【小編導(dǎo)言】今天繼續(xù)學(xué)習(xí)財管第七章企業(yè)價值評估的相關(guān)內(nèi)容，這章小編和學(xué)員們一起來學(xué)習(xí)企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量模型，這部分內(nèi)容很重要，學(xué)員們要牢牢掌握。小編每天發(fā)布若干條注會考試重要知識點，并輔以相關(guān)的配套習(xí)題，供學(xué)員們參考。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

所屬章節(jié)

知識點正文

相關(guān)習(xí)題

　　2013年注冊會計師考試時間為10月19日至20日，是時候進入備考狀態(tài)!以下是2013年注會考試重要知識點現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計的具體內(nèi)容和相關(guān)習(xí)題，注會起跑，你準(zhǔn)備好了嗎!

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財管》第七章企業(yè)價值評估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型內(nèi)容。

　　【重要知識點】：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計

　　一、折現(xiàn)率：第六章已經(jīng)解決

　　股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本

　　實體現(xiàn)金流量：加權(quán)資本成本

　　二、無限期壽命

　　1.無限期壽命的劃分

　　(1)預(yù)測的基期(考試通常為已知數(shù))

　　(2)詳細預(yù)測期和后續(xù)期的劃分

　　“詳細預(yù)測期”，或稱“預(yù)測期”:在此期間，需要對每年的現(xiàn)金流量進行詳細預(yù)測，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預(yù)測期價值;

　　“后續(xù)期”，或稱為“永續(xù)期”:在此期間，假設(shè)企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個穩(wěn)定的增長率，可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值。

　　2.判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志

　　企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個：

　　(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率;

　　(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。

　　【提示】“投資資本回報率”，就是第二章的“凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率”，只不過這里的投資資本用的是期初數(shù)。

　　三、現(xiàn)金流量的確定

　　1.預(yù)測方法：單項預(yù)測、全面預(yù)測。

　　單項預(yù)測的主要缺點是容易忽視財務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測假設(shè)的不合理之處。

　　全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計財務(wù)報表，通過預(yù)計財務(wù)報表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù)。由于計算機的普遍應(yīng)用，人們越來越多的使用全面預(yù)測。

　　2.預(yù)測步驟

　　(1)確定基期數(shù)據(jù)

　　(實際或修正)

　　(2)確定預(yù)測期間

　　(5~7年，不超過10年)

　　(3)預(yù)測銷售收入

　　以歷史為基礎(chǔ)，結(jié)合未來變化(宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略)進行修正。

　　【提示】考試時“預(yù)計增長率”為已知條件。

　　(4)預(yù)計財務(wù)報表的編制

　�、兕A(yù)計利潤表(與第二章結(jié)構(gòu)一致)

　　四、預(yù)計現(xiàn)金流量表

　　1.企業(yè)實體現(xiàn)金流量

　　方法1：剩余現(xiàn)金流量法(從現(xiàn)金流量形成角度來確定)

　　方法2：融資現(xiàn)金流量法

　　實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

　　(1)股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行(或+股票回購)

　　(2)債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息+償還債務(wù)本金-新借債務(wù)本金

　　=稅后利息-凈債務(wù)增加

　　五、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計

　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同，因此可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。

　　【提示】銷售增長率的估計

　　競爭均衡理論認為，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。這里的“宏觀經(jīng)濟”是指該企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)，如果一個企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍僅限于國內(nèi)市場，宏觀經(jīng)濟增長率是指國內(nèi)的預(yù)期經(jīng)濟增長率;如果一個企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍是世界性的，宏觀經(jīng)濟增長率則是指世界的經(jīng)濟增長速度。

　　【相關(guān)習(xí)題】：

　　2013《財務(wù)成本管理》第七章練習(xí)題：未來的股權(quán)現(xiàn)金流量計算

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