【東奧小編】2015年稅務(wù)師考試教材已上市，為幫助廣大考生盡快熟悉及了解2015年稅務(wù)師教材的變化情況，東奧會(huì)計(jì)在線分別將2015年與2014年《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》進(jìn)行詳細(xì)的教材變化對(duì)比。以下是2015年《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》科目具體教材變化對(duì)比之附三詳情：

點(diǎn)擊購(gòu)課：迅速備戰(zhàn)，度身定造，2015稅務(wù)師網(wǎng)課火熱招生中

2015年稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》考試教材對(duì)比

之附三：第六章 資本運(yùn)營(yíng)

　　“二、并購(gòu)動(dòng)因及其理論分析”內(nèi)容替換為以下內(nèi)容

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　　二、并購(gòu)動(dòng)因

　　企業(yè)兼并收購(gòu)是個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)其產(chǎn)生發(fā)展的動(dòng)因進(jìn)行了廣泛而深人的研究。大量案例研究發(fā)現(xiàn)，追求市場(chǎng)控制力、增加利潤(rùn)、增加股東價(jià)值、增加銷售額、

　　取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、降低成本、提高競(jìng)爭(zhēng)力、分散風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)失效等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，仍然是企業(yè)兼并的主要?jiǎng)右�。企業(yè)兼并收購(gòu)動(dòng)因的復(fù)雜性和多變性難以用一種經(jīng)濟(jì)理論解釋清楚，不同地區(qū)、不同歷史時(shí)期企業(yè)兼并收購(gòu)的產(chǎn)生和發(fā)展都有深刻的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治等原因;對(duì)于不同企業(yè)來(lái)說(shuō)，它進(jìn)行兼并收購(gòu)活動(dòng)的原因不同，甚至同一企業(yè)在不同時(shí)期的兼并收購(gòu)也有不同的原因。

　　(一)獲取公司控制權(quán)增效

　　所謂“控制權(quán)增效”，是指由于取得對(duì)公司的控制權(quán)，而使公司效率改進(jìn)和獲得價(jià)值增大的效果。兼并收購(gòu)的目的，就在于獲得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，通過(guò)運(yùn)用控制權(quán)而產(chǎn)生控制權(quán)增效。

　　所謂控制權(quán)，是指對(duì)公司的所有可供支配和利用的資源的控制和管理的權(quán)力�？刂茩�(quán)與所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)既密切相關(guān)，又各不相同。就控制權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系來(lái)說(shuō)，所有權(quán)是最終索取權(quán)，控制權(quán)從屬于所有權(quán)。

　　(二)取得協(xié)同效應(yīng)

　　所謂協(xié)同效應(yīng)，指的是兩個(gè)企業(yè)組成一個(gè)企業(yè)之后，其產(chǎn)出比原先兩個(gè)企業(yè)產(chǎn)出之和還要大的情形，即俗稱的“1+1>2”效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)主要來(lái)源于管理協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、多樣化經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)協(xié)同以及市場(chǎng)價(jià)值低估。

　　(三)向市場(chǎng)傳遞公司價(jià)值低估的信息

　　收購(gòu)活動(dòng)會(huì)傳遞關(guān)于目標(biāo)企業(yè)股票被低估的信息并且促使市場(chǎng)對(duì)這些股票進(jìn)行重新估價(jià)，收購(gòu)要約會(huì)激勵(lì)目標(biāo)企業(yè)的管理層自身貫徹更有效的戰(zhàn)略。公司收到兼并收購(gòu)要約這一事實(shí)可能會(huì)傳遞給市場(chǎng)這樣的信息：該公司擁有迄今為止尚未被認(rèn)識(shí)到的額外的價(jià)值，或者企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量將會(huì)增長(zhǎng)。當(dāng)一個(gè)競(jìng)價(jià)企業(yè)用普通股來(lái)購(gòu)買其他企業(yè)時(shí)，可能會(huì)被目標(biāo)企業(yè)或其他各方視作競(jìng)價(jià)企業(yè)的普通股價(jià)值被高估的信號(hào)。當(dāng)商業(yè)企業(yè)重新購(gòu)回他們的股票時(shí)，市場(chǎng)將此視為：管理層有其自身企業(yè)股票價(jià)值被低估的信息，且該企業(yè)將獲得有利的新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。即便是一項(xiàng)不成功的并購(gòu)，也會(huì)向市場(chǎng)傳遞目標(biāo)企業(yè)隨后可能會(huì)被其他企業(yè)收購(gòu)，從而提升股價(jià)。

　　(四)降低代理成本

　　當(dāng)管理者只擁有公司所有權(quán)股份的一小部分時(shí)，便會(huì)產(chǎn)生代理間題。這種部分的所有權(quán)可能會(huì)導(dǎo)致管理者的工作缺乏活力，或?qū)е缕溥M(jìn)行額外的消費(fèi)(如豪華辦公室、公司轎車、俱樂(lè)部的會(huì)員資格等)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)的花費(fèi)將由擁有絕大多數(shù)股份的所有者來(lái)負(fù)擔(dān)。在所有權(quán)極為分散的大公司中，單個(gè)所有者沒(méi)有足夠的動(dòng)力在監(jiān)督管理者行為所需的資源上進(jìn)行大量的花費(fèi)。

　　解決代理問(wèn)題，降低代理成本，一般可以考慮兩個(gè)方面的途徑：其一是組織機(jī)制方面的制度安排，其二是市場(chǎng)機(jī)制方面的制度安排。通過(guò)公開收購(gòu)或代理權(quán)爭(zhēng)奪而造成的接管，將會(huì)改選現(xiàn)任經(jīng)理和董事會(huì)成員，使原來(lái)那些潛在的經(jīng)理和董事取而代之。如果由于低效或代理問(wèn)題而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，那么，兼并機(jī)制使得接管的威脅始終存在。

　　(五)管理者擴(kuò)張動(dòng)機(jī)

　　經(jīng)理階層擴(kuò)張動(dòng)機(jī)論認(rèn)為，管理者具有很強(qiáng)烈的增大公司規(guī)模的欲望，因?yàn)榻?jīng)理的報(bào)酬是公司規(guī)模的函數(shù)。這樣，經(jīng)理將會(huì)接受資本預(yù)期回收率很低的項(xiàng)目，并熱衷于擴(kuò)大規(guī)模。希望通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張企業(yè)，不斷促使企業(yè)迅速發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)其在事業(yè)上的雄心壯志。

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