(折舊抵稅——現(xiàn)金流入)。 5.營運期某年現(xiàn)金凈流量等于該年營業(yè)現(xiàn)金流量-該年凈營運資本增加額 6.終結(jié)期現(xiàn)金凈流量等于該年營業(yè)現(xiàn)金流量+回收額(收回墊支凈營運資本+固定資產(chǎn)殘值流入)。
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