亚洲精品国偷拍自产在线观看蜜臀,亚洲av无码男人的天堂,亚洲av综合色区无码专区桃色,羞羞影院午夜男女爽爽,性少妇tubevⅰdeos高清

當(dāng)前位置:東奧會(huì)計(jì)在線>稅務(wù)師>財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)>高頻考點(diǎn)>正文

資本資產(chǎn)定價(jià)模型_2020年《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》預(yù)習(xí)考點(diǎn)

來(lái)源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:王超越2019-12-18 15:00:25

上一節(jié)我們學(xué)習(xí)了證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益,同學(xué)們是否已經(jīng)掌握了呢?接下來(lái)我們學(xué)習(xí)稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》第二章最后一個(gè)知識(shí)點(diǎn)。

【內(nèi)容導(dǎo)航】

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

【所屬章節(jié)】

本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》第二章-財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率,即:

R=Rf+β×(Rm-Rf)

Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率,以短期國(guó)債的利率來(lái)近似替代;

Rm表示市場(chǎng)組合收益率,通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來(lái)代替;

β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù);

(Rm-Rf)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬;

β×(Rm-Rf)稱為資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

【提示】(Rm-Rf)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬

①它是附加在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的,由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償,它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度,也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。

②對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避,要求的補(bǔ)償就越高,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。

③如果市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈,要求的補(bǔ)償就越低,所以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越小。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

(二)證券市場(chǎng)線

證券市場(chǎng)線就是R=Rf+β×(Rm-Rf)所代表的直線,如下圖所示。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

證券市場(chǎng)線的含義如下:

(1)β系數(shù)作為自變量(橫坐標(biāo)),必要收益率R作為因變量(縱坐標(biāo)),無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf是截距,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(Rm-Rf)是斜率。

(2)證券市場(chǎng)線的斜率(Rm-Rf),反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度,如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高,則(Rm-Rf)的值就大,β稍有變化時(shí),就會(huì)導(dǎo)致該資產(chǎn)的必要收益率較大幅度的變化。反之,資產(chǎn)的必要收益率受其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響則較小。

(3)證券市場(chǎng)線對(duì)任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的。只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到上述直線方程中,就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率。

(4)證券市場(chǎng)線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。該公式中并沒(méi)有引入非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即公司風(fēng)險(xiǎn),也就是說(shuō),投資者要求補(bǔ)償只是因?yàn)樗麄儭叭淌堋绷耸袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的緣故,而不包括公司風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)楣撅L(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)證券資產(chǎn)組合被消除掉。

(三)證券資產(chǎn)組合的必要收益率

證券資產(chǎn)組合的必要收益率R=Rf+βp(Rm-Rf)

此公式與前面的資產(chǎn)資本定價(jià)模型公式非常相似,它們的右側(cè)唯一不同的是β系數(shù)的主體,前面的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)或個(gè)別公司的β系數(shù);而這里的βp則是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

(四)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性

資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線最大的貢獻(xiàn)在于其提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述,首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí),用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)。

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的局限性

(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì),特別是對(duì)于一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè);

(2)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化,使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來(lái)的β值對(duì)未來(lái)的指導(dǎo)作用必然要打折扣;

(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的,其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差,使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑。

【提示】資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的,其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差,使得資本資產(chǎn)定價(jià)模的有效性受到質(zhì)疑,這些假設(shè)包括:

①市場(chǎng)是均衡的

②市場(chǎng)不存在摩擦

③市場(chǎng)參與者都是理性的

④不存在交易費(fèi)用

⑤稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等

(五)財(cái)務(wù)估值方法

1.未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(折現(xiàn)法)

基本

原理

一項(xiàng)資產(chǎn)的真正或內(nèi)在價(jià)值取決于該項(xiàng)資產(chǎn)創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金流量的能力,因此資產(chǎn)的價(jià)值等于其未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

估值

模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型



式中:V—資產(chǎn)的價(jià)值

   CF—未來(lái)現(xiàn)金流量

   r—折現(xiàn)率

   t—期限

資產(chǎn)價(jià)值的決定因素

(1)未來(lái)現(xiàn)金流量

在財(cái)務(wù)管理中,現(xiàn)金流量的具體含義與特定決策相關(guān)。

(2)折現(xiàn)率

在進(jìn)行估值時(shí),折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)?shù)扔跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。針對(duì)不同的估值對(duì)象,折現(xiàn)率是不同的。

(3)期限

在每年現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率一定的情況下,期限越長(zhǎng),資產(chǎn)的價(jià)值越大。一般來(lái)說(shuō),債券和項(xiàng)目投資的期限是一個(gè)有限的時(shí)期,而股票和企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)t的取值為。

【提示】未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法——相關(guān)現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率的選擇

項(xiàng)目

相關(guān)現(xiàn)金流量

折現(xiàn)率

項(xiàng)目投資決策

與項(xiàng)目投資相關(guān)的現(xiàn)金凈流量

項(xiàng)目的必要報(bào)酬率或項(xiàng)目所在行業(yè)的平均收益率

并購(gòu)決策

自由現(xiàn)金流量(指企業(yè)維護(hù)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之后剩余的現(xiàn)金流量)

加權(quán)資本成本

股票買賣決策

預(yù)期可獲得的現(xiàn)金股利

投資者期望的最低收益率

債券投資決策

債券的本金和利息

市場(chǎng)利率

2.市場(chǎng)比較法

含義

市場(chǎng)比較法是利用可比公司的價(jià)格或價(jià)值參數(shù)來(lái)估計(jì)被評(píng)估公司的相應(yīng)參數(shù)的一種方法

注意問(wèn)題

一般來(lái)說(shuō),“可比”公司應(yīng)當(dāng)具有以下特征:

(1)處于同一個(gè)行業(yè)

(2)股本規(guī)模、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力、成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資本結(jié)構(gòu)等相同或相近

比較基準(zhǔn)

市盈率、市凈率、托賓Q、價(jià)格/現(xiàn)金流比率、價(jià)格/分紅率等,其中應(yīng)用最為廣泛的是市盈率法和市凈率法

【提示】市盈率法下的估值模型

含義

市盈率法是借助可比公司市盈率,用被評(píng)估公司的預(yù)期收益來(lái)估計(jì)其權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值的一種方法

估值模型

每股價(jià)值=預(yù)計(jì)每股收益×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

適用情形

通常被用于對(duì)未公開發(fā)行股票或者剛剛向公眾發(fā)行股票的企業(yè)進(jìn)行估價(jià)

應(yīng)用原因

①它是一個(gè)將股票價(jià)格與當(dāng)前公司盈利狀況聯(lián)系在一起的一種直觀的統(tǒng)計(jì)比率;

②對(duì)大多數(shù)股票來(lái)說(shuō),市盈率易于計(jì)算并很容易得到,這使得股票之間的比較變得十分簡(jiǎn)單

③市盈率綜合反映了投資者對(duì)公司的盈利能力、增長(zhǎng)性、未來(lái)現(xiàn)金流和分紅政策的風(fēng)險(xiǎn)期望值

【提示】市場(chǎng)比較法與未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的比較

方法

市場(chǎng)比較法

未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

優(yōu)點(diǎn)

易于掌握和便于使用;從理論上來(lái)說(shuō),它利用市場(chǎng)作為參照具有一定客觀性。

【提示】該方法可以快速確定公司和資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值,尤其在市場(chǎng)上有大量進(jìn)行交易的相似公司。

從理論上說(shuō),未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法最為科學(xué)。

【提示】以現(xiàn)金流折現(xiàn)為基礎(chǔ)的折現(xiàn)法需要預(yù)測(cè)的指標(biāo),有盈利能力、增長(zhǎng)率和資本成本等,迫使管理人員進(jìn)行分析,有利于促進(jìn)企業(yè)價(jià)值管理。

缺點(diǎn)

可比公司的選擇比較困難,影響比較參數(shù)的變量也難以控制

參數(shù)估計(jì)非常困難,對(duì)分析人員提出了更高要求,也容易產(chǎn)生評(píng)估錯(cuò)誤

以上就是稅務(wù)師考試資本資產(chǎn)定價(jià)模型考點(diǎn)的學(xué)習(xí)內(nèi)容,我們下節(jié)再見。

(注:以上內(nèi)容選自丁奎山老師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》授課講義)

(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

打印

精選推薦

報(bào)考咨詢中心 資深財(cái)會(huì)老師為考生解決報(bào)名備考相關(guān)問(wèn)題 立即提問(wèn)

資料下載
查看資料
免費(fèi)領(lǐng)取

學(xué)習(xí)方法指導(dǎo)

0基礎(chǔ)輕松入門

輕1名師課程

一備兩考班

章節(jié)練習(xí)

階段學(xué)習(xí)計(jì)劃

考試指南

輔導(dǎo)課程
2025年稅務(wù)師課程
輔導(dǎo)圖書
2025年稅務(wù)師圖書
申請(qǐng)購(gòu)課優(yōu)惠