項(xiàng)目

沖突

表現(xiàn)

協(xié)調(diào)方法

股東和經(jīng)營(yíng)者之間的沖突與協(xié)調(diào)

股東和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)并不完全一致。股東的目標(biāo)是使自己的財(cái)富最大化，經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)是享受在職消費(fèi)和避免風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的表現(xiàn)，主要體現(xiàn)在以下兩方面，即道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。

協(xié)調(diào)方法是監(jiān)督和激勵(lì)。最佳的解決辦法是：力求使得監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小。

股東和債權(quán)人之間的沖突與協(xié)調(diào)

債權(quán)人希望到期安全收回本金和利息；而股東由于其承擔(dān)有限責(zé)任，在總資產(chǎn)報(bào)酬率高于借款利息率的前提下，希望進(jìn)一步擴(kuò)大負(fù)債，以充分發(fā)揮負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，以爭(zhēng)取更高的權(quán)益凈利率。

（1）股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目；

（2）股東為了提高公司的利潤(rùn)，不征得債權(quán)人的同意而指使公司管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。

債權(quán)人防止其利益被損害的方法，除了尋求立法保護(hù)外，通常采取以下措施：

（1）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等；

（2）發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。