附認(rèn)股權(quán)證債券籌資_2019年注會(huì)財(cái)管每日攻克一考點(diǎn)及習(xí)題

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：盧旺達(dá)2019-10-06 10:44:49

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附認(rèn)股權(quán)證債券籌資_2019年注會(huì)財(cái)管每日攻克一考點(diǎn)及習(xí)題

每日一考點(diǎn)：附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

一、認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)	看漲期權(quán)	認(rèn)股權(quán)證
行權(quán)時(shí)股票來源	看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自二級市場	當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票
對每股收益和股價(jià)的影響	不存在稀釋問題	會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)
對每股收益和股價(jià)的影響	【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不涉及股票交易	會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)
期限	時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月	期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長
布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用	可以適用	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)
布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用	【提示】期限短，可以假設(shè)沒有股利支付	【提示】期限長，不分紅很不現(xiàn)實(shí)

二、附帶認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值

附帶認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=附帶認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格-純債券價(jià)值

每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=附帶認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值/每張債券附帶的認(rèn)股權(quán)證的張數(shù)

三、附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

(1)計(jì)算方法：

附帶認(rèn)股權(quán)證債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì)。

附帶認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

(2)成本范圍

計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場利率和稅前普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。

如果它的稅后成本高于權(quán)益成本，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資人沒有吸引力。

——以上注會(huì)考試相關(guān)考點(diǎn)內(nèi)容選自《閆華紅深度串講班》

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每日習(xí)題

【例題·計(jì)算題】甲公司為擴(kuò)大產(chǎn)能，擬平價(jià)發(fā)行分離型附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資。方案如下：債券每份面值1000元，期限5年，票面利率5%，每年付息一次;同時(shí)附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期，到期時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按11元的價(jià)格購買1股甲公司普通股票。

甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，每份市價(jià)1020元(剛剛支付過最近一期利息)。

公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率5%。普通股每股市價(jià)10元。

公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求：

(1)計(jì)算公司普通債券的稅前資本成本。

(2)計(jì)算該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本。

(3)判斷籌資方案是否合理，并說明理由;如果不合理，給出調(diào)整建議。(2017年)

【答案】(1)假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為rd，則：

1000×6%×(P/A，rd，5)+1000×(P/F，rd，5)=1020

當(dāng)rd=5%時(shí)，1000×6%×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5)=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27

當(dāng)rd=6%時(shí)，1000×6%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=1000

(rd-5%)/(6%-5%)=(1020-1043.27)/(1000-1043.27)