【小編導(dǎo)言】今天繼續(xù)學(xué)習(xí)財(cái)管第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相關(guān)內(nèi)容，這章小編和學(xué)員們一起來(lái)學(xué)習(xí)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量模型，這部分內(nèi)容很重要，學(xué)員們要牢牢掌握。小編每天發(fā)布若干條注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn)，并輔以相關(guān)的配套習(xí)題，供學(xué)員們參考。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

所屬章節(jié)

知識(shí)點(diǎn)正文

相關(guān)習(xí)題

　　2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為10月19日至20日，是時(shí)候進(jìn)入備考狀態(tài)!以下是2013年注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)的具體內(nèi)容和相關(guān)習(xí)題，注會(huì)起跑，你準(zhǔn)備好了嗎!

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)管》第七章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型內(nèi)容。

　　【重要知識(shí)點(diǎn)】：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)

　　一、折現(xiàn)率：第六章已經(jīng)解決

　　股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本

　　實(shí)體現(xiàn)金流量：加權(quán)資本成本

　　二、無(wú)限期壽命

　　1.無(wú)限期壽命的劃分

　　(1)預(yù)測(cè)的基期(考試通常為已知數(shù))

　　(2)詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分

　　“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱(chēng)“預(yù)測(cè)期”:在此期間，需要對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測(cè)，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計(jì)算其預(yù)測(cè)期價(jià)值;

　　“后續(xù)期”，或稱(chēng)為“永續(xù)期”:在此期間，假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，可以用簡(jiǎn)便的方法直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值。

　　2.判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志

　　企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個(gè)：

　　(1)具有穩(wěn)定的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率;

　　(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。

　　【提示】“投資資本回報(bào)率”，就是第二章的“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率”，只不過(guò)這里的投資資本用的是期初數(shù)。

　　三、現(xiàn)金流量的確定

　　1.預(yù)測(cè)方法：?jiǎn)雾?xiàng)預(yù)測(cè)、全面預(yù)測(cè)。

　　單項(xiàng)預(yù)測(cè)的主要缺點(diǎn)是容易忽視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測(cè)假設(shè)的不合理之處。

　　全面預(yù)測(cè)是指編制成套的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，通過(guò)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表獲取需要的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。由于計(jì)算機(jī)的普遍應(yīng)用，人們?cè)絹?lái)越多的使用全面預(yù)測(cè)。

　　2.預(yù)測(cè)步驟

　　(1)確定基期數(shù)據(jù)

　　(實(shí)際或修正)

　　(2)確定預(yù)測(cè)期間

　　(5~7年，不超過(guò)10年)

　　(3)預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入

　　以歷史為基礎(chǔ)，結(jié)合未來(lái)變化(宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略)進(jìn)行修正。

　　【提示】考試時(shí)“預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率”為已知條件。

　　(4)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

　　①預(yù)計(jì)利潤(rùn)表(與第二章結(jié)構(gòu)一致)

　　四、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表

　　1.企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量

　　方法1：剩余現(xiàn)金流量法(從現(xiàn)金流量形成角度來(lái)確定)

　　方法2：融資現(xiàn)金流量法

　　實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

　　(1)股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行(或+股票回購(gòu))

　　(2)債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息+償還債務(wù)本金-新借債務(wù)本金

　　=稅后利息-凈債務(wù)增加

　　五、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率的估計(jì)

　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同，因此可以根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。

　　【提示】銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的估計(jì)

　　競(jìng)爭(zhēng)均衡理論認(rèn)為，后續(xù)期的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大體上等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率。這里的“宏觀經(jīng)濟(jì)”是指該企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，如果一個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍僅限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是指國(guó)內(nèi)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率;如果一個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍是世界性的，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則是指世界的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。

　　【相關(guān)習(xí)題】：

　　2013《財(cái)務(wù)成本管理》第七章練習(xí)題：未來(lái)的股權(quán)現(xiàn)金流量計(jì)算

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