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2013《財(cái)務(wù)成本管理》重要知識(shí)點(diǎn):現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
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2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為10月19日至20日,是時(shí)候進(jìn)入備考狀態(tài)!以下是2013年注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)的具體內(nèi)容和相關(guān)習(xí)題,注會(huì)起跑,你準(zhǔn)備好了嗎!
【所屬章節(jié)】:
本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)管》第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型內(nèi)容。
【重要知識(shí)點(diǎn)】:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)
一、折現(xiàn)率:第六章已經(jīng)解決
股權(quán)現(xiàn)金流量:股權(quán)資本成本
實(shí)體現(xiàn)金流量:加權(quán)資本成本
二、無(wú)限期壽命
1.無(wú)限期壽命的劃分
(1)預(yù)測(cè)的基期(考試通常為已知數(shù))
(2)詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分
“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”,或稱(chēng)“預(yù)測(cè)期”:在此期間,需要對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測(cè),并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計(jì)算其預(yù)測(cè)期價(jià)值;
“后續(xù)期”,或稱(chēng)為“永續(xù)期”:在此期間,假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài),有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率,可以用簡(jiǎn)便的方法直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值。
2.判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志
企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個(gè):
(1)具有穩(wěn)定的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率,它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率;
(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率,它與資本成本接近。
【提示】“投資資本回報(bào)率”,就是第二章的“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率”,只不過(guò)這里的投資資本用的是期初數(shù)。
三、現(xiàn)金流量的確定
1.預(yù)測(cè)方法:?jiǎn)雾?xiàng)預(yù)測(cè)、全面預(yù)測(cè)。
單項(xiàng)預(yù)測(cè)的主要缺點(diǎn)是容易忽視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系,不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測(cè)假設(shè)的不合理之處。
全面預(yù)測(cè)是指編制成套的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表,通過(guò)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表獲取需要的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。由于計(jì)算機(jī)的普遍應(yīng)用,人們?cè)絹?lái)越多的使用全面預(yù)測(cè)。
2.預(yù)測(cè)步驟
(1)確定基期數(shù)據(jù)
(實(shí)際或修正)
(2)確定預(yù)測(cè)期間
(5~7年,不超過(guò)10年)
(3)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入
以歷史為基礎(chǔ),結(jié)合未來(lái)變化(宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略)進(jìn)行修正。
【提示】考試時(shí)“預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率”為已知條件。
(4)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制
①預(yù)計(jì)利潤(rùn)表(與第二章結(jié)構(gòu)一致)
四、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表
1.企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量
方法1:剩余現(xiàn)金流量法(從現(xiàn)金流量形成角度來(lái)確定)
方法2:融資現(xiàn)金流量法
實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量
(1)股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行(或+股票回購(gòu))
(2)債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息+償還債務(wù)本金-新借債務(wù)本金
=稅后利息-凈債務(wù)增加
五、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)
在穩(wěn)定狀態(tài)下,實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同,因此可以根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。
【提示】銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的估計(jì)
競(jìng)爭(zhēng)均衡理論認(rèn)為,后續(xù)期的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大體上等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率。這里的“宏觀經(jīng)濟(jì)”是指該企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng),如果一個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍僅限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng),宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是指國(guó)內(nèi)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率;如果一個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍是世界性的,宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則是指世界的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。
【相關(guān)習(xí)題】:
2013《財(cái)務(wù)成本管理》第七章練習(xí)題:未來(lái)的股權(quán)現(xiàn)金流量計(jì)算
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