2018注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：常用的股票市價(jià)比率模型

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：高源2018-02-07 11:06:17

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　　【所屬章節(jié)】

　　cpa財(cái)管考點(diǎn) 第八章企業(yè)價(jià)值評(píng)估——常用的股票市價(jià)比率模型

　　【知識(shí)點(diǎn)】常用的股票市價(jià)比率模型

　　1.基本公式

種類	公式
市盈率模型（市價(jià)/凈收益比率模型）	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)盈利
市凈率模型 (市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型)	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)
市銷率模型 (市價(jià)/收入比率模型)	目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市銷率×目標(biāo)企業(yè)的銷售收入

　　2.尋找可比企業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素

　　(1)市盈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市盈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：增長(zhǎng)潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本的高低與其風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)），其中關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)潛力。

（1）本期市盈率=[股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

（2）內(nèi)在市盈率（或預(yù)期市盈率）=股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這三個(gè)比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性。

　　(2)市凈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市凈率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：股東權(quán)益收益率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是股東權(quán)益收益率。

（1）本期市凈率=[股東權(quán)益收益率₀×股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

（2）內(nèi)在市凈率（或預(yù)期市凈率）=股東權(quán)益收益率₁×股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個(gè)比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性。

【相關(guān)鏈接】股東權(quán)益收益率即為第二章的權(quán)益凈利率。

　　(3)市銷率模型的驅(qū)動(dòng)因素

市銷率模型的驅(qū)動(dòng)因素

驅(qū)動(dòng)因素：銷售凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)率和股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是銷售凈利率。

（1）本期市銷率=[銷售凈利率₀×股利支付率×（1+增長(zhǎng)率）]/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

（2）內(nèi)在市銷率（或預(yù)期市銷率）=銷售凈利率₁×股利支付率/（股權(quán)成本-增長(zhǎng)率）

【提示】可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是這四個(gè)比率類似的企業(yè)，同業(yè)企業(yè)不一定都具有這種類似性。

　　3.模型的適用性

　　(1)市盈率模型的適用性

市盈率模型

優(yōu)點(diǎn)

①計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單；

②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；

③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

局限性

如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義。

適用范圍

市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。

　　(2)市凈率模型的適用性

市凈率模型	優(yōu)點(diǎn)	①市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)； ②凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解； ③凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱； ④如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。
	局限性	①賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性； ②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒(méi)有什么實(shí)際意義； ③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較。
	適用范圍	這種方法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。