期權(quán)的投資策略（二）_2020年注會《財管》重要知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：蘇曉婷2020-07-27 14:26:08

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期權(quán)的投資策略（二）_2020年注會《財管》重要知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

期權(quán)的投資策略

【所屬章節(jié)】

第七章期權(quán)價值評估——第47講期權(quán)投資策略（2）

【知識點】期權(quán)的投資策略

期權(quán)的投資策略

（三）對敲

1.多頭對敲

(1)含義

多頭對敲是指同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

(2)圖示

(3)適用范圍

多頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

(4)組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

①股價<執(zhí)行價格：(執(zhí)行價格-股票售價)-兩種期權(quán)(購買)價格

②股價>執(zhí)行價格：(股票售價-執(zhí)行價格)-兩種期權(quán)(購買)價格

(5)結(jié)論

多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益。

2.空頭對敲

(1)含義

是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。

(2)圖示

(3)適用范圍

空頭對敲策略對于預(yù)計市場價格相對比較穩(wěn)定，股價與執(zhí)行價格相比沒有變化時。

(4)組合凈損益

組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資

①股價<執(zhí)行價格：-(執(zhí)行價格-股票售價)+兩種期權(quán)(購買)價格

②股價>執(zhí)行價格：-(股票售價-執(zhí)行價格)+兩種期權(quán)(購買)價格

(5)結(jié)論

最好的結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入?？疹^對敲的股價偏離執(zhí)行價格的差額必須小于期權(quán)出售收入，才能給投資者帶來凈收益。

【總結(jié)】

		特點
期權(quán)	多頭期權(quán)	鎖定最低到期凈收入（0）和最低凈損益（-期權(quán)價格）
期權(quán)	空頭期權(quán)	鎖定最高到期凈收入（0）和最高凈收益（期權(quán)價格）
投資策略	保護性看跌期權(quán)	鎖定最低到期凈收入（X）和最低凈損益（X-S0-P跌）【提示】ST和X到期收入取大值
	拋補性看漲期權(quán)	鎖定最高到期凈收入（X）和最高凈收益（X-S0+C漲）【提示】ST和X到期收入取小值
	多頭對敲	鎖定最低到期凈收入（0）和最低凈損益（-C漲-P跌）【提示】ST和X到期收入取正差
	空頭對敲	鎖定最高到期凈收入（0）和最高凈收益（C漲+P跌）【提示】ST和X到期收入取負差