加權平均資本成本的計算方法_注會財管每日攻克一考點及習題




人最先衰老的不是那份容顏,而是那份堅持不懈的闖勁。有時候,我們要敢于挑戰(zhàn)自己,經(jīng)歷過一段時間的努力后,你會驚訝的發(fā)現(xiàn):以為多遙遠的地方,其實并不遠。2019年注會考試,大家加油哦。
每日一考點:加權平均資本成本的計算方法
【提示】主觀題考試時權重按照題目的要求來選,如果考試沒有說明以什么為權重,根據(jù)以往考試來看通常是以凈負債和所有者權益的賬面價值為權重。
——以上注會考試相關考點內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》
每日習題
【例題?計算題】
甲公司是一家上市公司,主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日,為對公司業(yè)績進行評價,需估算其資本成本。相關資料如下:
(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份,普通股600萬股,沒有其他長期債務和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日,期限5年,票面價值1000元,票面利率8%,每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價935.33元,普通股每股市價10元。
(2)目前無風險利率6%,股票市場平均收益率11%,甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。
(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
要求:
(1)計算甲公司長期債券稅前資本成本。
(2)用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本。
(3)以公司目前的實際市場價值為權重,計算甲公司加權平均資本成本。
(4)在計算公司加權平均資本成本時,有哪幾種權重計算方法?簡要說明各種權重計算方法并比較優(yōu)缺點。(2017卷Ⅰ)
【答案】
(1)假設計息期債務資本成本為rd:
1000×8%/2×(P/A,rd,8)+1000×(P/F,rd,8)=935.33
當rd=5%,
1000×8%/2×(P/A,5%,8)+1000×(P/F,5%,8)
=40×6.4632+1000×0.6768=935.33
所以:rd=5%
長期債券稅前資本成本=(1+5%)2-1=10.25%
(2)普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%
(3)加權平均資本成本
=10.25%×(1-25%)×1×935.33/(1×935.33+600×10)+13%×600×10/(1×935.33+600×10)
=12.28%
(4)計算公司的加權平均資本成本,有三種權重依據(jù)可供選擇,即賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結(jié)構(gòu)權重。
①賬面價值權重:是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負債表提供了負債和權益的金額,計算時很方便。但是,賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),不一定符合未來的狀態(tài);賬面價值會歪曲資本成本,因為賬面價值與市場價值有極大的差異。
②實際市場價值權重:是根據(jù)當前負債和權益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于市場價值不斷變動,負債和權益的比例也隨之變動,計算出的加權平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。
③目標資本結(jié)構(gòu)權重:是根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。
公司的目標資本結(jié)構(gòu),代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標資本結(jié)構(gòu)發(fā)展,目標資本結(jié)構(gòu)權重更為合適。這種權重可以選用平均市場價格,回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu),而賬面價值權重和實際市場價值權重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。
——以上注會考試習題內(nèi)容選自《閆華紅基礎班》
(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學習使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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