2020年CPA-財管《題分寶典》-資本成本
3科
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注冊會計師考試即將到來，備考沖刺進入白熱化階段?？忌鷤冊诿χ⒄骖}的同時，也不要忘了對考點的回顧?！额}分寶典》第五講，將為大家解讀資本成本的相關(guān)學習內(nèi)容。在近10年的考試中，客觀題、主觀題均有涉及，分值在6分左右。
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> > > > 知識點1 資本成本概念
【2016年真題?多選題】
下列關(guān)于投資項目資本成本的說法中，正確的有( )。
A.資本成本是投資項目的取舍率
B.資本成本是投資項目的必要報酬率
C.資本成本是投資項目的機會成本
D.資本成本是投資項目的內(nèi)含報酬率
【2018試卷Ⅰ真題?單選題】
進行投資項目資本預算時，需要估計債務資本成本。下列說法中，正確的是( )。
A.如果公司資本結(jié)構(gòu)不變，債務資本成本是現(xiàn)有債務的歷史成本
B.如果公司有上市債券，可以使用債券承諾收益作為債務資本成本
C.即使公司通過不斷續(xù)約短債長用，債務資本成本也只是長期債務的成本
D.如果公司發(fā)行“垃圾債券”，債務資本成本應是考慮違約可能后的期望成本
樂學一刻-考點相關(guān)知識
概念 |
機會成本√ 付現(xiàn)成本×，包括但是不限于付現(xiàn)成本 |
未來增量邊際成本√ 歷史平均成本× |
長期資本成本√ 短期資本成本× |
期望/必要報酬率√ 實際/承諾報酬率×，不存在違約風險時，資本成本才是承諾報酬率 |
項目取舍率√ 項目內(nèi)含報酬率× |
投資者的投資收益×，在不考慮所得稅和交易費用的前提下，投資者的投資收益才與公司的資本成本相同 |
樂學一刻-記憶技巧
資本一般指長期資本(長期負債和所有者權(quán)益)，一般不包括短期資本(短期負債)。但對于無法取得長期借款，短貸長投的企業(yè)來講，這種短期借款實際上是長期借款，這時候的短期借款本質(zhì)上就是一種長期債務成本。
> > > > 知識點2 資本成本計算
【2015年真題?多選題】
甲公司目前沒有上市債券，在采用可比公司法測算公司的債務資本成本時，選擇的可比公司應具有的特征有( )。
A.與甲公司商業(yè)模式類似
B.與甲公司在同一行業(yè)
C.擁有可上市交易的長期債券
D.與甲公司在同一生命周期階段
【2017年真題?多選題】
甲公司是一家穩(wěn)定發(fā)展的制造業(yè)企業(yè)，經(jīng)營效率和財務政策過去十年保持穩(wěn)定且預計未來繼續(xù)保持不變，未來不打算增發(fā)或回購股票，公司現(xiàn)擬用股利增長模型估計普通股資本成本，下列各項中，可作為股利增長率的有( )。
A.甲公司可持續(xù)增長率
B.甲公司內(nèi)含增長率
C.甲公司歷史股利增長率
D.甲公司歷史股價增長率
【2018卷Ⅱ真題?多選題】
下列各項中可用于估計普通股資本成本的方法有( )。
A.財務比率法
B.資本資產(chǎn)定價模型
C.固定股利增長模型
D.債券收益率風險調(diào)整模型
【2018卷Ⅰ真題?多選題】
采用實體現(xiàn)金流量模型進行企業(yè)價值評估時，為了計算資本成本，無風險利率需要使用實際利率的情況有( )。
A.預測周期特別長
B.β系數(shù)較大
C.存在惡性通貨膨脹
D.市場風險溢價較高
【2018卷Ⅰ真題?單選題】
在采用債券收益率風險調(diào)整模型估計普通股資本成本時，風險溢價是( )。
A.目標公司普通股相對長期國債的風險溢價
B.目標公司普遍股相對短期國債的風險溢價
C.目標公司普通股相對可比公司長期債券的風險溢價
D.目標公司普通股相對目標公司債券的風險溢價
【2017年計算題】(因文章篇幅問題，請在答案中查看其他年份真題)
甲公司是一家上市公司，主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日，為對公司業(yè)績進行評價，需估算其資本成本。相關(guān)資料如下：
(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份，普通股600萬股，沒有其他長期債務和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日，期限5年，票面價值1000元，票面利率8%，每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價935.33元，普通股每股市價10元。
(2)目前無風險利率6%，股票市場平均收益率11%，甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。
(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：
(1)計算甲公司長期債券稅前資本成本。
(2)用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本。
(3)以公司目前的實際市場價值為權(quán)重，計算甲公司加權(quán)平均資本成本。
(4)在計算公司加權(quán)平均資本成本時，有哪幾種權(quán)重計算方法?簡要說明各種權(quán)重計算方法并比較優(yōu)缺點。
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