計算每股收益時股數(shù)的選擇問題

①從公司的盈利能力看，使用“平均股份數(shù)”可以使凈利潤與產(chǎn)生凈利潤的資本保持更好的因果關(guān)系。

②從股東分享的財富看，使用“年度末股份數(shù)”可以更好地體現(xiàn)“同股同權(quán)”的經(jīng)濟現(xiàn)實。

③如果股份數(shù)的變動不是增發(fā)股份引起的，而是發(fā)放股票股利或股票分割造成的，則投入資本并無實際增長，使用“年度末股份數(shù)”更為合理。

特別項目損益問題

在評價公司的業(yè)績時，排除特別項目損益(如自然災(zāi)害損失和資產(chǎn)被政府沒收等)可以使不同時期和不同公司的“每股收益”有更好的可比性。

優(yōu)缺點

內(nèi)容

說明

與其他業(yè)績指標相比的優(yōu)點

可比性較好

對于凈收益和每股收益的計算方法，各國都有統(tǒng)一的會計準則來進行規(guī)范，統(tǒng)一的規(guī)范為凈收益和每股收益的可比性提供了保障，這是其他業(yè)績評價指標無法與之相比的。

可信性較高

凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的，因此其可信性比其他業(yè)績指標要高得多。

局限性

①沒有考慮通貨膨脹的影響。

②收益的確認必須具備確定性和可計量型等要求，這就會忽視價值創(chuàng)造活動的某些成果。

③每股收益指標的“每股”的“質(zhì)量”不同，限制了該指標的可比性。

（有的股票平價發(fā)行，有的股票溢價發(fā)行且每股代表凈資產(chǎn)不同）

④與其他業(yè)績計量指標相比，凈收益容易被經(jīng)理人員進行主觀的控制和調(diào)整。

⑤凈收益指標促使公司的行為短期化，不利于公司長期、穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展。

基本公式

投資報酬率=投資報酬/投資額

可供選擇的“報酬”

凈利潤、息稅前利潤、息前稅后利潤、營業(yè)利潤等

可供選擇的“投資額”

總資產(chǎn)、有形資產(chǎn)（總資產(chǎn)減無形資產(chǎn)）、長期資本（股東權(quán)益加長期負債）、投資資本（股東權(quán)益加凈負債）、股東權(quán)益等

指標

計算公式

總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率=稅后利潤/總資產(chǎn)

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)

權(quán)益凈利率

權(quán)益凈利率=稅后利潤/所有者權(quán)益

優(yōu)點

把一個公司賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來。它是衡量公司資產(chǎn)使用的效率水平的評價指標，是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。

局限性

①投資報酬率的計算要使用“凈收益”數(shù)據(jù)，因此作為業(yè)績評價指標具有與“凈收益”類似的缺點。

②不同的公司發(fā)展階段，投資報酬率會有變化。投資報酬率的評價要根據(jù)公司的發(fā)展階段進行。

③投資報酬率的另一個局限性是它誘使經(jīng)理人員放棄報酬率低于公司平均報酬率但高于公司資本成本的投資機會。

一般定義

剩余收益是依據(jù)經(jīng)濟學(xué)的利潤建立的一個會計概念，是指一項投資的實際報酬與要求的報酬之間的差額。

與會計利潤的區(qū)別

剩余收益和會計利潤的主要區(qū)別，是其扣除了機會成本，而會計利潤僅扣除實際支出的成本。

公式

剩余收益=收益-應(yīng)計成本=收益-投資要求的報酬率×投資額

【提示】應(yīng)計成本度量的是一筆資金用于本項目而不能用于其他項目的機會成本。

統(tǒng)一模式

剩余收益＝收益－應(yīng)計成本＝收益－投資要求的報酬率×投資額
【提示】應(yīng)計成本度量的是一筆資金用于本項目而不能用于其他項目的機會成本。

不同

形式

剩余權(quán)益收益

剩余權(quán)益收益＝凈收益－權(quán)益投資應(yīng)計成本
＝凈收益－權(quán)益投資要求報酬率×平均權(quán)益賬面價值
＝平均權(quán)益賬面價值×（權(quán)益凈利率－權(quán)益投資要求報酬率）

剩余經(jīng)營收益

剩余經(jīng)營收益＝凈經(jīng)營收益－平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的報酬率
＝平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×（凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率－凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的報酬率）

剩余凈金融支出

剩余凈金融支出＝凈金融支出－平均凈負債×凈金融負債要求的報酬率
＝平均凈負債×凈金融負債報酬率－平均凈負債×凈金融負債要求的報酬率
＝平均凈負債×（凈金融負債報酬率－凈金融負債要求的報酬率）

關(guān)系公式

剩余權(quán)益收益＝剩余經(jīng)營收益－剩余凈金融支出

優(yōu)缺點

說明

優(yōu)點

（1）剩余收益著眼于公司的價值創(chuàng)造過程

剩余收益理念的核心的是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價值。

（2）有利于防止次優(yōu)化

基于剩余收益觀念，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化。

缺點

（1）不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較

剩余收益指標是一個絕對數(shù)指標

（2）依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量

如果資產(chǎn)負債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠，剩余收益也不會可靠，業(yè)績評價的結(jié)論也就不可靠。

基本公式

經(jīng)濟增加值=調(diào)整后稅后經(jīng)營利潤-加權(quán)平均資本成本×調(diào)整后的投資資本

與剩余經(jīng)營收益的聯(lián)系

是剩余經(jīng)營收益的計算方法之一，或者說是剩余經(jīng)營收益的一種“版本”。

與剩余經(jīng)營收益的區(qū)別

①在計算經(jīng)濟增加值時，需要對會計數(shù)據(jù)進行一系列調(diào)整，包括稅后經(jīng)營利潤和投資資本。

②需要根據(jù)資本市場的機會成本計算資本成本，以實現(xiàn)經(jīng)濟增加值與資本市場的銜接；而剩余收益是根據(jù)投資要求的報酬率來計算的，該投資報酬率可以根據(jù)管理的要求做出不同選擇，帶有一定主觀性。

種類

內(nèi)容

（1）基本經(jīng)濟增加值

特征

基本經(jīng)濟增加值是根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營利潤和總資產(chǎn)計算的經(jīng)濟增加值。

公式

基本經(jīng)濟增加值=稅后經(jīng)營利潤－加權(quán)平均資本成本×報表總資產(chǎn)

評價

（1）計量容易。

（2）由于“經(jīng)營利潤”和“總資產(chǎn)”是按照會計準則計算的，它們歪曲了公司的真實業(yè)績。

（3）不過相對于會計利潤來說是個進步，它承認了股權(quán)資金的成本。

（2）披露的經(jīng)濟增加值

含義

披露的經(jīng)濟增加值是利用會計數(shù)據(jù)進行十幾項標準的調(diào)整計算出來的。這種調(diào)整是根據(jù)公布的財務(wù)報表及其附注中的數(shù)據(jù)進行的。

典型的調(diào)整

①對于研究與開發(fā)費用，按照會計準則要求,研究階段的支出在發(fā)生時計入當期損益,開發(fā)階段的支出滿足特定條件的確認為無形資產(chǎn),其他開發(fā)階段支出也應(yīng)計入當期損益，經(jīng)濟增加值要求將其作為投資并在一個合理的期限內(nèi)攤銷。

②對于戰(zhàn)略性投資，會計將投資的利息（或部分利息）計入當期財務(wù)費用，經(jīng)濟增加值要求將其在一個專門賬戶中資本化并在開始生產(chǎn)時逐步攤銷。

③對于收購形成的商譽，會計把其中的一部分立即轉(zhuǎn)為費用，另一部分作為無形資產(chǎn)在規(guī)定年限內(nèi)攤銷，經(jīng)濟增加值要求商譽保留在資產(chǎn)負債表上，不進行攤銷，除非有證據(jù)表明它的價值的確下降了。

④對于為建立品牌、進入新市場或擴大市場份額發(fā)生的費用，會計作為費用立即從利潤中扣除，經(jīng)濟增加值要求把爭取客戶的營銷費用資本化并在適當?shù)钠谙迌?nèi)攤銷。

⑤對于折舊費用，會計大多使用直線折舊法處理，經(jīng)濟增加值要求對某些大量使用長期設(shè)備的公司，按照更接近經(jīng)濟現(xiàn)實的“沉淀資金折舊法”處理。

⑥對于重組費用，會計將其作為過去投資的損失看待，立即確認為當期費用；經(jīng)濟增加值將重組視為增加股東財富的機遇，重組費用應(yīng)作為投資處理。

【提示1】上述調(diào)整，不僅涉及利潤表而且還會涉及資產(chǎn)負債表的有關(guān)項目。例如，將研發(fā)費用從當期費用中減除，必須相應(yīng)增加投資資本。

【提示2】計算經(jīng)濟增加值時，要把表外融資項目納入“總資產(chǎn)”之內(nèi)，如長期性經(jīng)營租賃資產(chǎn)等。

（3）特殊的經(jīng)濟增加值

它是特定公司根據(jù)自身情況定義的經(jīng)濟增加值。是量身定做的經(jīng)濟增加值。

（4）真實的經(jīng)濟增加值

真實的經(jīng)濟增加值是公司經(jīng)濟利潤最正確和最準確的度量指標。它要對會計數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并對公司中每一個經(jīng)營單位都使用不同的更準確的資本成本。

優(yōu)點

（1）經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造相聯(lián)系。

（2）經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架。（經(jīng)濟增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績評價和激勵報酬結(jié)合起來了。）

局限性

（1）由于經(jīng)濟增加值是絕對數(shù)指標，它的缺點之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力。

（2）經(jīng)濟增加值也有許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點，例如處于成長階段的公司經(jīng)濟增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟增加值可能較高。

（3）不利于建立一個統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績評價指標，只能在一個公司的歷史分析以及內(nèi)部評價中使用。

優(yōu)點

（1）從理論上看，市場增加值就是一個公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法。

（2）可以反映公司的風險。公司的市值既包含了投資者對風險的判斷，也包含了他們對公司業(yè)績的評價。市場增加值不僅可以用來直接比較不同行業(yè)的公司，甚至可以直接比較不同國家公司的業(yè)績。

局限性

（1）股票市場是否能真正評價公司的價值，一直是一個令人懷疑的問題。

（2）從短期來看，股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。股價每天有升降，并非由于公司業(yè)績天天有變化。

（3）非上市公司的市值估計往往是不可靠的。大部分公司是不上市的，沒有恰當?shù)氖兄倒烙嫈?shù)據(jù)，限制了市場增加值的應(yīng)用。

（4）即使是上市公司也只能計算它的整體市場增加值，對于下屬部門和單位無法計算其市場增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。