注會《財管》第二章-增長率與資本需求的測算
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早晨不起，誤一天的事；幼時不學，誤一生的事。東奧小編整理了注冊會計師財管第二章重要考點詳解，感興趣的小伙伴一起來看。
【重要考點詳解】增長率與資本需求的測算
一、外部資本需求的測算P70
（一）外部融資銷售增長比
公式推導：利用增加額法的公式兩邊均除以新增營業(yè)收入得到。
增加額法
預計需要外部融資額=增加的營業(yè)收入×經營資產銷售百分比-增加的營業(yè)收入×經營負債銷售百分比-可動用金融資產-預計銷售額×預計營業(yè)凈利率×（1-預計股利支付率）
通常假設可動用金融資產為0：
外部融資銷售增長比=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-[（1+銷售增長率）÷銷售增長率]×預計營業(yè)凈利率×（1-預計股利支付率）
（二）外部融資銷售增長比的運用
外部融資額=外部融資額占銷售增長百分比×銷售增長額
（三）外部融資需求的敏感分析
1.計算依據(jù)：根據(jù)增加額的計算公式。
外部融資需求=增加的營業(yè)收入×經營資產銷售百分比-增加的營業(yè)收入×經營負債銷售百分比-可動用的金融資產-預計銷售額×預計營業(yè)凈利率×（1-預計股利支付率）
2.外部融資需求的影響因素：
（3）銷售增長（取決于與內含增長率的關系）
（4）營業(yè)凈利率（在股利支付率小于1的情況下，反向）
（5）股利支付率（在營業(yè)凈利率大于0的情況下，同向）
（6）可動用金融資產（反向）
二、內含增長率的測算
1.含義
沒有可動用的金融資產，且外部融資為零時的銷售增長率。
2.計算
方法一：根據(jù)外部融資銷售增長比的公式，令外部融資額占銷售增長百分比為0，求銷售增長率即可。
0=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-[（1+銷售增長率）/銷售增長率]×預計營業(yè)凈利率×（1-預計股利支付率）。
方法二：教材公式法
內含增長率=
【提示】公式中使用的指標理論為預測期數(shù)據(jù)，若題中給出指標不變或沿用基期，則可以使用基期指標。
方法三：擴展公式法
內含增長率=
三、可持續(xù)增長率的測算
（一）含義
可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經營效率（不改變營業(yè)凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變負債/權益比和利潤留存率）時，其銷售所能達到的最大增長率。
（二）假設條件
| 假設 | 對應指標或等式 |
| （1）公司營業(yè)凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋增加負債的利息； | 營業(yè)凈利率不變 |
| （2）公司資產周轉率將維持當前水平； | 資產周轉率不變 |
| （3）公司目前的資本結構是目標結構，并且打算繼續(xù)維持下去； | 權益乘數(shù)不變或 |
| 資產負債率不變 | |
| （4）公司目前的利潤留存率是目標留存率，并且打算繼續(xù)維持下去； | 利潤留存率不變 |
| （5）不愿意或者不打算增發(fā)新股（包括股份回購，下同） | 增加的所有者權益 |
| =增加的留存收益 |
（三）可持續(xù)增長率的計算
可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率
因為資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率
因為資本結構不變：總資產增長率=所有者權益增長率
因為不增發(fā)新股：
所有者權益增長率=
=
1.根據(jù)期初股東權益計算可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=營業(yè)凈利率×期末總資產周轉率×期末總資產期初權益乘數(shù)×本期利潤留存率
2.根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率
因為資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率
因為資本結構不變：總資產增長率=所有者權益增長率
因為不增發(fā)新股：
所有者權益增長率=
=
=
本期增加留存收益/期末股東權益
=期末總資產周轉率×期末權益乘數(shù)×營業(yè)凈利率×本期利潤留存率
=期末權益凈利率×利潤留存率
根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率=
3.結論
（1）若滿足5個假設：
預計銷售增長率=基期可持續(xù)增長率=預計本年可持續(xù)增長率
=預計資產增長率=預計負債增長率=預計所有者權益增長率
=預計凈利潤增長率=預計股利增長率
表2-16 根據(jù)期末股東權益計算的可持續(xù)增長率 單位：萬元
| 年度 | 20×1 | 20×2 | 20×3 | 20×4 | 20×5 |
| 收入 | 1000 | 1100 | 1650 | 1375 | 1512.5 |
| 凈利潤 | 50 | 55 | 82.5 | 68.75 | 75.63 |
| 股利 | 20 | 22 | 33 | 27.5 | 30.25 |
| 利潤留存 | 30 | 33 | 49.5 | 41.25 | 45.38 |
| 股東權益 | 330 | 363 | 412.5 | 453.75 | 499.13 |
| 負債 | 60 | 66 | 231 | 82.5 | 90.75 |
| 總資產 | 390 | 429 | 643.5 | 536.25 | 589.88 |
| 可持續(xù)增長率的計算： | |||||
| 營業(yè)凈利率 | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% |
| 總資產周轉次數(shù) | 2.5641 | 2.5641 | 2.5641 | 2.5641 | 2.5641 |
| 期末總資產／期末股東權益 | 1.1818 | 1.1818 | 1.56 | 1.1818 | 1.1818 |
| 利潤留存率 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.6 |
| 可持續(xù)增長率 | 10% | 10% | 13.64% | 10% | 10% |
| 實際增長率 | 10% | 10% | 50% | -16.67% | 10% |
（2）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個比率提高，在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率
（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個比率下降，在不增發(fā)新股的情況下，則實際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率
（4）如果公式中的4個財務比率已經達到公司的極限，只有通過發(fā)行新股增加資金，才能提高銷售增長率
4.可持續(xù)增長的思想，不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率。問題在于管理人員必須事先預計并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導致的財務問題。
注：以上注會考試內容是由東奧名師講義以及東奧教研專家團隊提供
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