2018注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚(yú)羊2018-02-02 18:11:32

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　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試就像連綿的高山，還有很多山峰等著我們?nèi)フ鞣?。大家最好在這段時(shí)間預(yù)習(xí)注會(huì)各科知識(shí)點(diǎn)，小編整理財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)，幫助大家打好基礎(chǔ)，順利過(guò)關(guān)！

　　【所屬章節(jié)】

　　CPA財(cái)管考點(diǎn) 第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估——企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法-現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

　　【知識(shí)點(diǎn)】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)

　　1.資本成本的估計(jì)：第四章已經(jīng)解決

　　股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本

　　實(shí)體現(xiàn)金流量：加權(quán)平均資本成本

　　2.預(yù)測(cè)期間

　　(1)預(yù)測(cè)期間的劃分

　?、兕A(yù)測(cè)的基期(考試通常為已知數(shù))

　?、谠敿?xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期的劃分

　　“詳細(xì)預(yù)測(cè)期”，或稱(chēng)“預(yù)測(cè)期”：在此期間，需要對(duì)每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測(cè)，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計(jì)算其預(yù)測(cè)期價(jià)值;

　　“后續(xù)期”，或稱(chēng)為“永續(xù)期”：在此期間，假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率，可以用簡(jiǎn)便的方法直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值。

　　3.現(xiàn)金流量的確定

　　(1)預(yù)測(cè)方法：?jiǎn)雾?xiàng)預(yù)測(cè)、全面預(yù)測(cè)。

　　單項(xiàng)預(yù)測(cè)的主要缺點(diǎn)是容易忽視財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測(cè)假設(shè)的不合理之處。

　　全面預(yù)測(cè)是指編制成套的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，通過(guò)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表獲取需要的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。由于計(jì)算機(jī)的普遍應(yīng)用，人們?cè)絹?lái)越多的使用全面預(yù)測(cè)。

　　(2)預(yù)測(cè)步驟

　?、俅_定基期數(shù)據(jù)(實(shí)際或修正)

　?、诖_定詳細(xì)預(yù)測(cè)期間(5～7年，不超過(guò)10年)

　?、垲A(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入

　　以歷史為基礎(chǔ)，結(jié)合未來(lái)變化(宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略)進(jìn)行修正。

　　【提示】考試時(shí)“預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率”通常為已知條件(主觀題)

　　4.估計(jì)后續(xù)期現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率

　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率和銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率相同，因此可以根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率。

　　為什么三個(gè)增長(zhǎng)率會(huì)相同?

　　因?yàn)樵凇胺€(wěn)定狀態(tài)下”，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，即資產(chǎn)息前稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)率、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變，財(cái)務(wù)報(bào)表將按照穩(wěn)定的增長(zhǎng)率在擴(kuò)大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷(xiāo)售額同步增長(zhǎng)。因此，現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率與銷(xiāo)售增長(zhǎng)率相同。

　　【提示】銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的估計(jì)

　　競(jìng)爭(zhēng)均衡理論認(rèn)為，后續(xù)期的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大體上等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大多在2%～6%之間。

　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師報(bào)名時(shí)間已經(jīng)公布，2018年4月2日開(kāi)始，大家提前做好準(zhǔn)備。還有更多注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試備考資料，敬請(qǐng)關(guān)注。

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