資本市場(chǎng)效率_CPA財(cái)管答疑




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資本市場(chǎng)效率
(一)有效資本市場(chǎng)的含義及外部標(biāo)志
所謂“有效資本市場(chǎng)”是指資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。
資本市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志有兩個(gè):一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布,使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息;二是價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動(dòng),而不是沒(méi)有反映或反應(yīng)遲鈍。
(二)資本市場(chǎng)有效的基礎(chǔ)條件
條件 | 理解 |
理性的投資人 | 假設(shè)所有投資人都是理性的,當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì) |
獨(dú)立的理性偏差 | 如果每個(gè)投資者都是獨(dú)立的,則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的,而不是系統(tǒng)的。如果假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,他們的非理性行為就可以互相抵消,使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致,市場(chǎng)仍然是有效的 |
套利 | 并非所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消,有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng),這時(shí)市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià)??梢约僭O(shè)市場(chǎng)上有兩種投資者,一種是非理性的業(yè)余投資者,另一種是理性的專業(yè)投資者。非理性的投資者的偏差不能相互抵消時(shí),專業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合,進(jìn)行套利交易。他們會(huì)買進(jìn)被低估的股票,同時(shí)出售被高估的股票,使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期。專業(yè)投資者的套利活動(dòng),能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī),使市場(chǎng)保持有效 |
以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在,資本市場(chǎng)就會(huì)是有效的。
(三)資本市場(chǎng)有效程度的分類及檢驗(yàn)
分類 | 含義 | 檢驗(yàn)方法 |
弱式有效資本市場(chǎng) | 指股價(jià)只反映歷史信息的資本市場(chǎng) | (1)隨機(jī)游走模型 (2)過(guò)濾檢驗(yàn) |
半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng) | 指股價(jià)不僅反映歷史信息,還能反映所有的公開(kāi)信息的資本市場(chǎng) | (1)事件研究法 (2)投資基金表現(xiàn)研究法 |
強(qiáng)式有效資本市場(chǎng) | 指股價(jià)不僅能反映歷史的和公開(kāi)的信息,還能反映內(nèi)部信息的資本市場(chǎng) | 考察內(nèi)幕信息獲得者參與交易時(shí)能否獲得超額收益 |
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以上內(nèi)容由東奧教研團(tuán)隊(duì)提供
(本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)
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