金融期權(quán)價值評估_2021年注會《財管》導學課堂




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一、金融期權(quán)價值的影響因素
(一)期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價
期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價
1.期權(quán)的內(nèi)在價值
(1)含義:期權(quán)的內(nèi)在價值,是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值。
(2)影響因素:內(nèi)在價值的大小,取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低。
2.期權(quán)的價值狀態(tài)
價值狀態(tài) | 看漲期權(quán) | 看跌期權(quán) | 執(zhí)行狀況 |
“實值期權(quán)” (溢價期權(quán)) | 標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價 高于執(zhí)行價格時 | 標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價 低于執(zhí)行價格時 | 有可能被執(zhí)行,但也不一定被執(zhí)行 |
“虛值期權(quán)” (折價期權(quán)) | 標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價 低于執(zhí)行價格時 | 標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價 高于執(zhí)行價格時 | 不會被執(zhí)行 |
“平價期權(quán)” | 標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價 等于執(zhí)行價格時 | 標的資產(chǎn)現(xiàn)行市價 等于執(zhí)行價格時 | 不會被執(zhí)行 |
3.期權(quán)的時間溢價
含義 | 計算公式 | 影響因素 |
期權(quán)的時間溢價是指期權(quán)價值超過內(nèi)在價值的部分 | 時間溢價= 期權(quán)價值-內(nèi)在價值 | 時間溢價是時間帶來的“波動的價值”,是未來存在不確定性而產(chǎn)生的價值,不確定性越強,期權(quán)時間價值越大 |
(二)影響期權(quán)價值的主要因素
表7-6 | 一個變量增加(其他變量不變)對期權(quán)價格的影響 | ||||
變量 | 歐式看漲期權(quán) | 歐式看跌期權(quán) | 美式看漲期權(quán) | 美式看跌期權(quán) | |
股票價格 | + | - | + | - | |
執(zhí)行價格 | - | + | - | + | |
到期期限 | 不一定 | 不一定 | + | + | |
股價波動率 | + | + | + | + | |
無風險利率 | + | - | + | - | |
紅利 | - | + | - | + |
【總結(jié)】
影響因素 | 影響方向 |
股票市價 | 與看漲期權(quán)價值同向變動,看跌期權(quán)價值反向變動 【理解】無風險利率越高,執(zhí)行價格的現(xiàn)值越低 |
無風險利率 | |
執(zhí)行價格 | 與看漲期權(quán)價值反向變動,看跌期權(quán)價值同向變動 【理解】期權(quán)有效期內(nèi)預期紅利發(fā)放,會降低股價 |
預期紅利 | |
到期期限 | 對于美式期權(quán)來說,到期期限越長,其價值越大;對于歐式期權(quán)來說,較長的時間不一定能增加期權(quán)價值 |
股價波動率 | 股價的波動率增加會使期權(quán)價值增加。 【提示】在期權(quán)估值過程中,價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格變動性很小,其期權(quán)也值不了多少錢。 |
(注:由于21年新課暫未開通,重點內(nèi)容精講以20年講義為主)
—— 以上重點內(nèi)容選自閆華紅老師授課講義
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(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學習使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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