混合籌資工具價值評估_2020年注會《財管》預(yù)習(xí)知識點

來源：東奧會計在線責編：樊蕾2019-11-22 15:35:13

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混合籌資工具價值評估_2020年注會《財管》預(yù)習(xí)知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

優(yōu)先股的特殊性

優(yōu)先股價值的評估方法

優(yōu)先股的期望報酬率

【所屬章節(jié)】

第六章債券、股票價值評估

【知識點】混合籌資工具價值評估

混合籌資工具價值評估

混合籌資工具是既帶有債務(wù)融資特征又帶有權(quán)益融資特征的特殊融資工具，常見的有優(yōu)先股、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等，此處僅介紹優(yōu)先股和永續(xù)債的價值評估。

一、優(yōu)先股的特殊性

相對普通股而言，優(yōu)先股有如下特殊性：

（一）優(yōu)先分配利潤

優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司應(yīng)當以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。

公司應(yīng)當在公司章程中明確以下事項：（1）優(yōu)先股股息率是采用固定股息率還是浮動股息率，并相應(yīng)明確固定股息率水平或浮動股息率計算方法。（2）公司在有可分配稅后利潤的情況下是否必須分配利潤。（3）如果公司因本會計年度可分配利潤不足而未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息，差額部分是否累積到下一會計年度。（4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余利潤分配。（5）優(yōu)先股利潤分配涉及的其他事項。

（二）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)

公司因解散、破產(chǎn)等原因進行清算時，公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進行清償后的剩余財產(chǎn)，應(yīng)當優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。

（三）表決權(quán)限制

除以下情況外，優(yōu)先股股東不出席股東大會會議，所持股份沒有表決權(quán)：（1）修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容；（2）一次或累計減少公司注冊資本超過10%；（3）公司合并、分立、解散或變更公司形式；（4）發(fā)行優(yōu)先股；（5）公司章程規(guī)定的其他情形。上述事項的決議，除須經(jīng)出席會議的普通股股東（含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過之外，還須經(jīng)出席會議的優(yōu)先股股東（不含表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股股東）所持表決權(quán)的2/3以上通過。

二、優(yōu)先股價值的評估方法

優(yōu)先股按照約定的票面股息率支付股利，其票面股息率可以是固定股息率或浮動股息率。公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用固定股息率的，可以在優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采取相同的固定股息率，或明確每年的固定股息率，各年度的股息率可以不同；公司章程中規(guī)定優(yōu)先股采用浮動股息率的，應(yīng)當明確優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)票面股息率的計算方法。

無論優(yōu)先股采用固定股息率還是浮動股息率，優(yōu)先股的價值均通過對未來股利的折現(xiàn)進行估計，即采用股利的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估值。其中，當優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采用相同的固定股息率時，每期股息形成了無限期定額支付的年金，即永續(xù)年金，優(yōu)先股則相當于永久債券。

三、優(yōu)先股的期望報酬率

優(yōu)先股股息通常是固定的，優(yōu)先股股東的期望報酬率估計如下：

rP=DP/Pp

式中：

rp——優(yōu)先股期望報酬率；

DP—優(yōu)先股每股年股息；

Pp——優(yōu)先股當前股價。

永續(xù)債的期望報酬率估計如下：

rpd=