利率的特征與影響因素_2023年注會財管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)

來源：東奧會計在線責(zé)編：姜喆2022-11-02 16:45:24

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利率的特征與影響因素_2023年注會財管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)

利率的特征與影響因素

一、利率的影響因素（掌握）

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，市場利率的確定方法表達(dá)如下：

利率=純粹利率+通貨膨脹溢價+違約風(fēng)險溢價+流動性風(fēng)險溢價+期限風(fēng)險溢價

【歸納總結(jié)】利率的影響因素

構(gòu)成

細(xì)分

闡釋

利

率

無風(fēng)險

利率

純粹利率

也稱真實(shí)無風(fēng)險利率，是指在沒有通貨膨脹、無風(fēng)險情況下資金市場的平均利率。沒有通貨膨脹時，短期政府債券的利率可以視作純粹利率

通貨膨脹溢價

是指證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。投資者在借出資金時通常考慮預(yù)期通貨膨脹帶來的資金購買力下降，因此，在純粹利率基礎(chǔ)上加入預(yù)期的平均通貨膨脹率，以消除通貨膨脹對投資報酬率的影響

	構(gòu)成	細(xì)分	闡釋
利率	風(fēng)險報酬率	違約風(fēng)險溢價	是指債券因存在發(fā)行者到期時不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，該風(fēng)險越大，債權(quán)人要求的利率越高。對政府債券而言，通常認(rèn)為沒有違約風(fēng)險，違約風(fēng)險溢價為零；對公司債券來說，公司評級越高，違約風(fēng)險越小，違約風(fēng)險溢價越低
		流動性風(fēng)險溢價	是指債券因存在不能短期內(nèi)以合理價格變現(xiàn)的風(fēng)險而給予債權(quán)人的補(bǔ)償。國債的流動性好，流動性溢價較低；小公司發(fā)行的債券流動性較差，流動性溢價相對較高
		期限風(fēng)險溢價	是指債券因面臨存續(xù)期內(nèi)市場利率上升導(dǎo)致價格下跌的風(fēng)險而給予債權(quán)人的補(bǔ)償，因此也被稱為“市場利率風(fēng)險溢價”

【提示】純粹利率與通貨膨脹溢價之和，稱為“名義無風(fēng)險利率”，并簡稱“無風(fēng)險利率”。

（名義）無風(fēng)險利率=真實(shí)無風(fēng)險利率+通貨膨脹溢價

二、利率的期限結(jié)構(gòu)（掌握）

利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時點(diǎn)不同期限債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，反映的是長期利率和短期利率的關(guān)系。該關(guān)系可以用曲線來表示，該曲線被稱為債券收益率曲線，簡稱收益率曲線。

【歸納總結(jié)】利率的期限結(jié)構(gòu)

理論	含義	假設(shè)	缺陷
預(yù)期理論	該理論認(rèn)為，利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于市場對未來利率的預(yù)期，即長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的幾何平均值	債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好	假定人們對未來短期利率具有確定的預(yù)期。同時，還假定資金可以在長期資金市場和短期資金市場之間自由流動
市場分割理論	該理論將不同到期期限的債券市場看做完全獨(dú)立和相互分割的到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求	不同到期期限的債券根本無法相互替代債券市場并不是一個統(tǒng)一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場	無法解釋不同期限債券的利率所體現(xiàn)的同步波動現(xiàn)象，也無法解釋長期債券市場的利率隨著短期債券市場利率波動呈現(xiàn)的明顯有規(guī)律性的變化
流動性溢價理論	該理論是預(yù)期理論與市場分割理論結(jié)合的產(chǎn)物。它認(rèn)為長期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔陂L期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和	該理論的關(guān)鍵性假設(shè)是不同到期期限的債券是可以相互替代的，這意味著某一債券的預(yù)期回報率的確會影響其他到期期限債券的預(yù)期回報率，但是，該理論承認(rèn)投資者對不同期限債券的偏好。換句話講，不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品	—

■ 所屬章節(jié)：價值評估基礎(chǔ)

■ 內(nèi)容來源：選自田明老師2022年注會財管授課講義

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