2022年注會財管重要知識點：杠桿系數(shù)的衡量

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2022-05-06 14:37:26

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2022年注會財管重要知識點：杠桿系數(shù)的衡量

【內(nèi)容導(dǎo)航】

杠桿系數(shù)的衡量

【所屬章節(jié)】

第九章資本結(jié)構(gòu)——第三節(jié) 杠桿系數(shù)的衡量

【知識點】杠桿系數(shù)的衡量

杠桿系數(shù)的衡量

杠桿的種類

經(jīng)營杠桿	是由與產(chǎn)品生產(chǎn)或提供勞務(wù)有關(guān)的固定經(jīng)營成本所引起的杠桿效應(yīng)
財務(wù)杠桿	是由債務(wù)利息等固定融資成本所引起的杠桿效應(yīng)
聯(lián)合杠桿	是指由于固定經(jīng)營成本和固定融資成本的存在，所引起的杠桿效應(yīng)

一、經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量

（一）經(jīng)營風(fēng)險

含義	影響因素
指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險	產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力、固定成本的比重

（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)的衡量方法

1.經(jīng)營杠桿效應(yīng)的含義

由于存在固定經(jīng)營成本，銷售量的較小變動會引起息稅前利潤較大的變動的現(xiàn)象。

理解：

EBIT=（P-V）×Q-F

2.經(jīng)營杠桿作用的衡量——經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL（Degree of Operating Leverage）

公式的推導(dǎo)：

基期：EBIT=（P-V）×Q-F

預(yù)計：EBIT₁=（P-V）×Q₁-F

△EBIT=（P-V）×△Q

DOL=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）

=[（P?V）×△Q/EBIT　]/（△Q/Q）

=（P-V）×Q/EBIT

=M/EBIT

（三）相關(guān)結(jié)論

存在前提	只要企業(yè)存在固定經(jīng)營成本，就存在營業(yè)收入較小變動引起息前稅前利潤較大變動的經(jīng)營杠桿的放大效應(yīng)
與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系	經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明經(jīng)營風(fēng)險也就越大
影響因素	固定成本（同向變動）、單位變動成本（同向變動）、產(chǎn)品銷售數(shù)量（反向變動）、銷售價格水平（反向變動）【提示】可以根據(jù)計算公式來判斷
控制方法	企業(yè)一般可以通過增加營業(yè)收入、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風(fēng)險

（四）與本量利的勾稽公式

關(guān)系公式	用途
【鏈接16章】DOL=銷量的敏感系數(shù)=1/安全邊際率	與本量利相結(jié)合

二、財務(wù)杠桿系數(shù)的衡量

（一）財務(wù)風(fēng)險

指企業(yè)運用債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的風(fēng)險。

（二）財務(wù)杠桿效應(yīng)的含義

在某一固定的債務(wù)與權(quán)益融資結(jié)構(gòu)下由于息稅前利潤的變動引起每股收益產(chǎn)生更大變動程度的現(xiàn)象被稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)。

理解：每股收益（Earnings Per Share）：

EPS=[（EBIT-I）×（1-T）-PD]/N

（三）財務(wù)杠桿作用的衡量--財務(wù)杠桿系數(shù)DFL（Degree Of Financial Leverage）

種類	公式	用途
定義公式	DFL=每股收益的變動率/息稅前利潤的變動率=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）	用于預(yù)測
簡化公式	DOL=基期EBIT/[基期EBIT-I-PD/（1-T）]	用于計算

（四）相關(guān)結(jié)論

存在前提	只要在企業(yè)的籌資方式中有固定融資費用的債務(wù)或優(yōu)先股，就會存在息稅前利潤的較小變動引起每股收益較大變動的財務(wù)杠桿效應(yīng)
與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系	財務(wù)杠桿放大了息稅前利潤變化對普通股每股收益的影響，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股每股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大
影響因素	企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重；息稅前利潤水平；所得稅稅率水平。債務(wù)成本比重越高、固定融資費用額越高、息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越大，反之亦然【提示】可以根據(jù)計算公式來判斷
控制方法	負(fù)債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險增大所帶來的不利影響