2015《財務成本管理》綜合題易考點：投資項目的風險衡量

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進入2015年注會強化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據(jù)2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結了《財務成本管理》科目的選擇題、計算分析題和綜合題易考點，下面我們一起來復習2015《財務成本管理》綜合題易考點：投資項目的風險衡量。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 3—— 綜合運用能力

　　考生應當在理解基本理論、基本原理和相關概念的基礎上，在比較復雜的職業(yè)環(huán)境上，堅守職業(yè)價值觀、遵循職業(yè)道德、堅持職業(yè)態(tài)度，綜合運用相關專業(yè)學科知識和職業(yè)技能解決實務問題。

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第九章資本預算第四節(jié)投資項目的風險衡量與敏感性分析的內(nèi)容。

　　綜合題易考點：投資項目的風險衡量

　　任何投資項目都有風險或不確定性。針對投資項目的風險，可以通過調(diào)整折現(xiàn)率即資本成本進行衡量，再計算凈現(xiàn)值。

　　(一)加權平均成本與權益資本成本

　　1.計算項目凈現(xiàn)值的兩種方法

　　2.結論

　　(1)兩種方法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)區(qū)別。不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)企業(yè)實體的現(xiàn)金流量，也不能用企業(yè)加權平均的資本成本折現(xiàn)股權現(xiàn)金流量。

　　(2)折現(xiàn)率應當反映現(xiàn)金流量的風險。股權現(xiàn)金流量的風險比實體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財務風險。實體現(xiàn)金流量不包含財務風險，比股東的現(xiàn)金流量風險小。

　　(3)增加債務不一定會降低加權平均成本。

　　(4)實體現(xiàn)金流量法比股權現(xiàn)金流量法簡潔。

　　(二)使用加權平均資本成本的條件

　　使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應同時具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結構為新項目籌資。

　　(三)投資項目風險的衡量方法

　　1.可比公司法

　　【提示】β資產(chǎn)不含財務風險，β權益既包含了項目的經(jīng)營風險，也包含了目標企業(yè)的財務風險。

　　2.擴展

　　若目標公司待評估項目經(jīng)營風險與公司原有經(jīng)營風險一致，但資本結構與公司原有資本結構不一致(滿足等風險假設，但不滿足等資本結構假設)。