[小編“娜寫(xiě)年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第一章“企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”第四節(jié)重點(diǎn)精講：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，本節(jié)內(nèi)容主要介紹分配戰(zhàn)略。

　　【“分配戰(zhàn)略”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.分配戰(zhàn)略的概述

　　2.股利分配戰(zhàn)略選擇

　　【重點(diǎn)精講】：分配戰(zhàn)略之股利分配戰(zhàn)略選擇

　　（二）股利分配戰(zhàn)略選擇

　　1.股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素

　　選擇股利分配戰(zhàn)略必須首先分析股利分配的制約和影響因素。影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：

　　（1）法律因素

　�、儋Y本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。

　�、趦攤�能力的限制。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力已降到無(wú)力償付債務(wù)或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護(hù)債權(quán)人。

　　③內(nèi)部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過(guò)度地保留盈余。如果一個(gè)企業(yè)的保留盈余超出目前和未來(lái)的投資很多，則被看作是過(guò)度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制。這是因?yàn)橛行┢髽I(yè)為了保護(hù)高收人股東的利益，故意壓低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來(lái)提高企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對(duì)企業(yè)過(guò)度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。

　�。�2）債務(wù)（合同）條款因素

　　債務(wù)特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款，限制內(nèi)容通常包括：

　�、贍I(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債）低于某一水平，企業(yè)不得支付股利。

　　②企業(yè)只有在新增利潤(rùn)的條件下才可進(jìn)行股利分配。

　�、燮髽I(yè)只有先滿足累計(jì)優(yōu)先股股利后才可進(jìn)行普通股股利分配。

　　這些條件在一定程度上保護(hù)了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益。

　�。�3）股東類(lèi)型因素

　　企業(yè)的股利分配最終要由董事會(huì)來(lái)確定。董事會(huì)是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時(shí)，必須尊重股東們的意見(jiàn)。股東類(lèi)型不同，其意見(jiàn)也不盡相同，大致可分為以下幾種：

　�、贋楸ＷC控制權(quán)而限制股利支付。

　�、跒楸芏惖哪康亩�限制股利支付。

　�、蹫槿〉檬找娑�要求支付股利。

　�、転榛乇茱L(fēng)險(xiǎn)而要求支付股利。

　　⑤由于不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)而要求支付股利。

　　（4）經(jīng)濟(jì)因素

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況與趨勢(shì)會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)而影響股利分配。影響股利分配的具體經(jīng)濟(jì)因素有：

　�、佻F(xiàn)金流量因素。

　�、诨I資能力因素。

　�、弁顿Y機(jī)會(huì)因素。

　　④公司加權(quán)資金成本。

　�、莨衫�分配的慣性。

　　綜合以上各種因素對(duì)股利分配的影響，企業(yè)就可以擬訂出可行的股利分配備選方案。此后，企業(yè)還需按照企業(yè)戰(zhàn)略的要求對(duì)這些方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)，才能從中選出與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致的股利分配方案，確定企業(yè)在未來(lái)戰(zhàn)略期間內(nèi)的股利戰(zhàn)略，并予以實(shí)施。

　　2.股利分配戰(zhàn)略選擇的類(lèi)型

　�。�1）剩余股利戰(zhàn)略

　　剩余股利戰(zhàn)略在發(fā)放股利時(shí)，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過(guò)后還有剩余則發(fā)放股利，如果沒(méi)有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先、發(fā)展為重。

　�。�2）穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略

　　穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時(shí)間里維持不變；而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個(gè)固定成長(zhǎng)率持續(xù)增加。

　�。�3）固定股利支付率戰(zhàn)略

　　公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余。

　�。�4）低正常股利加額外股利戰(zhàn)略

　　公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司都按此金額發(fā)放股利，只有當(dāng)累積的盈余和資金相對(duì)較多時(shí)，才向股東支付正常股利以外的額外股利。

　　（5）零股利戰(zhàn)略

　　這種股利戰(zhàn)略是將企業(yè)所有剩余盈余都投資回本企業(yè)中。在企業(yè)成長(zhǎng)階段通常會(huì)使用這種股利政策，并將其反映在股價(jià)的增長(zhǎng)中。但是，當(dāng)成長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束，并且項(xiàng)目不再有正的現(xiàn)金凈流量時(shí)，就需要積累現(xiàn)金和制定新的股利分配戰(zhàn)略。

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