財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)沖刺考點(diǎn)速記手冊(cè)：資本結(jié)構(gòu)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編：王思雅2021-10-20 15:40:31

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財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)沖刺考點(diǎn)速記手冊(cè)：資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)

一、資本結(jié)構(gòu)的概念

資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

【提示】企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來(lái)看，可分為債權(quán)資本和權(quán)益資本兩大類(lèi)。權(quán)益資本是企業(yè)必備的基礎(chǔ)資本，因此，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題實(shí)際上也就是債權(quán)資本的比例問(wèn)題，即債務(wù)資金在企業(yè)全部資本中所占的比重。

二、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策方法

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，同時(shí)使企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。

資本結(jié)構(gòu)決策的方法主要包括比較資本成本法、每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法和公司價(jià)值法。

1.資本成本比較法

在多個(gè)籌資方案中，選擇加權(quán)資本成本最低的方案。

2.每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法

(1)基本原理

通過(guò)計(jì)算各備選籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)，并進(jìn)行比較選擇最佳資本結(jié)構(gòu)融資方案。

(2)評(píng)價(jià)指標(biāo)—每股收益無(wú)差別點(diǎn)

所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。

(3)計(jì)算公式

能夠滿(mǎn)足下列條件的銷(xiāo)售額S或息稅前利潤(rùn)EBIT就是每股收益無(wú)差別點(diǎn)：

公式一

公式二

(4)決策原則

①當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，無(wú)論是采用債權(quán)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的；

②當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案；

③當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較小的籌資方案。

決策原則

3.公司價(jià)值分析法

基本觀點(diǎn)	能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)
關(guān)鍵指標(biāo)	公司價(jià)值
決策原則	比較多種資本結(jié)構(gòu)下的公司價(jià)值和加權(quán)資本成本，公司價(jià)值最大、加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
計(jì)算公式	（1）公司價(jià)值（V）=權(quán)益資本價(jià)值（S）+債務(wù)資本金價(jià)值（B）其中：權(quán)益資本價(jià)值（S）=（EBIT-I）×（1-T）/K_s K_s=R_s=R_f+β×（R_m-R_f）假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資本金的市場(chǎng)價(jià)值（B）=債務(wù)面值
計(jì)算公式	（2）【說(shuō)明】上述公式中，K_b×（1-T）為稅后債務(wù)資本成本，與K_s（稅后權(quán)益資本成本）對(duì)應(yīng)。如果做題時(shí)給出的是稅后債務(wù)資本成本時(shí)，計(jì)算K_w時(shí)無(wú)需再乘以（1-T）

考題練習(xí)

【2018年·單選題】采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)，下列表述中錯(cuò)誤的是（　　）。

A.每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指不同籌資方式下每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)

B.每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法確定的公司加權(quán)資本成本最低

C.在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上無(wú)論選擇債權(quán)籌資還是股權(quán)籌資，每股收益都是相等的

D.當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案

【答案】B

【解析】所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上，無(wú)論是采用債權(quán)籌資方案還是股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。所以選項(xiàng)A、C正確。在公司價(jià)值分析法下，公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，公司加權(quán)資本成本才是最低的。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)選擇財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的籌資方案，反之亦然。所以選項(xiàng)D正確。

（注：以上《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》內(nèi)容由東奧教務(wù)團(tuán)隊(duì)整理）

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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