2018注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：期權(quán)的投資策略-對(duì)敲
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【所屬章節(jié)】
CPA財(cái)管考點(diǎn) 第七章 期權(quán)價(jià)值評(píng)估——期權(quán)的概念、類型和投資策略-期權(quán)的投資策略
【知識(shí)點(diǎn)】對(duì)敲
1.多頭對(duì)敲
(1)含義
多頭對(duì)敲是指同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。
(2)圖示
(3)適用范圍
多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。
(4)組合凈損益
組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資
(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))-兩種期權(quán)(購(gòu)買)價(jià)格
(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)-兩種期權(quán)(購(gòu)買)價(jià)格
(5)結(jié)論
多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買成本。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過期權(quán)購(gòu)買成本，才能給投資者帶來凈收益。
【提示】多頭對(duì)敲鎖定最低凈收入(0)和最低凈損益[-(P+C)]
2.空頭對(duì)敲
(1)含義
是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。
(2)圖示
(3)適用范圍
空頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)比較穩(wěn)定，股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格相比沒有變化時(shí)。
(4)組合凈損益
組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資
(1)股價(jià)<執(zhí)行價(jià)格：-(執(zhí)行價(jià)格-股票售價(jià))+兩種期權(quán)(購(gòu)買)價(jià)格
(2)股價(jià)>執(zhí)行價(jià)格：-(股票售價(jià)-執(zhí)行價(jià)格)+兩種期權(quán)(購(gòu)買)價(jià)格
(5)結(jié)論
空頭對(duì)敲的壞的結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格不一致，無論股價(jià)上漲或下跌投資者都會(huì)遭受較大的損失;最好的結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入。
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