股票的價(jià)值評(píng)估與期望報(bào)酬率_2020年注會(huì)《財(cái)管》重要知識(shí)點(diǎn)
3科
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【內(nèi)容導(dǎo)航】
股票的價(jià)值評(píng)估與期望報(bào)酬率
【所屬章節(jié)】
第六章 債券、股票價(jià)值評(píng)估——第30講 股票的價(jià)值評(píng)估與期望報(bào)酬率
【知識(shí)點(diǎn)】股票的價(jià)值評(píng)估與期望報(bào)酬率
普通股價(jià)值評(píng)估
一、普通股價(jià)值的評(píng)估方法
（一）含義：普通股價(jià)值是指普通股預(yù)期能夠提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
（二）股票估值的基本模型
1.有限期持有——類似于債券價(jià)值計(jì)算
有限期持有，未來準(zhǔn)備出售。
2.無限期持有
現(xiàn)金流入只有股利收入。
(1)零增長(zhǎng)股票
v=D/rs
(2)固定增長(zhǎng)股
V=D1/(1+rs)+D1(1+g)/(1+rs)2+D1(1+g)2/(1+rs)3+……+D1(1+g)n-1/(1+rs)n
LimV=[D1/(1+rs)]/[1-(1+g)/(1+rs)]
∴V=D1/(rs-g)=D0×(1+g)/(rs-g)
【注意】
1)公式的通用性
必須同時(shí)滿足三條：
①現(xiàn)金流是逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)
②無窮期限
③rs>g
2)區(qū)分D1和D0
D1在估值時(shí)點(diǎn)的下一個(gè)時(shí)點(diǎn)，D0和估值時(shí)點(diǎn)在同一點(diǎn)。
3)rs的確定：資本資產(chǎn)定價(jià)模型
4)g的確定
若：固定股利支付率政策，g=凈利潤增長(zhǎng)率。
若：不發(fā)股票、經(jīng)營效率、財(cái)務(wù)政策不變，g=可持續(xù)增長(zhǎng)率。
(3)非固定增長(zhǎng)股
計(jì)算方法-分段計(jì)算。
（三）決策原則
若股票價(jià)值高于市價(jià)(購買價(jià)格)，該股票值得購買。
二、普通股的期望報(bào)酬率
（一）計(jì)算方法：找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率。
1.零增長(zhǎng)股票
計(jì)算公式：r=D/P0
2.固定增長(zhǎng)股票
計(jì)算公式：r=D1/P0+g
3.非固定增長(zhǎng)股票
計(jì)算方法：逐步測(cè)試結(jié)合內(nèi)插法
（二）決策原則
股票期望報(bào)酬率高于股票投資人要求的必要報(bào)酬率，值得投資。
債券價(jià)值(V)
V≥購買價(jià)格(P0)，值得投資。
V<購買價(jià)格(P0)，不值得投資。
期望報(bào)酬率(r期)
r期≥R必，值得投資。
r期<r必，不值得投資。
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