每股收益無差別點法-2020年CPA財務(wù)管理每日一大題
3科
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一個人最大的破產(chǎn)是絕望，最大的資產(chǎn)是希望。注冊會計師考試注定是不平凡的，既然選擇了這條不平凡的路，就要為之努力，為之奮斗。
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【例題·計算題】光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元(年利息40萬元);普通股資本600萬元(600萬股，面值1元，市價5元)。企業(yè)由于擴大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資800萬元，所得稅稅率20%，不考慮籌資費用因素。有三種籌資方案：
甲方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價3元;同時向銀行借款200萬元，利率保持原來的10%。
乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元;同時平價發(fā)行5萬股，面值為100元的優(yōu)先股，股息率7.2%。
丙方案：不增發(fā)普通股，溢價發(fā)行600萬元面值為400萬元的公司債券，票面利率15%;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補充向銀行借款200萬元，利率10%。
要求：
(1)計算甲、乙方案的每股收益無差別點;
(2)計算乙、丙方案的每股收益無差別點;
(3)計算甲、丙方案的每股收益無差別點;
(4)根據(jù)以上資料，對三個籌資方案進行選擇。
【答案】
(1)甲、乙方案的比較
得：
=260(萬元)
(2)乙、丙方案的比較
得：
=330(萬元)
(3)甲、丙方案的比較
無差別點的EBIT=(800×120-600×60)/(800-600)=300(萬元)
(4)決策
籌資方案兩兩比較時，產(chǎn)生了三個籌資分界點，企業(yè)EBIT預(yù)期為260萬元以下時，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案;EBIT預(yù)期為260～330萬元之間時，應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案;EBIT預(yù)期為330萬元以上時，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。
選自閆華紅老師的《習(xí)題強化班》
——以上注冊會計考試相關(guān)考點內(nèi)容選自張志鳳老師授課講義
（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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