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【內(nèi)容導(dǎo)航】:
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2013年注冊會計師考試時間為10月19日至20日,是時候進入備考狀態(tài)!以下是2013年注會考試重要知識點現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計的具體內(nèi)容和相關(guān)習(xí)題,注會起跑,你準(zhǔn)備好了嗎!
【所屬章節(jié)】:
本知識點屬于《財管》第七章企業(yè)價值評估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型內(nèi)容。
【重要知識點】:現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計
一、折現(xiàn)率:第六章已經(jīng)解決
股權(quán)現(xiàn)金流量:股權(quán)資本成本
實體現(xiàn)金流量:加權(quán)資本成本
二、無限期壽命
1.無限期壽命的劃分
(1)預(yù)測的基期(考試通常為已知數(shù))
(2)詳細預(yù)測期和后續(xù)期的劃分
“詳細預(yù)測期”,或稱“預(yù)測期”:在此期間,需要對每年的現(xiàn)金流量進行詳細預(yù)測,并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預(yù)測期價值;
“后續(xù)期”,或稱為“永續(xù)期”:在此期間,假設(shè)企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài),有一個穩(wěn)定的增長率,可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值。
2.判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志
企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個:
(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率,它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率;
(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報率,它與資本成本接近。
【提示】“投資資本回報率”,就是第二章的“凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率”,只不過這里的投資資本用的是期初數(shù)。
三、現(xiàn)金流量的確定
1.預(yù)測方法:單項預(yù)測、全面預(yù)測。
單項預(yù)測的主要缺點是容易忽視財務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系,不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測假設(shè)的不合理之處。
全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計財務(wù)報表,通過預(yù)計財務(wù)報表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù)。由于計算機的普遍應(yīng)用,人們越來越多的使用全面預(yù)測。
2.預(yù)測步驟
(1)確定基期數(shù)據(jù)
(實際或修正)
(2)確定預(yù)測期間
(5~7年,不超過10年)
(3)預(yù)測銷售收入
以歷史為基礎(chǔ),結(jié)合未來變化(宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略)進行修正。
【提示】考試時“預(yù)計增長率”為已知條件。
(4)預(yù)計財務(wù)報表的編制
、兕A(yù)計利潤表(與第二章結(jié)構(gòu)一致)
四、預(yù)計現(xiàn)金流量表
1.企業(yè)實體現(xiàn)金流量
方法1:剩余現(xiàn)金流量法(從現(xiàn)金流量形成角度來確定)
方法2:融資現(xiàn)金流量法
實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量
(1)股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行(或+股票回購)
(2)債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息+償還債務(wù)本金-新借債務(wù)本金
=稅后利息-凈債務(wù)增加
五、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計
在穩(wěn)定狀態(tài)下,實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同,因此可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。
【提示】銷售增長率的估計
競爭均衡理論認為,后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率。這里的“宏觀經(jīng)濟”是指該企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟系統(tǒng),如果一個企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍僅限于國內(nèi)市場,宏觀經(jīng)濟增長率是指國內(nèi)的預(yù)期經(jīng)濟增長率;如果一個企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍是世界性的,宏觀經(jīng)濟增長率則是指世界的經(jīng)濟增長速度。
【相關(guān)習(xí)題】:
2013《財務(wù)成本管理》第七章練習(xí)題:未來的股權(quán)現(xiàn)金流量計算
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