財務(wù)與會計沖刺考點速記手冊：資本結(jié)構(gòu)

來源：東奧會計在線責(zé)編：王思雅2021-10-20 15:40:31

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財務(wù)與會計沖刺考點速記手冊：資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)

一、資本結(jié)構(gòu)的概念

資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

【提示】企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來看，可分為債權(quán)資本和權(quán)益資本兩大類。權(quán)益資本是企業(yè)必備的基礎(chǔ)資本，因此，資本結(jié)構(gòu)問題實際上也就是債權(quán)資本的比例問題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。

二、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，同時使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

資本結(jié)構(gòu)決策的方法主要包括比較資本成本法、每股收益無差別點分析法和公司價值法。

1.資本成本比較法

在多個籌資方案中，選擇加權(quán)資本成本最低的方案。

2.每股收益無差別點分析法

(1)基本原理

通過計算各備選籌資方案的每股收益無差別點，并進行比較選擇最佳資本結(jié)構(gòu)融資方案。

(2)評價指標—每股收益無差別點

所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。

(3)計算公式

能夠滿足下列條件的銷售額S或息稅前利潤EBIT就是每股收益無差別點：

公式一

公式二

(4)決策原則

①當預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無差別點時，無論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的；

②當預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點時，應(yīng)當選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案；

③當預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無差別點時，應(yīng)當選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案。

決策原則

3.公司價值分析法

基本觀點	能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)
關(guān)鍵指標	公司價值
決策原則	比較多種資本結(jié)構(gòu)下的公司價值和加權(quán)資本成本，公司價值最大、加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
計算公式	（1）公司價值（V）=權(quán)益資本價值（S）+債務(wù)資本金價值（B）其中：權(quán)益資本價值（S）=（EBIT-I）×（1-T）/K_s K_s=R_s=R_f+β×（R_m-R_f）假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本金的市場價值（B）=債務(wù)面值
計算公式	（2）【說明】上述公式中，K_b×（1-T）為稅后債務(wù)資本成本，與K_s（稅后權(quán)益資本成本）對應(yīng)。如果做題時給出的是稅后債務(wù)資本成本時，計算K_w時無需再乘以（1-T）

考題練習(xí)

【2018年·單選題】采用每股收益無差別點分析法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時，下列表述中錯誤的是（　?。?/span>。

A.每股收益無差別點是指不同籌資方式下每股收益相等時的息稅前利潤

B.每股收益無差別點分析法確定的公司加權(quán)資本成本最低

C.在每股收益無差別點上無論選擇債權(quán)籌資還是股權(quán)籌資，每股收益都是相等的

D.當預(yù)期息稅前利潤大于每股收益無差別點時，應(yīng)當選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案

【答案】B

【解析】所謂每股收益無差別點，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。在每股收益無差別點上，無論是采用債權(quán)籌資方案還是股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。所以選項A、C正確。在公司價值分析法下，公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)，公司加權(quán)資本成本才是最低的。所以選項B錯誤。當預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點時，應(yīng)當選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。所以選項D正確。

（注：以上《財務(wù)與會計》內(nèi)容由東奧教務(wù)團隊整理）

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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