[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理”第一節(jié)重點(diǎn)精講：投資決策，本節(jié)內(nèi)容主要介紹投資決策方法。

　　【“投資決策方法”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.回收期法

　　2.凈現(xiàn)值法

　　3.內(nèi)含報(bào)酬率法

　　4.凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

　　5.現(xiàn)值指數(shù)法

　　6.投資收益法

　　7.投資決策方法的總結(jié)

　　【重點(diǎn)精講】：投資決策方法

　　（四）凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

　　1.凈現(xiàn)值法與資本成本

　　IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點(diǎn)。從理論上講，凈現(xiàn)值法是最佳的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報(bào)酬率法。兩種方法有各自的特點(diǎn)，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實(shí)際予以運(yùn)用。

　　一個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的大小，取決于兩個(gè)因素：一是現(xiàn)金流量；二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時(shí)，資本成本的高低就成為決定性的因素。

　　2.獨(dú)立項(xiàng)目的評估

　　對于獨(dú)立項(xiàng)目，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會(huì)導(dǎo)致相同的結(jié)論。

　　3.互斥項(xiàng)目的評估

　　在進(jìn)行互斥項(xiàng)目評估時(shí)，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。原因在于：

　�。�1）項(xiàng)目的規(guī)模：規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越高，但項(xiàng)目內(nèi)含的報(bào)酬率未必高。

　�。�2）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間：某個(gè)項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個(gè)項(xiàng)目后期的現(xiàn)金流入量大。

　　4.多個(gè)IRR問題

　　內(nèi)含報(bào)酬率法存在多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號(hào)，就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率法。也就是說，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會(huì)有多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法，而這多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法往往均無實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。

　　（五）現(xiàn)值指數(shù)法（Profitability Index，PI）

　　1.含義

　　現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱獲利指數(shù)法、貼現(xiàn)后收益／成本比率。

　　2.決策規(guī)則

　　如果PI大于1，則項(xiàng)目可接受；

　　如果PI小于1，則應(yīng)該放棄。

　　即PI值越高越好。

　　（六）投資收益法（Average Rate of Return，ARR）

　　投資收益率法是一種平均收益率的方法，它是將一個(gè)項(xiàng)目整個(gè)壽命期的預(yù)期現(xiàn)金流平均為年度現(xiàn)金流，再除以期初的投資支出，亦稱會(huì)計(jì)收益率法、資產(chǎn)收益率法。

　　（七）投資決策方法的總結(jié)

　　1.投資收益率法與非折現(xiàn)的回收期法

　　投資收益率法、傳統(tǒng)的回收期法由于沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄。企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí)，一般會(huì)利用各種投資決策方法加以比較分析，進(jìn)行綜合判斷。

　　2.折現(xiàn)的回收期法

　　折現(xiàn)的回收期法在一定程度說明了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性。較長的回收期表明： （1）企業(yè)的資本將被該項(xiàng)目長期占用，因而項(xiàng)目的流動(dòng)性相對較差；（2）必須對該項(xiàng)目未來較長時(shí)期的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測，而項(xiàng)目周期越長，變動(dòng)因素越多，預(yù)期現(xiàn)金流不能實(shí)現(xiàn)的可能性也就越大。

　　3.凈現(xiàn)值法

　　凈現(xiàn)值法將項(xiàng)目的收益與股東的財(cái)富直接相關(guān)聯(lián)。一般情況下，當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時(shí)，以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。但受項(xiàng)目的規(guī)模和現(xiàn)金流時(shí)間因素的影響，凈現(xiàn)值法不能反映出一個(gè)項(xiàng)目的“安全邊際”，即項(xiàng)目收益率高于資金成本率的差額部分。

　　4.內(nèi)含報(bào)酬率法

　　IRR法充分反映出了一個(gè)項(xiàng)目的獲利水平。但這一方法也有缺點(diǎn)，主要包括：（1）再投資率的假定。在比較不同規(guī)模、不同期限的項(xiàng)目時(shí)，假定不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目具有相同的再投資率，不符合現(xiàn)實(shí)情況。（2）多重收益率。在項(xiàng)目各期的現(xiàn)金流為非常態(tài)時(shí)，各期現(xiàn)金流符號(hào)的每一次變動(dòng)，都會(huì)產(chǎn)生一個(gè)新的收益率，而這些收益率往往是無經(jīng)濟(jì)意義的。

　　5.現(xiàn)值指數(shù)法

　　現(xiàn)值指數(shù)法提供了一個(gè)相對于投資成本而言的獲利率，與IRR法一樣，它在一定程度上反映出一個(gè)項(xiàng)目的收益率與風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)越高，說明項(xiàng)目的獲利能力越高，即使現(xiàn)金流量有所降低，項(xiàng)目有可能仍然盈利。

　　不同的投資決策方法給企業(yè)的決策者提供不同方面的信息，需要統(tǒng)一加以考慮，以利綜合判斷和決策。

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