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營運資金管理概述

一、營運資金的概念及特點（★）

（一）營運資金的概念

營運資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。營運資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額；狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。這里指的是狹義的營運資金概念。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理。

1.流動資產(chǎn)

流動資產(chǎn)是指可以在1年以內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點。企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低財務風險。

2.流動負債

流動負債是指需要在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。流動負債又稱短期負債，具有成本低、償還期短的特點，必須加強管理。

（二）營運資金的特點

1.營運資金的來源具有多樣性

企業(yè)籌集營運資金的方式較為靈活多樣，通常有銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應交稅費、應付股利、應付職工薪酬等。

2.營運資金的數(shù)量具有波動性

流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。隨著流動資產(chǎn)數(shù)量的變動，流動負債的數(shù)量也會發(fā)生相應變動。

3.營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性

企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，通常會在1年或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)收回，對企業(yè)影響的時間比較短。根據(jù)這一特點，營運資金可以用商業(yè)信用、銀行短期借款等短期籌資方式加以解決。

4.營運資金的實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性

營運資金的每次循環(huán)都要經(jīng)過采購、生產(chǎn)、銷售等過程，一般按照現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。同時，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、應收賬款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強的變現(xiàn)能力。

二、營運資金管理策略（★★★）

（一）流動資產(chǎn)的投資策略

如果企業(yè)管理政策趨于保守（寬松策略），就會保持較高的流動資產(chǎn)與銷售收入比率，保證更高的流動性（安全性），但盈利能力也更低；如果管理者偏向于為了更高的盈利能力而愿意承擔風險（緊縮策略），那么它將保持一個低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。

1.緊縮的流動資產(chǎn)投資策略（收益高、風險高）

在緊縮的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。這里的流動資產(chǎn)通常只包括存貨、應收款項以及現(xiàn)金等生產(chǎn)性流動資產(chǎn)，而不包括股票、債券等金融性流動資產(chǎn)。

2.寬松的流動資產(chǎn)投資策略（收益低、風險低）

在寬松的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)通常會維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。

制定流動資產(chǎn)投資策略時，需要權(quán)衡資產(chǎn)的收益性與風險性。增加流動資產(chǎn)投資會增加流動資產(chǎn)的持有成本，降低資產(chǎn)的收益性，減少短缺成本。反之，減少流動資產(chǎn)投資會降低流動資產(chǎn)的持有成本，增加資產(chǎn)的收益性，增加短缺成本。

因此，從理論上來說，最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資應該是使流動資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低。

（二）流動資產(chǎn)的融資策略

流動資產(chǎn)可以被分解為兩部分：永久性部分和波動性部分。

永久性流動資產(chǎn)是指滿足企業(yè)長期最低需求的流動資產(chǎn)，其占有量通常相對穩(wěn)定；波動性流動資產(chǎn)或稱臨時性流動資產(chǎn)，是指那些由于季節(jié)性或臨時性的原因而形成的流動資產(chǎn)，其占用量隨當時的需求而波動。

根據(jù)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)與資金來源的期限結(jié)構(gòu)的匹配程度差異，流動資產(chǎn)的融資策略可以劃分為：期限匹配融資策略、保守融資策略和激進融資策略三種基本類型。

1.期限匹配融資策略

長期來源=自發(fā)性負債+長期負債+所有者權(quán)益

短期來源=臨時性負債

2.保守融資策略（多用長期資金，一部分波動性流動資產(chǎn)也用長期資金）

在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和部分波動性流動資產(chǎn)。企業(yè)通常以長期融資為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，短期融資僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)，融資風險較低。這種策略通常最小限度地使用短期融資，但由于長期負債成本高于短期負債成本，就會導致融資成本較高、收益較低。

3.激進融資策略（多用短期資金，一部分永久性流動資產(chǎn)也用短期資金）

在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債和權(quán)益為所有的非流動資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的波動性流動資產(chǎn)。這種策略觀念下，通常使用更多的短期融資。

短期融資方式通常比長期融資方式具有更低的成本。然而，過多地使用短期融資會導致較低的流動比率和較高的流動性風險。

所屬章節(jié)：第五章 營運資金管理

注：以上內(nèi)容選自華健老師2023年《財務與會計》高效基礎(chǔ)班授課講義

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