資本資產(chǎn)定價(jià)模型_2020年注會(huì)《財(cái)管》重要知識(shí)點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：蘇曉婷2020-06-19 16:21:23

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資本資產(chǎn)定價(jià)模型_2020年注會(huì)《財(cái)管》重要知識(shí)點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

【所屬章節(jié)】

第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)——第26講風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬—資本資產(chǎn)定價(jià)模型

【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)

1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

β系數(shù)反映了相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

結(jié)論

市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的貝塔系數(shù)是1

（1）β=1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致

（2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

（3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

（4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0

【提示】絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反。

計(jì)算

方法

（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個(gè)資本市場(chǎng)平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值

（2）定義法

影響

因素

（1）該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性（同向）

（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）

（3）整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）

求解回歸方程y=a+bx系數(shù)的計(jì)算公式如下：

2.證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

含義	計(jì)算
投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重	βp=∑Wiβi

【總結(jié)】

標(biāo)準(zhǔn)差：衡量整體風(fēng)險(xiǎn)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差不是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差(除非r=1)。

β：衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，組合的β是加權(quán)平均的β。

（二）資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和證券市場(chǎng)線(SML)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）

證券市場(chǎng)線

證券市場(chǎng)線就是關(guān)系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線

①橫軸（自變量）：β系數(shù)

②縱軸（因變量）：Ri必要報(bào)酬率

③斜率：（Rm-Rf）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率）

④截距：Rf無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

【提示】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場(chǎng)線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

【總結(jié)】

	證券市場(chǎng)線	資本市場(chǎng)線
描述的內(nèi)容	描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系	描述的是由最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合（即市場(chǎng)組合）和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系
測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)的工具	單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)程度，即β系數(shù)	整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
適用	單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風(fēng)險(xiǎn)）	有效組合
斜率與投資人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的關(guān)系	市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求收益率越高斜率=（Rm-Rf）	【提示】投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合斜率=（Rm-Rf）/σM

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