資本市場效率_CPA財管重難點問答

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2022-07-27 10:31:41

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資本市場效率_CPA財管重難點問答

■ 資本市場效率

（一）有效資本市場的含義及外部標志

所謂“有效資本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。

資本市場有效的外部標志有兩個：一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息；二是價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動，而不是沒有反映或反應(yīng)遲鈍。

（二）資本市場有效的基礎(chǔ)條件

條件	理解
理性的投資人	假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)資本市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計
獨立的理性偏差	每個投資人都是獨立的，則預(yù)期的偏差是隨機的，而不是系統(tǒng)的。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的
套利	資本市場的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會高估或低估股價。可以假設(shè)市場上有兩種投資人，一種是非理性的業(yè)余投資人，另一種是理性的專業(yè)投資人。非理性的投資人的偏差不能相互抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進行套利交易。他們會買進被低估的股票，同時出售被高估的股票，使股價恢復(fù)理性預(yù)期。專業(yè)投資者的套利活動，能夠抵消業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效

以上三個條件只要有一個存在，資本市場就會是有效的。

（三）資本市場有效程度的分類及檢驗

分類	含義	檢驗方法
弱式有效資本市場	指股價只反映歷史信息的資本市場	（1）隨機游走模型（2）過濾檢驗
半強式有效資本市場	指股價不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息的資本市場	（1）事件研究法（2）投資基金表現(xiàn)研究法
強式有效資本市場	指股價不僅能反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息的資本市場	考察內(nèi)幕信息獲得者參與交易時能否獲得超額收益