評價指標(biāo)

含義與計算

判斷標(biāo)準

應(yīng)用

凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值，是指特定投資方案引起的未來各年現(xiàn)金凈流量所折成的現(xiàn)值之和�；蛑柑囟�項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。

如凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項目的報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應(yīng)予采納。如凈現(xiàn)值為零，表明投資項目的報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明投資項目的報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應(yīng)予放棄。

凈現(xiàn)值反映一個項目按現(xiàn)金流量計量的凈收益現(xiàn)值，它是一個絕對數(shù)指標(biāo)，在比較投資額不同的項目時有一定的局限性。

評價指標(biāo)

含義與計算

判斷標(biāo)準

應(yīng)用

現(xiàn)值指數(shù)

現(xiàn)值指數(shù)，是指特定投資方案引起的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的比值。

如現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，應(yīng)予采納。如現(xiàn)值指數(shù)等于1，表明投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，沒有必要采納。如現(xiàn)值指數(shù)小于1，表明投資項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值小于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，應(yīng)予放棄。

現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率, 現(xiàn)值指數(shù)消除了投資額的差異，但是沒有消除項目期限的差異。

評價指標(biāo)

含義與計算

判斷標(biāo)準

應(yīng)用

內(nèi)含報酬率

內(nèi)含報酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

內(nèi)含報酬率的計算方法：

（1）“逐步測試法”，適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式。

計算方法是：先估計一個折現(xiàn)率，用它來計算方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明方案本身的內(nèi)含報酬率超過估計的折現(xiàn)率，應(yīng)提高折現(xiàn)率后進一步測試；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的內(nèi)含報酬率低于估計的折現(xiàn)率；應(yīng)降低折現(xiàn)率后進一步測試。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的兩個折現(xiàn)率，然后根據(jù)內(nèi)插法即可計算該方案的內(nèi)含報酬率。

（2）“年金法”，適合于無籌建期，而且經(jīng)營期各年現(xiàn)金凈流量相等的情況，符合普通年金形式，可直接利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查表來確定與該年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰的兩個折現(xiàn)率，然后根據(jù)內(nèi)插法即可計算該方案的內(nèi)含報酬率。此時的年金現(xiàn)值系數(shù)正好等于該方案的靜態(tài)投資回收期。

如內(nèi)含報酬率大于項目的資本成本或要求的最低投資報酬率，應(yīng)予采納。如內(nèi)含報酬率等于項目的資本成本或要求的最低投資報酬率，沒有必要采納。如內(nèi)含報酬率小于項目的資本成本或要求的最低投資報酬率，應(yīng)予放棄。

內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算的，是項目本身的投資報酬率。

評價指標(biāo)

含義與計算

特點

靜態(tài)回收期

投資回收期，是指收回全部原始投資所需的時間。計算方法是：

（1）在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流量相等時：

（2）如果現(xiàn)金凈流量每年不等，或原始投資是分次投入的，則需要通過分析的方法判定投資回收期在M年和M+1年之間，然后通過下式來計算投資回收期：

投資回收期=M+

優(yōu)點：

（1）計算簡便，容易為決策人所正確理解；

（2）可以大體上衡量項目的流動性和風(fēng)險。

缺點：

（1）忽視了時間價值，把不同的貨幣收支看成是等效的；

（2）沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性；

（3）促使公司接受短期項目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目。

評價指標(biāo)

含義與計算

特點

動態(tài)回收期

動態(tài)回收期，是指投資項目在考慮資金時間價值的前提下收回全部原始投資所需要的時間。即在給定折現(xiàn)率的前提下，能使凈現(xiàn)值等于零時的年限。

動態(tài)投資回收期=M+第M年尚未收回的投資額的現(xiàn)值/第M+1年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。

克服了靜態(tài)回收期不考慮時間價值的缺點。但依然沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性。

評價指標(biāo)

含義與計算

特點

會計報酬率

會計報酬率，是指按會計報表收益數(shù)據(jù)計算的收益率。

會計報酬率= ×

優(yōu)點：

（1）是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解；

（2）使用財務(wù)報告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個項目壽命期的全部利潤；

（3）該方法揭示了采納一個項目后財務(wù)報表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預(yù)期，也便于項目的后評估。

缺點：

（1）使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響；（2）忽視了凈收益的時間分布對于項目經(jīng)濟價值的影響。