金融期權(quán)價值的評估方法_CPA財管答疑

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2023-08-11 16:36:02

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cpa《財管》考試計算量大，“答不完題”是常有的事。其實，考生的學(xué)習(xí)時間有限，面對《財管》這樣的重難點學(xué)科，了解重難點才是攻克它的根本方法。東奧整理了2023年cpa財管重難點答疑，一起來看看吧！

金融期權(quán)價值的評估方法_CPA財管答疑

金融期權(quán)價值的評估方法

復(fù)制原理和套期保值原理	基本思路	構(gòu)造一個股票和借款的適當(dāng)組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價值
復(fù)制原理和套期保值原理	計算步驟	（1）確定可能的到期日股票價格上行股價S_u＝股票現(xiàn)價S₀×上行乘數(shù)u 下行股價S_d＝股票現(xiàn)價S₀×下行乘數(shù)d （2）根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權(quán)價值股價上行時期權(quán)到期日價值C_u＝max（上行股價-執(zhí)行價格，0）股價下行時期權(quán)到期日價值C_d＝max（0，下行股價-執(zhí)行價格）（3）計算套期保值比率套期保值比率H＝期權(quán)價值變化÷股價變化=（C_u-C_d）/（S_u-S_d）（4）計算投資組合的成本（期權(quán)價值）購買股票支出＝套期保值比率×股票現(xiàn)價借款數(shù)額＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時期權(quán)到期日價值）÷（1＋r）期權(quán)價值＝投資組合成本＝購買股票支出－借款數(shù)額
風(fēng)險中性原理	基本思路	風(fēng)險中性原理，是指假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期報酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率。風(fēng)險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔(dān)的風(fēng)險。在風(fēng)險中性的世界里，將期望值用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在這種情況下，期望報酬率應(yīng)符合下列公式：期望報酬率＝上行概率×上行時報酬率＋下行概率×下行時報酬率假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率，因此：期望報酬率＝上行概率×股價上升百分比＋下行概率×股價下降百分比根據(jù)這個原理，在期權(quán)定價時只要先求出期權(quán)執(zhí)行日的期望值，然后用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，就可以求出期權(quán)的現(xiàn)值
風(fēng)險中性原理	計算步驟	（1）確定可能的到期日股票價格上行股價S_u＝股票現(xiàn)價S₀×上行乘數(shù)u 下行股價S_d＝股票現(xiàn)價S₀×下行乘數(shù)d （2）根據(jù)執(zhí)行價格計算確定到期日期權(quán)價值股價上行時期權(quán)到期日價值C_u＝max（上行股價-執(zhí)行價格，0）股價下行時期權(quán)到期日價值C_d＝max（0，下行股價-執(zhí)行價格）（3）計算上行概率P和下行概率（1－P） r＝P×股價上升百分比＋（1－P）×（－股價下降百分比）（4）計算期權(quán)價值期權(quán)價值＝（上行概率×C_u＋下行概率×C_d）/（1＋r）
單期二叉樹	基本思路	風(fēng)險中性原理的應(yīng)用
單期二叉樹	計算步驟	期權(quán)價格＝（1＋r－d）/（u－d）×C_u/（1＋r）＋（u－1－r）/（u－d）×C_d/（1＋r） u＝股價上行乘數(shù)＝1＋股價上升百分比 d＝股價下行乘數(shù)＝1－股價下降百分比