運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本_2019注會(huì)財(cái)管知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：于亞男2019-06-13 11:24:51

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運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本_2019注會(huì)財(cái)管知識(shí)點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本

【所屬章節(jié)】

第五章-投資項(xiàng)目資本預(yù)算

【知識(shí)點(diǎn)】運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本

運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本

如果新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)顯著不同，就不能使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本，而應(yīng)當(dāng)估計(jì)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算項(xiàng)目的資本成本即投資人對(duì)于項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率。

方法：尋找一個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與待評(píng)價(jià)項(xiàng)目類(lèi)似的上市公司，以該上市公司的β值作為待評(píng)價(jià)項(xiàng)目的β值。

步驟：(一)卸載可比公司財(cái)務(wù)杠桿

公式是：

β資產(chǎn)=β權(quán)益÷[1+(1-稅率)×(負(fù)債/股東權(quán)益)]

β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的β值，此時(shí)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?；蛘哒f(shuō)，此時(shí)股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿

根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整β值，公式是：

β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+(1-稅率)×(負(fù)債/權(quán)益)]

(三)根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的β權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率

股東要求的報(bào)酬率=股東權(quán)益成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+β權(quán)益×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

如果使用股東現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。

(四)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本

如果使用實(shí)體現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，還需要計(jì)算加權(quán)平均成本：

加權(quán)平均成本=負(fù)債成本×(1-稅率)×負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益/資本

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管科目有點(diǎn)偏向理科，希望同學(xué)們都能把公式記住。

注：以上內(nèi)容選自劉更新老師《財(cái)管》授課講義

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