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每日一考點(diǎn)：證券市場(chǎng)線&資本市場(chǎng)線

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

一、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)

1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

2.證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

總結(jié)

標(biāo)準(zhǔn)差：衡量整體風(fēng)險(xiǎn)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差不是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差(除非r=1)

β：衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，組合的β是加權(quán)平均的β

二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和證券市場(chǎng)線（SML）

【提示1】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場(chǎng)線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

總結(jié)

每日習(xí)題

【例題?多選題】影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有(　　)。(2017年)

A.整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差

B.該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差

C.整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的相關(guān)性

D.該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)性

【答案】ABD

【解析】貝塔系數(shù)=該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)×該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差，所以選項(xiàng)A、B、D正確。

【例題?多選題】下列關(guān)于單個(gè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的表述中，正確的有(　　)。(2017年)

A.貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.方差度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.標(biāo)準(zhǔn)差度量投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

D.變異系數(shù)度量投資的單位期望報(bào)酬率承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】ABD

【解析】方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)度量投資的總風(fēng)險(xiǎn)(包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))，貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

【例題?多選題】下列關(guān)于證券市場(chǎng)線的說(shuō)法中，正確的有(　　)。(2016年)

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越大，證券市場(chǎng)線在縱軸的截距越大

B.證券市場(chǎng)線描述了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界

C.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大

D.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，證券市場(chǎng)線向上平移

【答案】ACD

【解析】選項(xiàng)B是資本市場(chǎng)線的特點(diǎn)，不是證券市場(chǎng)線的特點(diǎn)。資本市場(chǎng)線描述了由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界。

【例題?單選題】下列關(guān)于投資組合的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是(　　)。(2011年)

A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，既可以用資本市場(chǎng)線描述，也可以用證券市場(chǎng)線描述

B.用證券市場(chǎng)線描述投資組合(無(wú)論是否有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系的前提條件是市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)

C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

D.當(dāng)投資組合包含所有證券時(shí)，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

【答案】C

——以上注會(huì)考試相關(guān)考點(diǎn)和習(xí)題內(nèi)容選自《閆華紅基礎(chǔ)班》

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